橡胶系月报

证监许可【2011】1288号 报告橡胶系多因素交织中长期低多思路不变 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 橡胶系品种盘面走势回顾 Ø截至04月30日，RU主力合约收盘价17590元/吨，较4月初上涨7.62%。Ø截至04月30日，NR主力合约收盘价14580元/吨，较4月初上涨7.17%。Ø截至04月30日，BR主力合约收盘价16280元/吨，较4月初下跌6.17%。 主产区天气 来源:格林大华 关注未来的厄尔尼诺扰动 ENSO报告报告指出，2026年4至6月期间，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性状态，且这种状况将持续至这一时段结束（80%概率）。2026年5月7日期间，厄尔尼诺现象很可能出现（61%）概率，并至少持续至2026年底。 若后续厄尔尼诺现象形成，对橡胶生产的影响主要集中在东南亚地区，干旱与高温会从胶液单产、割胶频率以及病虫害层面对最终的实际产胶量形成影响，具体仍需关注厄尔尼诺的强度表现。 传导路径：厄尔尼诺→主产区干旱→单产/总产下降→原料供应收紧→胶水/杯胶涨价→加工厂成本上升→现货/期货价格上涨→库存去化→出口减少→全球供应收紧。 原料价格 现货价格 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 价差表现 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 成本利润表现 主产国天胶产量：1-2月ANRPC产量174.07万吨，同比-0.82% ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。 主产国天胶出口量：1-2月ANRPC出口166.24万吨，同比-0.79% 中国天然橡胶进口——分类别 中国天然橡胶进口——分国别 天然橡胶库存表现 来源:格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 来源:上海钢联,格林大华 一季度汽车产销量同比下降乘用车下滑但商用车上升 2026年3月，汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，同比分别下降3%和0.6%。2026年1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。 一季度国内汽车出口高速增长 3月汽车出口87.5万辆，同比大幅增长72.7%；一季度累计出口222.6万辆，同比增长56.7%。 中国轮胎出口表现：一季度国内轮胎出口同比增量 据海关数据统计：2026年3月，中国小客车轮胎出口量为27.72万吨，环比+7.63%，同比-3.58%，1-3月小客车轮胎累计出口量82.04万吨， 累计同比+4.04%。2026年3月，中国小客车轮胎出口均价为2676.79元/吨，环比涨0.19%，同比跌3.20%。 2025年3月，我国卡客车轮胎出口量为39.29万吨，环比+13.95%，同比-9.42%，1-3月卡客车轮胎累计出口量112.30万吨，累计同比+4.03%。2026年3月，中国卡客车轮胎出口均价为2080.41美元/吨，环比+0.05%，同比-2.13%。 数据来源：WIND 轮胎企业表现 米其林轮胎企业观察报告 倍耐力轮胎企业观察报告 丁二烯基本面情况 来源:上海钢联,格林大华 来源:格林大华 丁二烯基本面情况 来源:格林大华 来源:上海钢联,格林大华 顺丁橡胶基本面情况 来源:上海钢联,格林大华 顺丁橡胶基本面情况 天然橡胶期货简评 天然橡胶：四月国内天然橡胶震荡偏强运行，月末主力合约冲破前高附近压力。 供应方面：海内外开割初期原料上量有限，同时月内高温干旱的物候条件与厄尔尼诺气候预期令原料价格维持高 位，成本支撑成为推动天胶上行的主要动能之一。步入五月，随着海内外割胶范围扩大，原料逐步上量或在一定程度上缓解当前的紧缺状况，价格或较四月有所回调，但仍需关注浓乳分流和产区天气的表现。 需求方面：受购置税补贴下调和以旧换新政策缩水影响，一季度国内汽车产销量同比下降，此趋势符合年初中汽协对2026年国内汽车产销增速同下滑的预期。而从车辆类型来看主要是乘用车数据拖累，商用车同环比均有增加（3月重卡销量表现亮眼）。而从更接近实际需求的轮胎企业看，四月国内全钢胎与半钢胎企业开工率均维持在较高水平，涨价政策带动的补货需求与出口订单对整体需求形成支撑，但考虑到利润收窄、需求前置以及假期停工等因素影响，预计五月国内轮胎厂的整体的开工率环比或有所下调。 库存方面：四月国内天胶整体库存呈现去库趋势，浅色去库速度相对深色偏快。当前国内橡胶库存处近五年中性偏上位置，五月大概率延续季节性去库走势，但能否加速去库仍需观察。 综合来看，当前天胶整体基本面依然趋强，五月主要关注原料上量及需求端的承接表现，二者或对盘面形成阶段性的小幅拖累。但技术层面上，当前天然橡胶短中长线指标均处在上行通道当中，同时远月也存在类似厄尔尼诺和综合成本抬升等潜在利好。预计天胶下方支撑仍存，长线视角关注回调后的买入机会。 操作建议:前期多单可考虑部分止盈，中长线看涨观点不变，未入场者等待回调入多机会。 合成橡胶期货简评 合成橡胶：四月合成胶价经历连续回调后企稳，月末出现小幅翘尾行情。 原料丁二烯：四月丁二烯价格高位回落，主因是海外地缘冲突影响降温，市场交易逻辑逐步回归基本面。月内丁二烯供应量受装置降负和停车影响继续收窄，但出口订单减少叠加下游需求拖累对其价格形成压制。月末因前期连续走弱吸引部分企业逢低补货，令跌势有所放缓。五月国内丁二烯有7套装置存在计划内检修，但上海石化与吉林石化二期有重启计划，总体供应或有小幅提升。同时下游需求或有一定修复预期，但修复程度仍与企业利润深度绑定。预计五月丁二烯弱稳为主，期间着重关注产业链上下游的传导情况。 供应端：四月国内顺丁橡胶装置降幅明显，除去部分计划内检修外，大部分均为成本性停车，同时进口端受海外资源收紧影响亦有下降。伴随利润修复，五月部分停车装置有重启预期，检修损失量将有所减少。隆众预计五月国内顺丁橡胶产量环比将+35.44%，供应压力或对行情形成压制。 需求端：参考天胶部分阐述。数据上，四月国内轮胎行业需求量下降至9.76万吨，环比下滑3.17%。 库存端：四月国内顺丁橡胶呈现持续去库态势，样本库存与仓单库存均较上月出现明显降幅，考虑后续供应端有补充，五月去库速度或有所放缓。 综合来看：相较于天胶，合成胶基本面的向上驱动相对有限，但由于价格下跌后也会吸引企业逐步采买，同时品种间价差的扩大也会对其形成一定支撑，预计五月BR期价或以震荡运行为主，突破性的上涨与下跌行情或需要预期外的事件进行助推。技术面上BR存在上行信号，后市主要关注丁二烯价格的变动以及终端需求的实际表现。 操作建议:合成胶暂时观望或考虑背靠支撑试多。 风险提示 1.中东地缘冲突影响加剧2.海内外产区天气异动3.终端需求表现不及预期 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn