电子元器件 | 日本4月HDD/SSD数据：数据中心需求持续强劲

Equity AnalystShoji.Sato@morganstanleymufg.com摩根士丹利 MUFG 证券有限公司+佐藤昭 (Sato Shoji) 电子元件 | 日本 云硬盘/固态硬盘数据：数据中心需求持续强劲 Equity AnalystSota.Harashima@morganstanleymufg.com草间拓马 +81 3 6836-8897 核心要点 电子元件 数据中心存储预计将继续在固态硬盘、机械硬盘和磁带驱动器之间保持分割。TSR预测，2026年数据中心企业级固态硬盘出货容量将达到476.1EB，同比增长81.3%。TSR预测，2026年数据中心NL机械硬盘出货容量将达到1844EB，同比增长30.3%。个人电脑、外设和游戏领域的非企业级固态硬盘出货量同比下滑。TDK从1月至3月恢复了向希捷和西部数据的海硬盘出货。我们预计4月至6月将出现大量增长。 日本产业观察 对数据中心用NL机械硬盘和企业级固态硬盘的出货量/产能持续增长，维持原预期：我们预计NL机械硬盘和企业级固态硬盘的生产量和单位产能将持续增长，整体出货能力也将继续提升。技术系统研究（TSR）预测总机械硬盘出货能力将进一步增长，将其2026年的预估从上个月的2,004.5EB（同比增长23.1%）上调至本月的2,058.2EB（同比增长26.4%），与2025年的1,627.9EB（同比增长29.5%）相比；同时预测总固态硬盘出货能力也将增长，将其2026年的预估从上个月的668.9EB（同比增长34.3%）上调至本月的675.30EB（同比增长35.6%），与2025年的498.0EB（同比增长38.0%）相比。随着在NL机械硬盘和企业级固态硬盘中，高容量产品占比持续提升，我们预计产能增长可能显著超过出货量增长。与此同时，台式机、外设和游戏用非企业级固态硬盘的出货量同比下滑，部分原因是NAND闪存价格上涨。 TSR，摩根士丹利研究 TDK于2023年第一季度恢复向西捷和西部数据出货硬盘磁头：根据TSR数据，2023年第一季度向西捷出货的磁头数量（20万台）仅占TDK总出货量（5280万台）的0.4%，占西捷磁头使用量（1.656亿台）的0.1%，而向西部数据出货的数量（70万台）仅占TDK出货量的1.3%，占西部数据使用量（1.844亿台）的0.4%。然而，TSR预计TDK向西捷和西部数据的磁头出货量将从4月至6月大幅增长。TDK表示，其F3/27硬盘磁头出货量预计同比增长40%，这意味着从F3/26的1.987亿台大幅增加到F3/27的2.7818亿台。 摩根士丹利会并与摩根士丹利研究部门所覆盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响摩根士丹利研究的客观性。投资者应将摩根士丹利研究视为其投资决策中的单一因素。 4月DC NL HDD出货量同比增长+14.3%，环比下降–0.6%：4月NL HDD产量为680万件（去年同期为595万件，上月为684万件）。NL产量从2021年的8145万件（同比增长+18.0%）下降至2022年的7130万件（下降–12.5%），再下降至2023年的4451万件（下降–37.6%），随后上升至2024年的6312万件（同比增长+41.8%），并预计上升至2025年的7477万件（同比增长+18.5%）。TSR预测2026年产量为8397万件（同比增长+12.3%），较上月预测的8422万件（同比增长+12.6%）略有下调，其中1-3月产量为2077万件（同比增长+19.9%，环比增长+5.0%），4-6月产量为2085万件（同比增长+13.5%，环比增长+0.4%）。 对于分析师认证及其他重要披露信息，请参阅报告末尾的“披露”部分。 非美国附属机构的分析师未在FINRA注册，可能不是会员的关联人士，并且可能不受FINRA关于与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 4月企业级SSD出货量（容量）同比增长116.7%，环比增长2.5%：4月 企业级SSD出货量达到377.0EB（去年同期为174.0EB，上月为368.0EB）。全年累计：2021年为77.47EB，2022年为109.83EB（同比增长41.8%），2023年为102.66EB（同比下降6.5%），2024年为165.95EB（同比增长61.6%），2025年为262.5EB（同比增长58.2%）。TSR预测2026年企业级SSD总出货能力为476.1EB（同比增长81.30%），较上月的425.3EB（同比增长62.0%）预测有所上调。 4月HDD产量同比增长+8.3%，环比下降-2.4%：4月HDD产量为1118万件（去年同期为1032万件，上月为1145万件）。HDD产量从2021年的26170万件（同比-0.1%）下降至2022年的16870万件（同比-35.5%），再下降至2023年的12051万件（同比-28.6%），但随后上升至2024年的12477万件（同比+3.5%）和2025年的12954万件（同比+3.8%）。TSR预测2026年产量为13504万件（同比+4.2%），较上月预测的13486万件（同比+4.1%）有所上调，预计2023年1-3月产量为3389万件（同比+12.9%，环比+0.1%），4-6月产量为3381万件（同比+6.7%，环比-0.2%），较上月预测的3375万件（同比+6.5%，环比-1.2%）有所上调。我们展4及以后章节所示预测反映出货量，与TSR的产量预测有所不同。 4月SSD出货量同比增长+3.3%，环比下降-1.5%：4月SSD出货量为2923万单位（去年同期为2830万，上月为2967万）。SSD出货量从2021年的3830万单位（同比增长+21.4%）下降至2022年的3483万（–9.1%），再下降至2023年的3198万（–8.2%），但随后上升至2024年的3482万（+8.0%），并预计达到2025年的3750万。TSR预测2026年出货量为3716万单位（同比下降–0.9%），并将1-3月预测值设为892万单位（同比增长+2.6%，环比下降–11.4%），相比之下，4-6月预测值为9038万单位（同比增长+0.6%，环比增长+1.3%），较上月预测的9008万单位（同比增长+0.3%，环比增长+1.0%）有所下调。 4月企业级SSD出货量同比增长+42.0%，环比下降-3.7%：4月企业级SSD出货量为568万套（去年同期为400万套，上月为590万套）。企业级SSD出货量从2021年的3610万套（同比增长+6.8%）增长至2022年的4730万套（同比增长+31.0%），然后下降至2023年的4010万套（下降-15.2%），但随后上升至2024年的5000万套（同比增长+24.7%）并增长至2025年的56.51万套（同比增长+13.1%）。TSR预测2026年出货量为7153万套（同比增长+26.6%），较上月的预测72.31万套（同比增长+28.0%）有所下调，预计2025年1月至3月出货量为1720万套（同比增长+41.0%，环比增长+2.9%），4月至6月出货量为1763万套（同比增长+41.0%，环比增长+2.5%），与上月预测保持不变。 发货量 硬盘供应链 披露部分 摩根士丹利研究中的信息与观点由摩根士丹利三菱日联证券株式会社及其附属公司（以下简称“摩根士丹利”）编制。关于本报告所涉及公司的重大披露、股价图表及股票评级历史，请访问摩根士丹利研究披露网站 www.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch，或联系您的投资代表或摩根士丹利研究，地址为美国纽约市百老汇1585号（收件人：研究管理部），邮编10036。 关于本研究报告中所提及的任何建议、评级或目标价格的估值方法及相关风险，请通过以下方式联系客户支持团队：美国/加拿大 +1 800 303-2495；香港 +852 2848-5999；拉丁美洲 +1 718 754-5444（美国）；伦敦 +44 (0)20-7425-8169；新加坡 +65 6834-6860；悉尼 +61 (0)2-9770-1505；东京 +81 (0)3-6836-9000。或者，您也可以联系您的投资代表或摩根士丹利研究部门，地址为美国纽约市百老汇1585号（收件人：研究管理部），邮编10036。 分析师认证 以下分析师特此证明，他们在此报告中关于所讨论公司的观点已准确表达，且他们未收到亦不会收到任何直接或间接的报酬，以换取在此报告中表达具体建议或观点：佐藤昭(Shoji Sato)。 . 全球研究冲突管理政策 摩根士丹利研究已根据我们的利益冲突管理政策发布，该政策可在 www.morganstanley.com/institutional/research/conflictpolicies 查看。该政策的葡萄牙语版本可在 www.morganstanley.com.br 查看。 主体公司重要监管披露 截至2026年4月30日，摩根士丹利直接持有其研究覆盖的以下公司普通股证券中至少1%的股份：ALPS ALPINE、CMK、Hamamatsu Photonics、Hirose Electric、Ibiden、IRISOElectronics、日本航空电子工业、KOA、Meiko Electronics、Minebea Mitsumi、Nidec、日本电产工业、日本化学コンタクト、大日本油墨、TDK。 在过去12个月内，摩根士丹利已从IRISO电子、Kyocera和Mabuchi电机获得投资银行服务的报酬。在未来三个月内，摩根士丹利预计将收到或打算从ALPS ALPINE、CMK、大信工业、河滨光子、日立电产、伊比斯、IRISO电子、日本航空电子工业、KOA、京瓷、马布奇电机、明科电子、美能达米苏米、村田制作所、太阳诱电、TDK等公司获得投资银行服务的补偿。 在过去12个月内，摩根士丹利已从日本电产株式会社获得除投资银行服务之外的产品和服务补偿。在过去12个月内，摩根士丹利已向以下公司提供或正在提供投资银行服务，或与以下公司存在投资银行客户关系：Ibiden、Kyocera、美克电子、Minebea Mitsumi、村田制作所、Nidec、Niterra、TDK。 在过去12个月内，摩根士丹利已提供或正在提供非投资银行业务、证券相关服务予，或曾与以下公司签订服务协议或存在客户关系：日本航空电子工业株式会社、京瓷株式会社、日本电产株式会社。 负责摩根士丹利研究准备工作的研究分析师或策略师，其薪酬主要基于多种因素，包括研究质量、投资者客户反馈、选股表现、竞争因素、公司收入以及整体投资银行业务收入。研究分析师或策略师的薪酬与摩根士丹利进行投资银行业务或资本市场交易、特定交易台的盈利能力或收入无关。 摩根士丹利及其附属机构从事与摩根士丹利研究涵盖的公司/工具相关的业务，包括做市、提供流动性、基金管理、商业银行业务、信贷发放、投资服务和投资银行业务。摩根士丹利以主经纪商身份向客户买卖摩根士丹利研究涵盖的公司证券/工具。摩根士丹利可能在该公司或本报告中讨论的工具的债务中持有头寸。摩根士丹利可能作为主经纪商交易或进行相关债务研究报告中所述的债务证券（或相关衍生品）。上述部分披露也是为了遵守非美国司法管辖区的适用法规。 股票评级 摩根士丹利采用相对评级体系，使用如“增持”、“持股观望”、“未评级”或“减持”等术语（详见下文定义）。摩根士丹利不对我们覆盖的股票进行“买入”、“持有”或“卖出”的评级。“增持”、“持股观望”、“未评级”和“减持”并不等同于“买入”、“持有”和“卖出”。投资者应仔细阅读摩根士丹利研究中使用的所有评级定义。此外，由于摩根士丹利研究包含更全面的分析师观点信息，投资者应仔细阅读摩根士丹利研究的全部内容，而不