6月投资策略及金股组合

投资要点 ➢国内经济分化明显。4月经济数据多数回落，结构分化也较为明显。消费来看，社零增速延续回落，限额以上受以旧换新品类的基数拖累影响较大，限额以下相对稳健。生产来看，内外需的影响分化明显，出口交货值高增。投资增速下滑明显，一是靠前发力需求前置，二是财政支出的阶段性下滑，三是中东局势影响下资本开支扩张的信心下降。受输入性通胀影响，二季度价格水平回升斜率较高，名义GDP增速可能继续上升，但实际GDP增速可能受到一定压力。 ➢更深层次的线索：一是全球AI投资需求井喷，对上下游的带动；二是出于安全的角度，对相关资源品以及战略物资的提前补库需求增加；三是输入性通胀对企业的经营活动已经产生了影响，进一步放大了传统产业和新兴产业之间差距，间接推动了新旧动能切换的提速。 ➢市场或关注新任美联储主席的首次亮相。5月22日，凯文沃什正式宣誓就任美联储主席，6月中旬的FOMC会议是其就任后的首次亮相。虽然4月美国CPI的抬升受到能源上涨以及住房分项技术性干扰，核心通胀的上行相对有限，但市场依然给出了对于年内加息押注的预期。截尾均值通胀虽然更稳定且具有趋势性优势，但也容易忽视低估价格冲击的后续脉冲，当前环境下FOMC席位成员能否接受不确定性仍然很强。6月FOMC会议前还有一份通胀报告及一份非农报告待发布，我们仍然倾向于6月会议按兵不动，但沃什在新闻发布会上的表态可能会至关重要。 配置主线。6月可以关注：1.油价中枢抬升以及通胀走高的背景下，科技仍是主线，但交易拥挤度偏高，板块内轮动可能加快，关注算力基础建设、AI算力及应用等。2.上游能源价格走高有利于推动全球能源转型，关注国内相关新能源产业的输出。3.凯文沃什即将迎来首次亮相，当前市场对其政策取向虽有预期，但美联储的独立性可能仍将受到挑战，美债利率或有上行压力，建议逢低关注价值风格。[Table_profits] 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................5 图表目录 表1 2026年6月金股组合.............................................................................................................3表2 2026年6月金股推荐逻辑......................................................................................................4表3 2026年6月ETF推荐............................................................................................................5 1.投资策略及金股组合 国内经济分化明显。4月经济数据多数回落，结构分化也较为明显。消费来看，社零增速延续回落，限额以上受以旧换新品类的基数拖累影响较大，限额以下相对稳健。生产来看，内外需的影响分化明显，出口交货值高增。投资增速下滑明显，一是靠前发力需求前置，二是财政支出的阶段性下滑，三是中东局势影响下资本开支扩张的信心下降。受输入性通胀影响，二季度价格水平回升斜率较高，名义GDP增速可能继续上升，但实际GDP增速可能受到一定压力。 更深层次的线索：一是全球AI投资需求井喷，对上下游的带动；二是出于安全的角度，对相关资源品以及战略物资的提前补库需求增加；三是输入性通胀对企业的经营活动已经产生了影响，进一步放大了传统产业和新兴产业之间差距，间接推动了新旧动能切换的提速。 市场或关注新任美联储主席的首次亮相。5月22日，凯文沃什正式宣誓就任美联储主席，6月中旬的FOMC会议是其就任后的首次亮相。虽然4月美国CPI的抬升受到能源上涨以及住房分项技术性干扰，核心通胀的上行相对有限，但市场依然给出了对于年内加息押注的预期。截尾均值通胀虽然更稳定且具有趋势性优势，但也容易忽视低估价格冲击的后续脉冲，当前环境下FOMC席位成员能否接受不确定性仍然很强。6月FOMC会议前还有一份通胀报告及一份非农报告待发布，我们仍然倾向于6月会议按兵不动，但沃什在新闻发布会上的表态可能会至关重要。 配置主线。6月可以关注：1.油价中枢抬升以及通胀走高的背景下，科技仍是主线，但交易拥挤度偏高，板块内轮动可能加快，关注算力基础建设、AI算力及应用等。2.上游能源价格走高有利于推动全球能源转型，关注国内相关新能源产业的输出。3.凯文沃什即将迎来首次亮相，当前市场对其政策取向虽有预期，但美联储的独立性可能仍将受到挑战，美债利率或有上行压力，建议逢低关注价值风格。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，若收储、旧改等政策力度不及预期，投资端仍有下行风险，影响上下游相关行业。 地缘政治局势风险超预期，或导致油价中枢大幅抬升，美国通胀预期抬升引发美联储开启加息周期。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089