6月投资策略及金股组合

国内经济呈现明显分化。4月经济数据显示，消费增速回落，限额以上受以旧换新品类基数拖累影响较大，限额以下相对稳健；生产方面，内外需分化明显，出口交货值高增；投资增速下滑，主要受需求前置、财政支出阶段性下滑及中东局势影响资本开支信心下降等因素；价格水平受输入性通胀影响回升斜率较高，名义GDP增速可能上升，但实际GDP增速面临压力。

更深层次线索包括：全球AI投资需求井喷带动上下游发展；出于安全考虑，对资源品及战略物资的提前补库需求增加；输入性通胀加剧传统产业与新兴产业差距，推动新旧动能切换提速。

市场关注新任美联储主席凯文沃什的首次亮相。5月22日沃什宣誓就任，6月中旬FOMC会议为其首次亮相。尽管4月美国CPI受能源和住房分项技术性干扰抬升，核心通胀上行有限，市场仍押注年内加息。截尾均值通胀稳定但易忽视价格冲击后续脉冲，FOMC成员对不确定性的接受程度仍高。6月FOMC会议前将发布通胀及非农报告，倾向于按兵不动，但沃什表态至关重要。

配置主线建议关注：1.油价中枢抬升及通胀走高背景下，科技仍是主线，但交易拥挤度偏高，关注算力基础建设、AI算力及应用等；2.上游能源价格走高推动全球能源转型，关注国内新能源产业输出；3.沃什首次亮相可能挑战美联储独立性，美债利率或有上行压力，建议逢低关注价值风格。

风险提示包括政策力度不及预期、房地产下行压力、地缘政治风险及全球性突发事件影响。