6月投资策略及金股组合

总量研究 2025年05月30日 6月投资策略及金股组合 策略研究 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 投资要点 金融一揽子政策稳预期。5月7日国新办新闻发布会超预期发布一揽子金融政策，总量+结构性政策协同发力，体现了政治局会议“强化底线思维”的精神落实，提振信心与预期的同时，降低实体融资成本，畅通信贷投放扩大内需以及民生的关键领域。资本市场方面，继续加大引入“活水”的力度，增强前期两项工具的灵活性，强调市场的稳定性。 工业企业利润延续修复。工业企业利润延续修复的趋势，主要贡献来自于中游装备制造业，前4月利润累计同比11.2%，拉动整体增速3.6个百分点。供应链优势下，一方面有设 备更新政策的支持，另一方面价格处于低位的原材料成本对利润率也形成支撑。不含汽车的整个装备制造业4月利润率提升1.12个百分点，环比改善的幅度明显超季节性。而整体利润修复的趋势至少在关税豁免期内有望延续。 海外风险仍存。一是关税风险，美国联邦巡回上诉法院已暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政 令的裁决，未来即使维持裁决，政府仍可向最高法院上诉。至少在90天豁免期内，关税政策的法律风险降低，这也意味着仍需关注美国与各个国家的谈判进展以及结果。二是美债日债收益率进一步上行的风险短期，前者影响全球资产“失锚”，后者影响套息交易逆转下的流动性收紧。 配置主线。4月虽有关税扰动，但内需层面，消费、剔除地产的投资显示出一定韧性，前期政策的效果正持续显现，叠加中美贸易关系的阶段性缓和，分子分母端均有支撑。6月主线可关注：1.长期方向，底线思维+内部确定性，建议继续关注内需+科技主线。2.具体到内需上，短期消费可能仍优于投资，关注以旧换新对相关消费品的持续带动以及新消费的高增长。财政发力节奏已有提速，方向上关注城市更新。3.均衡配置的思路下，建议逢低布局如石化、化工、有色周期等低估值板块。 2025年6月金股组合 公司名称 公司代码 行业 恒力石化 600346.SH 石油石化 巨化股份 600160.SH 基础化工 贝达药业 300558.SZ 医药生物 特宝生物 688278.SH 医药生物 巨星农牧 603477.SH 农林牧渔 青岛啤酒 600600.SH 食品饮料 至纯科技 603690.SH 电子 安徽合力 600761.SH 机械设备 同力股份 834599.BJ 机械设备 拓普集团 601689.SH 汽车 风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。 正文目录 1.投资策略及金股组合3 2.风险提示5 图表目录 表12025年6月金股组合3 表22025年6月金股推荐逻辑3 表32025年6月ETF推荐4 1.投资策略及金股组合 金融一揽子政策稳预期。5月7日国新办新闻发布会超预期发布一揽子金融政策，总量 +结构性政策协同发力，体现了政治局会议“强化底线思维”的精神落实，提振信心与预期的同时，降低实体融资成本，畅通信贷投放扩大内需以及民生的关键领域。资本市场方面，继续加大引入“活水”的力度，增强前期两项工具的灵活性，强调市场的稳定性。 工业企业利润延续修复。工业企业利润延续修复的趋势，主要贡献来自于中游装备制造业，前4月利润累计同比11.2%，拉动整体增速3.6个百分点。供应链优势下，一方面有设备更新政策的支持，另一方面价格处于低位的原材料成本对利润率也形成支撑。不含汽车的整个装备制造业4月利润率提升1.12个百分点，环比改善的幅度明显超季节性。而整体利润修复的趋势至少在关税豁免期内有望延续。 海外风险仍存。一是关税风险，美国联邦巡回上诉法院已暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政 令的裁决，未来即使维持裁决，政府仍可向最高法院上诉。至少在90天豁免期内，关税政策的法律风险降低，这也意味着仍需关注美国与各个国家的谈判进展以及结果。二是美债日债收益率进一步上行的风险短期，前者影响全球资产“失锚”，后者影响套息交易逆转下的流动性收紧。 配置主线。4月虽有关税扰动，但内需层面，消费、剔除地产的投资显示出一定韧性，前期政策的效果正持续显现，叠加中美贸易关系的阶段性缓和，分子分母端均有支撑。6月主线可关注：1.长期方向，底线思维+内部确定性，建议继续关注内需+科技主线。2.具体到内需上，短期消费可能仍优于投资，关注以旧换新对相关消费品的持续带动以及新消费的高增长。财政发力节奏已有提速，方向上关注城市更新。3.均衡配置的思路下，建议逢低布局如石化、化工、有色周期等低估值板块。 表12025年6月金股组合 公司 代码 行业 收盘价 2025E EPS（元） 2026E 2027E 2025E PE（倍） 2026E 2027E 恒力石化 600346.SH 石油石化 15.23 1.17 1.36 1.58 13.03 11.21 9.64 巨化股份 600160.SH 基础化工 26.36 1.45 1.81 2.25 18.18 14.56 11.72 贝达药业 300558.SZ 医药生物 55.94 1.63 2.23 2.50 34.25 25.12 22.38 特宝生物 688278.SH 医药生物 80.86 2.78 3.79 4.72 29.06 21.35 17.13 巨星农牧 603477.SH 农林牧渔 19.86 1.14 1.64 2.75 17.35 12.12 7.21 青岛啤酒 600600.SH 食品饮料 75.19 3.54 3.83 4.12 21.25 19.62 18.25 至纯科技 603690.SH 电子 25.87 0.92 1.29 1.69 28.02 20.01 15.33 安徽合力 600761.SH 机械设备 16.39 1.64 1.84 2.01 10.02 8.90 8.17 同力股份 834599.BJ 机械设备 23.88 1.94 2.17 2.42 12.34 10.98 9.85 拓普集团 601689.SH 汽车 50.60 2.10 2.60 3.15 24.13 19.47 16.06 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：收盘价数据为2025/5/29，盈利预测取自Wind一致预期（2025/5/29），排名不分先后 表22025年6月金股推荐逻辑 公司 代码 行业 总市值（亿元） 推荐理由 恒力石化 600346.SH 石油石化 1,072.05 油价在下跌过程中，下游的石化企业会有一定的库存跌价损失，但是以需求带动的底部上涨的过程中，下游价差则会扩大；公司作为民营大炼化龙头，产业链 全、具有一体化成本优势，有望未来受益炼化新一轮景气周期。我们看好公司分红持续增强的龙头属性。 巨化股份600160.SH基础化工711.65 贝达药业300558.SZ医药生物235.36 特宝生物688278.SH医药生物328.94 制冷剂配额限制供给，下游需求旺盛，支撑产品价格 稳步向上，制冷剂高景气格局有望持续，巨化股份作为制冷剂行业龙头有望持续受益。 公司2025Q1收入创历史新高，贝福替尼2024年底一线适应症进入医保后放量，恩沙替尼美国已获批，欧盟审批中，看好恩沙替尼国际化带来的业绩弹性。植物源重组人血清白蛋白注射液上市审批中，EYP-1901海外III期完成入组。公司肺癌靶向药持续放量贡献业绩增量，商业化产品种类不断丰富，收入有望持续增长。 派格宾新增适应症上市申请获受理，有望进一步深入在慢乙肝领域的应用，带动业绩增长。“珠峰”等多项派格宾相关的真实世界研究推动，乙肝患者干扰素获益研究持续深入，有望推动派格宾保持增长。 巨星农牧603477.SH农林牧渔 101.30 公司生产管理水平不断提升，生猪养殖成本持续下 降，产能稳健增加，出栏具备成长性。 青岛啤酒600600.SH食品饮料868.01公司优化资源配置，积极发展南方市场，补库空间较 大，成本红利持续释放，具备业绩弹性 至纯科技603690.SH 电子 99.25 半导体设备与电子材料高速增长，减值损失大幅降 低，净利润或迎来较大翻转。 安徽合力600761.SH机械设备145.98叉车龙头推进国际化、电动化战略，AGV创新产品丰 富，智能物流业务升级突破。 国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶车 同力股份834599.BJ机械设备109.26 拓普集团601689.SH汽车879.34 辆和矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。公司的“国际化、新能源、智能化、大型化”多元战略给未来业绩带来持续动能。作为平台型Tier0.5供应商，公司产品结构和客户结构均持续优化，营收及业绩端增速稳定。核心看点：1）2025Q2排产情况乐观，赛力斯、比亚迪、吉利等客户有望贡献业绩增量；2）公司前瞻布局机器人赛道，执行器有望实现从0到1突破，且持续拓展灵巧手电 机、躯体结构件、皮肤件等品类。 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：市值数据为2025/5/29，排名不分先后 表32025年6月ETF推荐 ETF名称 ETF代码 基金份额（亿份） 单位净值 （元） 年初以来单位净值增长率（%） 跟踪指数 华泰柏瑞沪深300ETF 510300.OF 956.78 3.96 -1.50 沪深300指数 华夏中证1000ETF 159845.OF 148.78 2.49 2.48 中证1000指数 汇添富中证主要消费ETF 159928.OF 165.87 0.82 0.33 中证主要消费指数 化工ETF 159870.OF 25.09 0.56 -3.38 中证细分化工产业主题指数 国泰中证全指家用电器 ETF 159996.OF 9.71 1.35 1.15 中证全指家用电器指 数 资料来源：同花顺，东海证券研究所注：数据日2025/5/29，排名不分先后 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 特朗普关税政策的风险，对全球范围内征收关税，导致美国国内通胀预期走高，进而影响美联储的降息节奏。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，若收储、旧改等政策力度不及预期，投资端仍有下行风险，影响上下游相关行业。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地