纯碱市场分析报告总结
行情回顾
2026年5月，纯碱主力合约维持震荡走势，收于阴十字星，整体处于合理震荡区间。价格上行受限于供需偏弱格局，下行受限于成本支撑。
供给端
- 5月纯碱总产量323万吨，环比下降11.12万吨。
- 其中重碱产量171.1万吨，环比下降5万吨；轻碱产量151.89万吨，环比下降6.13万吨。
- 月度产量损失量87.6万吨，环比增加15.89万吨。
需求端
- 5月纯碱下游需求较4月有所走弱，主要受光伏玻璃需求持续走弱影响。
- 截止5月底，重碱需求浮法玻璃日熔量145655吨，环比增加76吨；光伏玻璃日熔量76705吨，环比下降6470吨，月度总量697万吨，环比下降16.22万吨。
- 轻碱需求中，碳酸锂需求平稳，开工率稳定在70.28%。
进出口
- 4月纯碱出口量27.03万吨，环比增加1.6万吨；进口量0.52万吨，环比下降5.24万吨；净出口量26.51万吨，环比增加5.84万吨。
- 行业维持高净出口格局。
库存与成本
- 5月纯碱小幅去库，降至169.7万吨，环比下降11.18万吨。
- 其中重碱库存68.95万吨，环比下降20.81万吨；轻碱库存100.75万吨，环比增加9.63万吨。
- 成本端上行，氨碱法亏损小幅扩大，联碱法利润大幅收缩。
供需结构总结
- 纯碱供需偏弱格局延续未变。
- 5月供应总量继续回落但总量仍处于高位。
- 需求方面，重碱需求持续走弱，轻碱需求相对稳定，整体偏弱。
- 外贸维持较高净出口水平。
- 库存虽然去库但仍处于高位。
研究结论与操作建议
- 期货价格来看，纯碱仍处于合理的震荡区间内。
- 展望6月，纯碱仍将延续供需偏弱格局压制上行空间，行业盈亏附近限制下行幅度，行情整体以震荡运行为主，核心区间看1150-1350。
- 考虑到5月矿难事故，后期事件若发酵可能会有上行空间，因此整体考虑低位做多为主。
- 操作建议：低位做多为主。
- 风险提示：多头风险包括玻璃冷修超预期；空头风险包括落后产能提前出清，矿难事件发酵。
