纯碱月报：纯碱供需格局偏弱，成本构筑价格底线。

期货研究报告 2026年5月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：品种——震荡 ###—###研究员供给端：5月纯碱总产量323万吨（-11.12）,其中重碱产量171.1万吨(-5)，轻碱产量151.89万吨（-6.13）;月度产量损失量87.6万吨(+15.89)。 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 从业资格证号：投资咨询证号：联系电话：邮箱：需求端：5月纯碱下游需求较4月有所走弱，主要源于光伏玻璃需求的持续走弱；截止5月底重碱需求浮法玻璃日熔量145655吨（+76），光伏玻璃日熔量76705吨（-6470）,月度总量697万吨（-16.22）；轻碱需求中碳酸锂需求平稳，开工率稳定在70.28%。 进出口：4月纯碱出口量27.03万吨(+1.6)，进口量0.52万吨(-5.24)，净出口量26.51万吨(+5.84)，行业维持高净出口格局。 库存与成本：5月纯碱小幅去库，降至169.7万吨（-11.18），其中重碱库存68.95万吨（-20.81），轻碱库存100.75万吨（+9.63）。成本端上行，氨碱法亏损小幅扩大，联碱法利润大幅收缩。 总结：纯碱供需偏弱格局延续未变；5月供应总量继续回落但总量仍处于高位；需求重碱需求持续走弱，轻碱需求相对稳定，整体偏弱；外贸依旧维持较高净出口水平；库存虽然去库但仍处于高位。期货价格来看，纯碱仍处于合理的震荡区间内。展望6月，纯碱仍将延续供需偏弱格局压制上行空间，行业盈亏附近限制下行幅度，行情整体以震荡运行为主，核心区间看1150-1350。同时考虑到5月矿难事故，后期事件若发酵可能会有上行空间，所以整体考虑低位做多为主 操作建议：低位做多为主。 风险提示：多头风险，玻璃冷修超预期；空头风险，落后产能提前出清，矿难事件发酵。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、行情回顾.....................................................................................................................................................3二、期现结构&基差.........................................................................................................................................4三、纯碱成本、利润&库存...........................................................................................................................5四、进出口..........................................................................................................................................................7五、供需结构.....................................................................................................................................................7 图目录 图1：纯碱主力合约走势回顾........................................................................................................................3图2：玻璃主力合约走势回顾........................................................................................................................3图3：纯碱市场均价（元/吨）.......................................................................................................................4图4：玻璃市场价（元/吨）...........................................................................................................................4图5：纯碱主力基差（元/吨）.......................................................................................................................4图6：玻璃主力基差（元/吨）.......................................................................................................................4图7：纯碱近远月价差（元/吨）...................................................................................................................4图8：玻璃近远月价差（元/吨）..................................................................................................................4图9：纯碱成产成本（元/吨）.......................................................................................................................5图10：纯碱利润（元/吨）.............................................................................................................................5图11：重碱氨碱法生产成本（元/吨）........................................................................................................5图12：重碱氨碱法利润（元/吨）................................................................................................................5图13：重碱联碱法生产成本（元/吨）........................................................................................................5图14：重碱联碱法利润（元/吨）................................................................................................................5图15：轻碱氨碱法生产成本（元/吨）........................................................................................................6图16：轻碱氨碱法利润（元/吨）................................................................................................................6图17：轻碱联碱法生产成本（元/吨）........................................................................................................6图18：轻碱联碱法利润（元/吨）................................................................................................................6图19：纯碱库存（万吨）...............................................................................................................................6图20：重碱&轻碱库存（万吨）..................................................................................................................6图21：重碱库存（万吨）...............................................................................................................................7图22：轻碱库存（万吨）................................................................................................................................7图23：纯碱进口量（吨）...............................................................................................................................7图24：纯碱出口量（吨）..............................................................................................................................7图25：重碱月产量（万吨）..........................................................................................................................7图26：轻碱月产量（万吨）................