橡胶系月报

证监许可【2011】1288号 报告天胶看涨预期仍存合成胶暂时缺乏动能 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 橡胶系品种盘面走势回顾 Ø截至05月29日，RU主力合约收盘价17850元/吨，月涨幅1.48%。Ø截至05月29日，NR主力合约收盘价15275元/吨，月涨幅4.77%。Ø截至05月29日，BR主力合约收盘价14550元/吨，月跌幅10.63%。 主产区天气 来源:格林大华 关注未来的厄尔尼诺扰动 数据来源：ENSOENSO警报系统状态:厄尔尼诺和可能在不久后出现(2026年5月至7月有82%的可能性)，并持续至2026-2027年北半球冬季(2026年12月至2027年2月有96%的可能性。 原料价格 现货价格 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 价差表现 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 主产国天胶产量：3月全球天胶产量料降3.4%至78.6万吨，较上月下降21.4% ANRPC最新发布的2026年3月报告预测，3月全球天胶产量料降3.4%至78.6万吨，较上月下降21.4%；天胶消费量料降3.3%至134.7万吨，较上月增加17.2%。第一季度，全球天胶累计产量料降1.1%至309.3万吨，累计消费量料降3.6%至378.8万吨。 主产国天胶出口数据 中国天然橡胶进口——分类别 数据来源：wind2026年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%，2026年1-4月累计进口数量222.51万吨，累计同比增加0.73%。 中国天然橡胶进口——分国别 4月国内汽车产销量同比下降 4月，汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，同比分别下降1.7%和2.5%。 1-4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%。 4月汽车出口保持强劲新能源汽车增量明显 4月，汽车整车出口90.1万辆，同比增长74.4%。新能源汽车出口43万辆，同比增长1.1倍。1-4月，汽车整车出口312.7万辆，同比增长61.5%。新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍 1-4月中国轮胎出口同比增长 2026年前4个月，中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%，出口金额为538亿元，同比下降0.1%；其中，新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增5.7%，出口金额为516亿元，同比下降0.2%。按条数计算，出口量达23,738万条，同比增长4.7%；1~4月汽车橡胶轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%，出口金额为435亿元，同比下降1.6%。 轮胎企业表现 天然橡胶库存表现 来源:格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 成本利润表现 价差表现 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 丁二烯基本面情况 来源:上海钢联,格林大华 来源:格林大华 丁二烯基本面情况 来源:格林大华 来源:上海钢联,格林大华 顺丁橡胶基本面情况 来源:上海钢联,格林大华 顺丁橡胶基本面情况 来源:上海钢联,格林大华 丁二烯与顺丁橡胶装置运行情况 天然橡胶期货简评 天然橡胶：四月国内天然橡胶高温震荡，整体呈现先扬后抑走势。 供应方面：海内外产区陆续开启新季割胶工作，国内浓乳分流影响减弱，原料基本符合季节性上量预期，新胶供应逐步增量。但东南亚产区由于前期天气扰动叠加海外订单分流，其出口至国内的天胶数量也有明显下降。步入六月，利润刺激下胶农割胶积极性较强，随着产区割胶工作进一步恢复，天胶供应压力或将有所抬头，后市主要关注天气方面的扰动。 需求方面：受假期停工检修影响，5月国内全钢胎与半钢胎样本企业产能利用率环比下滑，同比仍呈增量。但由于轮胎内销需求在上月提前释放叠加外部环境动荡，轮胎厂整体订单量表现并不乐观。六月，考虑上游原料供应上量或令轮胎厂采购成本有所松动，叠加企业库存尚处可控范围，预计六月国内轮胎企业产能利用环比将有小幅提升。但在无政策刺激等额外利好的背景下，终端轮胎成品走货预计不会有太大变动，需求端对胶价的影响或仍偏中性。 库存方面：五月国内天胶库存整体延续季节性去库态势，保税区与深色胶去库偏快，一般贸易库存微增，全国三方库存整体去库速度有所加快。而根据季节性趋势推测，六月国内天胶总库存将继续去库，后市主要关注库存的消化速度。 综合来看，六月天胶基本面多空交织，博弈关键点在新胶的释放数量和库存的去化速度是否符合季节性规律。技术层面上，当前天胶仍处上行通道当中，市场看涨氛围未减，下方均线支撑或较坚挺。建议仍以回调入多思路为主。 操作建议: 前期多单继续持有，下方关注MA60附近支撑，中长线看涨观点不变，未入场者等待回调入多机会。 合成橡胶期货简评 合成橡胶：四月合成胶价大幅下行，月K跌幅环比扩大。 原料丁二烯：受东亚区域供应偏紧缓解影响，五月海内外丁二烯价格继续回落。六月主要关注丁二烯装置检修预期带来的供应减量影响和下游需求端承接力度间的博弈。预计丁二烯价格跌幅将有明显收窄，顺丁橡胶的成本支撑或呈弱稳态势。 供应端：五月丁二烯价格下跌令顺丁橡胶价格利润有所修复，部分成本性停机装置重启，产能利用率提升令国内顺丁橡胶环比增量明显。从既定的检修计划来看，6月计划检修装置数量不多，产能利用率存在继续提升预期，顺丁橡胶的月度供应总量也将继续提升。隆众预计六月国内顺丁橡胶产量环比将+9.3，供应压力或继续对行情形成压制。 需求端：参考天胶部分阐述。 库存端：五月国内顺丁橡胶呈现持续去库态势，样本库存与仓单库存均较上月有所下降。5月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量收于3.21万吨，较4月末下跌0.83%；月均样本企业库存总量在3.23万吨，环比下跌9.27%；5月末上海期货交易所合成橡胶期货仓单库存在3.09万吨，较4月末下降-9.38%；月均库存在3.23万吨，环比下跌20.60%。 综合来看：当前合成胶基本面表现平淡，成本暂稳+供应增量+终端情绪采购谨慎，令其盘面暂时缺乏连续性的上冲动力。后市主要关注原油和天胶走势对合成胶价的边际影响，BR自身运行或相对被动。 操作建议: 合成胶暂时观望。 风险提示 1.中东地缘冲突走势2.海内外产区天气异动3.终端实际需求表现不及预期 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn