金融衍生品
股指期货：贴水明显收敛，科创板和创业板出现大幅下跌，市场出现恐高情绪，高低切换显示谨慎情绪，预计短期股指将保持震荡走势。
国债期货：官方制造业PMI略不及预期，基本面现状对债市而言并不利空，单边建议投资者保持偏多思路，逢低试多T、TL合约。
农产品
蛋白粕：供应压力较大盘面整体下行，美豆出口前景好转以及近端压力较大带动盘面整体偏震荡运行，预计豆粕整体压力仍然存在。
白糖：国内外糖价大区间震荡，巴西制糖比预计将下调，印度政府禁止食糖出口有效期至2026年9月30日或另行下达指令为止，该消息也利多国际糖价，国际糖价大概率区间震荡，国内市场供应端压力较大，国内糖价短期可能震荡走势。
油脂板块：油脂宽幅震荡运行，马棕5月产量小幅下滑，出口表现欠佳，预计5月库存将小幅累库，国内豆油库存较为偏高，不过近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库，豆油缺乏驱动，国内菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松，国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
玉米/玉米淀粉：小麦价格回落，玉米价格偏弱，美玉米报告下调产量，最近美玉米播种加快，原油回来带动玉米回落，短期美玉米底部震荡，东北产区玉米回落，港口价格偏弱，华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，小麦价格下跌，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期偏弱，07玉米底部震荡，目前余粮较低，预计盘面短期底部震荡。
生猪：供应压力好转价格偏强运行，近期生猪价格开始有一定上涨表现，市场出栏积极性，短期来看供应端压力仍然比较明显，企业出栏开始逐步恢复，并且总体出栏体重仍然维持高位，普通养殖户出栏也开始有一定增加表现，二次育肥近期入场节奏有所放缓，总体压力仍然存在，近月方面整体变动仍然相对较大，不过由于市场对于后续仍然比较乐观，预计远月方面可能仍有一定支撑。
花生：花生现货继续回落，花生盘面底部震荡，花生现货偏弱，河南花生偏弱，东北花生价格偏弱，河南与东北价差持续缩小，进口量大幅减少，进口花生价格偏弱，河南花生稳定在3.6元/斤附近，最近豆粕现货偏弱，花生粕价格回落，花生油价格稳定，油厂仍有利润，目前新作花生种植成本较高，油厂收购价价格稳定，5月容易炒作天气，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，10花生底部震荡。
鸡蛋：现货价格继续上涨期货价格强势，今日全国主流价格多数继续上涨，预计今天鸡蛋期货价格将继续维持强势，但考虑到临近月末开始限仓，仓位集中可能会导致平仓时出现挤兑情况，因此建议持有多单需谨慎。
苹果：新季增产预期强苹果价格偏弱，苹果基本面偏弱，分析其原因，首先，苹果新产季增产预期较强，今年苹果大概率是大年且到目前位置苹果也没有遭遇较大的天气灾害，因此今年苹果丰产预期较强，其次，苹果最近冷库果走货情况一般，往年5月份苹果去库速度较快，但是今年苹果去库速度明显低于往年，可以看出今年苹果需求情况一般，最后，近期调研苹果套袋情况陆续将出结果，届时预计增产预期将会进一步兑现，对于未来苹果10月合约，我们认为虽然苹果基本面偏弱，但是盘面前期跌幅过大，已经将盘面的利空影响大部分反应当前，此外套袋调研将逐渐兑现，短期有反弹趋势。
棉花-棉纱：短期棉价震荡走势，目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象，需求方面，纺企产品库和原料库存都不高，市场有补库需求，但是考虑目前价格较高，补库多谨慎，前期棉花上涨过快且上涨过早，近期市场有传言储备棉轮出预期，宏观层面货币政策有转向预期，预计棉花短期内仍有一定的调整预期，长期来看，未来仍有库存紧张以及厄尔尼诺对产量影响的预期，需求端有一定利多预期，预计棉花大方向仍然有一定上涨空间。
黑色金属
钢材：煤矿供应收缩预期仍存，钢价维持震荡，上周钢联数据公布，五大材继续复产，但复产进度放缓，整体仍然去库，螺纹去库速度进一步放缓，热卷依然累库；本周表需同样出现回落，随着天气转热，建材下游需求季节性下滑，叠加上半年财政支出多用于化债，财政支出放缓，下游工地资金到位程度不足，需求仍然偏弱；热卷出口报价偏高，前期补库陆续结束，东南亚需求转淡，对高价资源接受度一般，实际成交有限，使得热卷表需下滑；但整体出口端仍然有较强支撑，5-6月钢厂接单情况仍强。钢价供给结构边际性走弱。近期山西煤矿事故导致盘面脉冲后情绪回落，期货回归基本面逻辑，钢价出现下跌，但周边地区煤矿限产情况持续增加，预计未来煤矿事故带来的供给收紧仍对成本形成支撑，预计近期行情可能反复，整体维持宽幅震荡走势，仍需观望后续影响是否会扩大。
双焦：煤矿保安全与保供平衡，谨慎看多，除沁源县外，多数停产煤矿停产周期短，供应收缩持续性有限；从中期看，黑色产业链整体需求不佳，下游焦钢企业对于高价煤承接能力有限，供给端的单因素影响难以形成趋势性牛市。三是保供与安全需平衡，政策层面避免煤价大幅异动，限制单边上行空间。同时还需要考虑中东冲突谈判进展。
重点关注：停产煤矿范围及停产周期。
铁矿：终端需求低位运行，矿价偏空对待，全球铁矿发运维持高位，进口铁矿同比较快增加，同时港口库存持续高位，国内铁矿石供应宽松格局延续。需求端，4月份国内基建、制造业投资环比大幅回落，5月份国内终端用钢延续走弱，终端用钢需求难以看到好转；海外方面，1-4月份国内间接用钢出口同比增加400万吨，海外需求仍维持韧性，但海外用钢强度可能已经出现下降。整体来看，随着矿价高位回落，市场预期有所转弱，同时国内终端用钢需求低位有望主导中期矿价，矿价高位偏空对待。
铁合金：底部逐步抬升，硅铁方面，供应端小幅回升，根据目前利润水平估计，后续产量预计仍将小幅上行。需求端，钢材终端需求临近淡季，根据高炉检修计划推算，铁水产量临近高点。成本方面，主产区电价稳中有增，但受原油、煤矿事故等影响，市场情绪容易受到扰动。同时临近夏季用电高峰，硅铁作为高耗能行业也容易出现限电预期，导致价格重心逐步抬升。锰硅方面，供应端方面，样本内产量小幅回升，但合金厂利润仍处低位，限制未来供应空间。需求端，如前文所述，钢材产量小幅上行，但临近需求淡季，钢材表需继续下滑，制约未来原料需求上行空间。成本方面，部分海外矿山7月报价小幅下调，降幅有所收窄，港口现货有企稳迹象。总体来看，供需仍有边际改善，同时锰硅自身估值偏低，底部逐步抬升。
有色金属
贵金属：美伊和谈再迎转机贵金属短线反弹，美伊谈判“缓和-反覆-激化”的持续博弈已多次进行，战事本身不稳定因素众多，消息面的冲击持续演绎，追涨杀跌风险较高，当前阶段谨慎参与反弹行情，待美伊确认缓和或形成框架性协议后逢低布局多单。
铜：宏观情绪反复，暂时观望，铜矿增量不足。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。刚果金湿法铜生产存在不确定性。美国大量进口精炼铜，cl价差扩大后，美国本土跨仓库之间货物转移增加，lme进入去库阶段，同时在进口长单的支撑下，美国上半年进口量还是会处于高位。进入消费淡季，下游消费下滑，传统消费与新兴消费出现明显分化，家电排产数据不及预期，汽车消费下滑明显，尤其是传统燃油车，ai和储能仍保持高速增长。铜的基本面较为健康，但流动性偏紧和国内经济数据走弱的情况下，涨跌空间受限。
氧化铝：关注几内亚铝土矿政策预期，本月关注几内亚铝土矿出口管控政策预期，价格大幅反弹后宽幅波动。西北现货招标价相应上调，仓单近日开始下降、逐渐在现货市场成交消化，近月持仓下降。基本面供需短期变化有限，后续关注几内亚政策落地后是否会影响国内氧化铝开工率。
电解铝：中东冲突情形反复海外维持低库存，宏观方面，美伊冲突情况有所反复，海峡若通航，铝价短线或回吐利多但届时加息担忧仍或有所缓解。海外基本面整体预计维持短缺格局，伦铝注销仓单持续增加对价格带来支撑。日本三季度现货升水初步报价再度上涨。国内铝材出口利润持续扩大，拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。
铸造铝合金：随铝价高位震荡，宏观方面，美伊冲突反复，加息担忧仍在，市场定价年底加息。海外铝基本面低库存及供需缺口支撑明显。铝合金下游订单情况一般，整体因废铝原料而随铝价宽幅震荡为主。
锌：供应端干扰仍存逢低做多思路不变，矿端，6月国内北方矿山基本完全复产，国产锌精矿或难有显著增量。近期进口窗口关闭，且进口加工费性价比较差，国内冶炼厂积极采购国产矿。预计6月国内进口矿有所减少。加工费方面，考虑当前冶炼厂开工率维持高位，对矿端需求旺盛，预计锌精矿加工费或难有上调。冶炼端，5月国内锌精矿加工费持续下调，进一步压缩国内冶炼利润。部分原计划5月常规检修的冶炼厂担心后期出现亏损，推迟检修。若6月国内冶炼利润减少甚至亏损，不排除国内冶炼厂出现检修减产情况。需要关注的是国内昆仑锌业6月生产情况。据了解，昆仑锌业6月或有产线投产，产量或有增加。需关注产出后对国内市场影响。消费端，6月国内终端消费逐渐进入淡季，或对下游企业开工造成一定影响。但近期国内铁塔，交通护栏，电子类五金消费有所好转，6月仍需关注以上领域消费持续性。考虑供应端干扰因素或有加剧，前期低位多单可继续持有。海外宏观因素仍不确定，锌价或有反复，逢低可分批布局多单。
铅：区间高抛低吸为主，近期国内原生铅与再生铅冶炼企业存有复产，国内铅锭供应或有增量。消费端，当前终端消费暂无起色，下游铅蓄生产企业多维持以销定产，刚需采购仍是主流。短期来看，下方存有再生铅冶炼成本支撑，上方受消费清淡有所承压，铅价或维持区间震荡。
镍：中东局势影响镍价高位震荡，美伊局势影响镍价高位震荡，印度尼西亚镍业论坛（FINI）已正式向政府寻求明确，哪些铁合金产品将被纳入PTDanantaraSumberdayaIndonesia（DSI）强制出口渠道的范围。镍铁通常含镍量在20%至40%之间，是不锈钢生产的重要原料。这一政策模糊性给NPI生产企业的运营规划带来额外不确定性，而DSI出口管理框架目前仍在成形之中。
不锈钢：跟随镍价高位震荡，近期菲律宾镍矿价格回落，国内NPI产量小幅增长，但印尼高品位报价依然坚挺。不锈钢供需仍然相对偏强，供应端除印尼扰动外，还有国内钢铁行业产能限制政策，需求表现温和，净出口环比增加，库存小幅去化，盘面利润也接近盈亏平衡，向下空间有限。预计高位震荡，等待新驱动。
工业硅：煤炭价格夯实底部，逢低买入，从供需来看，6月份工业硅小幅累库，但从供应结构来看，西南复产厂家中约有3家企业为一体化产能，5-6家企业与有机硅企业签订长单，涉及工业硅产量不超过2万吨，剩余1.5万吨供应增量受制于成本关系，盘面价格8800以下可能很难出货，属于无效供应。煤炭矿难事件后企业自查增加，超产情况可能收缩，迎峰度夏窗口期下煤炭价格大幅下跌可能性较低，工业硅成本底基本出现。从盘面价格来看，8500附近仅西北少数厂家不亏现金，9000左右西北在产厂家均能不亏现金出货，西南部分复产企业亦可出货。当前库存结构和成本结构下，工业硅期货出现新一轮期现负反馈概率较低，短期工业硅区间震荡格局，周度价格区间参考（8400，8800）。
多晶硅：二次探底，现货压力增大，短空长多，存量多单谨慎，我们认为多晶硅的二次回踩还未结束，持短空长多观点。2025年已发布多晶硅最新能耗限额标准征求意见稿，且在2027年1月执行，意味着2026年将发布正式文稿，不排除有进一步收紧能耗限额的可能。从长期来看，多晶硅期货是投机资金较为适合的长线多配标的。短中期来看，多晶硅期货处于二次探底阶段。从基本面看，4月份的上涨使得部分企业套保后延后减产动作，且大厂复产后进一步增加多晶硅月度产量，6月份多晶硅累库幅度增加。6月初SNEC大会上硅料企业可能出现一轮密接签单，不排除多晶硅现货成交价环比下行。综合来看，操作策略层面建议长线资金回调企稳后逢低买入，短线资金根据技术图形空配，及时止盈止损。关注政策落地情况。存量多单注意风险控制。PS2609合约周度级别价格参考（33000，40000）。
碳酸锂：锂价高位震荡，下跌空间有限，近期发布的6月电池排产环比增幅基本在5-10%之间，保持旺季特征，三季度由于下游新增产能，需求仍然向好。5-6月供需相对偏紧，下半年津巴锂矿回流，供应增长，供需边际转松。本轮回调时多头资金离场较为迅速，总持仓降至64万手以下，情绪降温后关注真实支撑。短期价格继续创新高难度较大，但也较难大跌，等待调整结束后买入。
锡：供应担忧支撑锡价，美伊协议签订反复，两国均欲修订条款。基本面供应端脆弱性犹存，三大主供应国扰动不断，缅甸由于炸药厂停业整顿及传统雨季影响4月锡矿环比减少，复产节奏不及预期。刚果（金）由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧；刚果（金）暂停南基伍省部分地区采矿三个月，以遏制非法采矿活动。近期市场出货偏弱，锡价高位下游普遍观望，仅出口订单保持平稳。重点关注后期需求端实际兑现情况及缅甸、印尼供给情况。
航运及碳排放
集运：SCFI上涨30%体现前期宣涨，现货表现依旧强势，目前现货仍处在上涨通道，双子星方面，MSKWK24上海-鹿特丹报价3900美金/40HC，其他多在3800，6月宣涨目标价4700，HPL宣布征收6月旺季附加费1000美金/FFU；OA联盟6月第一周报4100-4200，第二周环比涨200附近，CMA6月下半月报价5100并加征PSS；PA联盟YML和ONE6月上半月4000，下半月线上ONE调涨至5000，环比上半月涨1000；MSC6月第二周FAK报价4740，线下SS4240，环比涨300，6月下半月宣涨目标价6000。从运力看，2026/5/25日，上海-北欧5港5/6/7月周均运力分布为25.09/24.95/26.46万TEU。6月运力相较5月未出现明显增加，预计6月现货运价仍维持上涨趋势。后续重点关注近期船司6月现货上涨速率。地缘方面，美伊双方仍在试探博弈，后续关注谈判动态。
干散货运价：东南亚资源需求支撑现货货盘，海运航距拉长进一步提振散货运价，干散货市场正从快速上涨进入高位盘整的阶段，矿石、粮食这类大宗散货的货盘依旧稳定，与此同时钢材、熟料、化肥等区域性的小宗散货货盘持续存在，现货租金仍维持高位，考虑未来矿企年中发运冲量结束以及西非雨季来临，矿石运输需求下降或将难以支撑运价维持高位，预计6-7月散货租金水平或将震荡走弱，但考虑今年市场存在较多的供应链扰动，中长期看，中东地缘政治冲突带来的成本价格变动仍存在较大的不确定性，中长期租金中枢水平依旧收油价影响较大，后续仍需关注地缘进展以及市场货盘放量能否支撑租金水平维持高位。需求端，矿石方面，考虑国内铁矿供给端出现了品味下降、采矿疲软等结构性问题，尽管国内钢厂面临减产压力，但优质铁矿需求并未明显下降，与此同时巴西、澳洲等核心矿区的长距离运输需求依然稳定存在，反观铝土矿，几内亚政府6月即将敲定出口管制新政，出口降幅约在16-18%，关注后续政策的实施进展；粮食方面，今年粮食整体发运表现良好但下半年厄尔尼诺天气或将引发全球粮食贸易链的重构，关注下半年天气带来的影响。煤炭方面，近期国内山西煤炭安全事故突发带来上游原材料价格飙升，后续或将推升澳煤的进口量，关注该事件的后续进展，另外印尼总统普拉博沃于2026年5月20日宣布，自6月1日起将分阶段实施大宗商品出口集中管理政策，要求棕榈油、煤炭、铁合金等商品必须通过政府指定的国有企业进行出口，若后续行政效率下降，审批变慢、出口节奏或被扰乱，中小船市场租金难以得到稳定货盘支撑将出现下行态势，关注后续印尼政策的实施情况。周转端，6月巴拿马运河船闸维护在即，但考虑当前正处于特殊节点，霍尔木兹海峡危机持续且下半年厄尔尼诺风险仍存，市场仍有运河拥堵的担忧，关注后续运河的船舶通行情况。
碳排放：中国碳市场止跌，欧盟政策不确定性增加，中国碳排放权市场：2026年5月25日-5月29日，上周CEA最高价83.00元/吨，最低价79.50元/吨，收盘价较上周五上涨0.76%。上周CEA挂牌协议交易成交量1,494,250吨，成交额119,999,504.53元；大宗协议交易成交量2,429,196吨，成交额190,018,876.00元；本周无单向竞价。在碳达峰政策收紧与经济向好的双重驱动下，配额需求获较强支撑。虽处淡季且电力配额未预分配致价格承压，但随着工业旺季及夏季用能高峰临近，需求边际改善对碳价底部有较强支撑。上周碳价总体止住了前一周连续下跌的趋势，重新维持在80元/吨附近，预计近期碳价仍将维持震荡。欧盟碳市场：2026年5月28日，欧盟碳市场EUA拍卖价77.67欧元/吨，相较上一个交易日上涨2.6%。期货市场，5月28日，ICE连续合约最终结算价80.15欧元/吨，较上一交易日结算价上涨1.82%。政策端，欧盟近期政策仍延续供给总量基本不变，侧重能源转型环节工业困境，对碳市场有一定支撑。基本面看，美伊和平协议的不确定性，欧洲能源价格难以维持高位，叠加二季度欧洲工业弱复苏若延续，将带动配额需求回升。叠加欧盟关于ETS审查邻近，可能再次引发企业对于碳市场政策不稳定性的担忧，近期EUA可能维持区间震荡偏强趋势。
能源化工
原油：美伊密集交涉，延长停火，伊朗和美国已达成一项将停火延长60天的初步协议，双方将在延长停火期内就伊朗的核计划启动进一步谈判。受此影响，市场对霍尔木兹海峡开放持乐观态度，原油价格周五跌至六周低点。地缘端虽然仍有不确定性，但大方向趋于局势降温，Brent预计在90～96美元/桶。
沥青：近端强底部支撑，地缘波动加剧，成本波动加剧。周度数据显示炼厂及社会库存继续稳定去库，同时6月沥青排产继续环比下行，支撑沥青底部价格。供应端持续收缩，原料短缺产量收缩数据现实，关注市场各炼厂出货报价及排产更新情况。需求因为高价及各地降水天气而释放缓慢，关注后期旺季需求释放节奏。
燃料油：地缘风险不确定性增强，美伊尚未达成协议，美伊局势变幻，月末接近达成临时协议但军事对峙未消；海峡有限开放、供应缺口持续，风险仍存但边际缓和。燃料油五六月供应紧缩显示仍存。俄罗斯炼厂及港口受袭持续，燃料产能及出口下行。中东近端供应缺口已成现实，关注后续海峡通航及具体物流现实出口恢复速度。低硫燃料油原料分流，汽油旺季来临，高裂解利润分流低硫组分，西方分流东方低硫组分。同时中东重质原油缺口背景下，南苏丹低硫重质油分流往炼厂进料而非低硫燃油调和池。需求端，高硫燃料油发电需求开始释放，沙特高硫进口需求高企，埃及高硫燃油发电需求仍有预。船燃需求关注海上航线恢复及航运活动回升速度，近端暂无具体驱动。
LPG：盘面偏弱运行，6月CP高于5月，推动进口成本进一步攀升，虽为国内市场提供底部支撑，但因国内需求持续疲软、价格跟进不足，市场仍深陷“高成本、低需求”的困境，进口贸易利润倒挂局面难以扭转。目前由于美伊局势出现缓和，成本支撑预期减弱，地缘溢价回吐。基本面来看，国产供应和进口资源都有小幅回升，PDH开工止跌反弹，供需均有小幅增长。预计PDH开工后期仍有小幅增长。
天然气：地缘情绪主导市场走势，国际LNG：美伊之间局势有好转倾向，市场受地缘相关影响程度下降，目前美伊双方协议达成方面仍旧存在分歧，战争结束概率增大，但相对有限，市场对此已基本消化。需求处于淡季，短期市场跟随地缘情绪波动为主，亚洲已经出现极度炎热的情况，今年厄尔尼诺气候的影响下，夏季亚洲制冷需求预计旺盛，将提振夏季天然气需求。在卡塔尔LNG处于停产持续的状态下，国际LNG价格预计将一直处于上涨趋势中，价格短期跟着地缘情绪震荡，卡塔尔未实际复产前，地缘局势的利空往往价格下跌一波后再度缓慢上涨，战争一日未结束，天然气价格易涨难跌，TTF多单继续持有，然而随着谈判不断进行，双方结束战争的意愿逐步增强，战争突然结束大幅下跌的概率也在不断增强，前期多单配置期权组合，卖出看涨期权，买入看跌期权做保护；卖出深度虚值看跌期权的仓位长期持有直到战争结束。美国HH：干气产量处于历史高位，但近期有一定下滑，需求仍旧处于淡季，库存整体相对健康，出口端前期受检修季影响下滑较多，预计后续回归，短期美国天然气市场基本面仍旧偏疲软，因此卖出HH近端合约。
PX&PTA：关注下游补库情况，目前上游聚酯原料供需双弱，化工品虽有去库预期但是在下游聚酯开工维持在较低水平下去库较之前有所收敛，聚酯负荷连续数周下降，目前大陆地区聚酯负荷季节性处在近五年来低位，下游聚酯工厂减产幅度增大对产业链形成负反馈，江浙终端织机、加弹也位于同期偏低水平，下游需求低迷，订单整体清淡，终端刚需备货，产业心态较为谨慎。关注中东局势。
BZ&EB：产业链负反馈终端传导不畅，纯苯主港仍维持去库，炼厂库存不高。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，5月纯苯供需去库幅度在增加，调油需求增加，亚美套利窗口打开，支撑芳烃价格。苯乙烯5月份进入检修高峰期，近期部分装置意外停车，日韩装置的春季集中检修，货源供应大幅减少，苯乙烯出口创新高。下游PS利润环比回升，EPS、ABS环比下降，开工低位整体需求偏弱。
乙二醇：合成气制乙二醇负荷高位，乙二醇原料成本下跌，成本支撑减弱。合成气制负荷上升至高点，煤制产能补充国内货源，煤制利润目前较好，进入下半年需要考虑产品效益对企业开工积极性的影响。乙二醇港口库存下降至70万吨水平，部分海外乙二醇装置有复工计划，下游需求低迷，订单整体清淡，终端刚需备货，产业心态较为谨慎。关注中东局势。
短纤：库存偏高订单向上动能较弱，涤丝终端的订单反应也多偏弱，江浙下游加弹、织造历史地位，印染中性水平，5月处于纤维淡季，订单向上动能较弱，库存偏高，加工差现金流不断压缩，库存高企压力下率先执行减产，后期仍有进一步下滑趋势。
瓶片：库存整体偏紧，瓶片现货流通性较紧，三房巷部分装置有降负。建腾龙因原料短缺降负50%运行。国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至7天略偏上附近，聚酯瓶片出口订单占比多，上游聚酯原料价格回调，海峡通航有恢复预期，预计加工费逐步回落。
丙烯：部分前期停工PDH装置回归，华益维远、万华烟台乙烷裂解装置重启，宁夏煤业、青海盐湖停车，日韩也有丙烯装置停车或降负损失产能，部分前期停工PDH装置存复工可能，市场供应量或小幅增加。供需面存在支撑。下游需求相对稳定，PP开工维持低位，行业整体订单表现较弱，成品补库节奏偏缓，需求提振力度有限。
塑料PP：供需双弱，震荡偏弱，塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在8000-8400元/吨，部分跌10-50元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在8150-8950，价格部分跌20-30元/吨。华南大区LLDPE主流成交价格在8300-9250元/吨，变动幅度在40-50元/吨附近。PP现货市场，华北大区PP价格稳中偏弱，拉丝主流成交价格在9450-9600元/吨，较上一工作日下跌20/0元/吨。华东域内PP价格大稳小动，拉丝主流价格9500-9750元/吨，较上一交易日持平。华南大区PP价格稳中弱调，实盘平淡，其中降价多集中在低、中熔共聚类产品。区内拉丝价格成交集中在9600-10000元/吨，较上一交易日收盘价格下跌0/50元/吨。供应端，09合约前新产能投放有限，存量开工同比低位。内需维持弱势，下游仍旧呈现低利润、弱订单和低开工格局，PE、PP呈现供需双弱格局，但供应存回升预期，淡季下需求预计仍弱且仍受高价负反馈，塑料PP短期震荡偏弱。
烧碱：供需现实仍弱，关注液氯变动，当前烧碱盘面依旧明显升水现货，仓单预期对盘面价格有压制。烧碱供需现实仍弱，库存在历年高位，库存压力较大，山东和江苏液碱库存均在高位。出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但氧化铝存量装置有压力。近端烧碱开工环比下降，5-6月计划检修较多，烧碱新产能仍有投放预期。当前行业仍在以氯补碱，单看烧碱利润已经亏损，如果液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，碱厂预计会减产降负。烧碱弱现实压力下，现货依旧承压，盘面升水现货，短期预计弱势震荡，但下方空间或已有限。高度关注液氯，若液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，烧碱反弹预计也会很迅速。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
PVC：绝对价格低位，上周去库较好，PVC高库存压力仍大，但上周去库较好。供应端电石法开工回升，乙烯法开工仍在低位。需求端，PVC下游制品开工环比有所下降，同比低位，房地产周度成交依旧弱势，PVC内需太弱仍旧拖累PVC价格，PVC出口签单环比下降。当前PVC绝对价格低位，上周去库较好，电石价格上涨，短期震荡偏强。但后期供应面临回升预期，需求弱势，中期反弹空为主。
纯碱：纯碱检修，5月去库11万吨，现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1150元/吨，西北重碱价格变动0至930元/吨。华东轻碱价格变动0至1100元/吨，轻重碱价差为100元/吨。原料端原盐价格趋稳整理，煤炭价格上行，成本端呈现偏强。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量71.60万吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.48%。纯碱综合产能利用率75.59%，上周76.72%，环比下降1.13%。周内国内纯碱厂家总库存169.70万吨，较周一降0.40万吨，降幅0.24%。较上周四降7.90万吨，降幅4.45%。需求端浮法日熔量14.69万吨，环比增加1800吨，光伏日熔量7.67万吨，环比稳定。下周，浮法两条产线存放水预期，合计产能1900吨，光伏稳定，但存减量预期。纯碱检修，产量维持低位，需求偏弱，去库趋势继续，价格震荡，自身驱动不强。
玻璃：跟随煤价低位修复，上周玻璃震荡偏强，焦煤焦炭领涨，原油燃料油领跌，原材料端涨跌共现，商品跌多涨少。河北一条产线引板下当前行业日度产量增至14.69万吨。需求弱势延续，竣工仍处下降趋势中，6月中梅雨季会一定影响销售和运输。供需错配格局尚未实质性扭转，需求仍表现偏弱，而潜在点火产线较多，压制玻璃价格。玻璃表现为低位震荡小幅修复，预计本周延续震荡修复趋势。
甲醇：震荡为主，当前美伊谈判反反复复，原油震荡，不过霍尔木兹海峡逐渐通常，日均通行船舶数量环比有所增加。目前，国内港口MTO开工率下滑，需求大幅转弱，但进口量依旧低位，华东、华南地区库存继续去化，截至2026年5月20日，港口库存总71万吨，较上一期大幅去库8万吨，4月份伊朗累计装船12万吨，5月份进口预计50万吨附近，5月份伊朗累计装船12万吨，6月份进口量预计回升至60万吨，但依旧偏低，且出口利润持续存在，国内出口量依旧可观，不过随着港口MTO停车，需求边际走弱预期较强，预计6月份港口去库放缓。国际甲醇开工率依旧低位，伊朗甲醇装置KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan4套装置恢复运行，日均产量增加至11000吨，但进口到港周期较长，华东华南港口甲醇供应短缺问题仍存。目前内地甲醇基本面略有转向，甲醇集中检修季节来临，虽利润可观，但开工率持续回落，而下游需求进入季节性淡季，从供需双旺转向供需双弱格局，由于内地企业库存偏低，竞拍价格依旧坚挺为主。综合来看，当前美伊和谈取得进展，进口恢复预期较强，且港口多套MTO停车，需求大幅转弱，甲醇维持弱势震荡为主。重点关注美伊动态。
尿素：出口落地，弱势运行，出口落地，短期内对尿素现货有一定支撑，现货企稳反弹，市场情绪尚可，但现货涨价后，由于目前整体需求疲软，市场成交转弱，厂家收单下滑，一方面，前期检修装置陆续回归，日产增加至21万吨以上，尿素供应恢复至历史高位。美伊谈判反复，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度上一次招标之后国际价格开始松动，近期国内出口政策又较大变动，国际价格继续大幅回落，当前国内外价差快速收敛，但理论出口利润仍高达2000元/吨以上，不过出口窗口期较长，对国内影响有限。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率回落，原料库存尚可，成品库存挤压，复合肥厂基本暂停采购。国内供应持续恢复，但需求疲软，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年5月27日，中国尿素企业总库存量91万吨，连续三周累库，随着现货连续下滑，夏季肥收尾，复合肥及贸易商低采购情绪低迷，现货涨价后，主流区域尿素企业收单量骤降，大部分尿素企业收单零星，期货盘面亦回落为主。另一方面，尿素企业库存达到一定安全边际，国内春耕基本结束，国内出口政策落地，叠加印度招标，预计短期内对尿素有一定支撑，不过当前国内需求疲软，且本次出口窗口期5个月，预计尿素震荡为主。
纸浆：浆价底部震荡，纸浆市场仍维持供大于求格局，供应端国产阔叶浆复产增至25.9万吨，化机浆小幅回落，进口量保持平稳，港口库存累库至231.1万吨高位。需求端处于传统淡季，下游纸厂采购以刚需为主，双胶纸、铜版纸耗浆小幅回升但整体偏弱，生活用纸、白卡纸需求平淡，市场成交清淡，基本面持续宽松。
胶版印刷纸：库存偏高，纸价承压，双胶纸供需延续宽松失衡，产量21.8万吨环比增1.4%，检修装置复产叠加产能基数庞大，货源持续充裕。需求端教材教辅招标未集中放量，社会需求偏弱，下游谨慎观望、刚需补货为主，出货量小幅提升但增量有限。企业库存160.3万吨继续累库，贸易商随进随出，供需矛盾未缓解，市场交投平淡、价格低位承压。
原木：市场价格稳中偏弱，成本端是核心压制因素，新西兰辐射松外盘连续下调，6月新报价进一步走低，叠加海运费未有明显反弹，进口综合成本回落，此前的刚性底部支撑逐步弱化。现货市场分化延续，山东日照原木价格下跌2.47%，江苏太仓价格持稳，刚需口料材凭借基本需求保持韧性，高端规格因成交冷清持续走弱。同时国内到港量回升、多地库存累库，进一步加剧市场供给压力，而终端淡季需求低迷，主动补库意愿不足，难以带动价格反弹。期货盘面跟随现货与成本逻辑同步走弱，旧合约平稳交割未扰动市场节奏。短期多重利空共振下估值易跌难涨，后续重点跟踪外盘最终成交价、港口到港节奏以及淡季尾声下游备货动向。
天然橡胶及20号胶：NR到期仓单数量增加，加速去库，RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收17890点，上涨+40点或+0.22%。截至前日12时，销地WF报收17750-17800元/吨，越南3L混合报收18200-18250元/吨，泰国烟片报收21500-21600元/吨，产地标二报收16000-16100元/吨。NR20号胶相关：NR主力完成换月，08合约报收15450点，上涨+80点或+0.52%；新加坡TF主力08合约报收227.8点，上涨+1.5点或+0.66%。截至前日18时，烟片胶船货报收2930美元/吨，泰标近港船货报收2330-2360美元/吨，泰混近港船货报收2285-2360美元/吨，马标近港船货报收2320-2350美元/吨，人民币混合胶现货报收17330-17350元/吨。BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收14520点，下跌-30点或-0.21%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收14400-14500元/吨，山东民营顺丁报收14300-14400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收14500-14600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收14500元/吨。山东地区丁二烯报收11750-11850元/吨。
BR丁二烯橡胶：国内汽车库存加速累库，4月，国内汽车库存预警指数连续2个月累库至62.1%，同比累库+2.3%，连续3个月加速累库。截至上周五：上期所BR合约仓库仓单去库-2.6%至12920吨，厂库仓单去库-1.8%至17610吨，合计3.05万吨，同比累库+151.6%；国内全钢轮胎产线成品库存连续4周累库至40.5天，同比去库-6.4%，连续6周边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续4周累库至45.4天，同比去库-2.8%，绝唱4周边际累库。
