电子元器件行业周报：消费电子抬头，PCB持续超预期（附电子信息制造业数据解读，供给格局边际改善，5G商用驱动需求拐点）
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 消费电子抬头，PCB持续超预期（附电子信息制造业数据解读：供给格局边际改善，5G商用驱动需求拐点） 上周电子板块上涨0.99%（上证综指上涨2.36%），跑输大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第25。板块整体表现较弱，主要原因是年初以来科技热门题材已经实现较高超额收益，年初至今电子板块上涨59.27%（同期上证综指上涨19. 24%）。但是具有持续超预期业绩表现的个股仍能走出独立上涨行情。上周深南电路Q3业绩预告超预期，带动PCB和上游覆铜板板块活跃。我们坚定认为5G+国产替代是两大投资主线，一方面，随着运营商5G网络覆盖的持续加大，以及价格亲民的5G终端（手机和VR眼镜等）的陆续上市，消费电子上游产业链受益显著；另一方面，国产替代驱动通信设备商和终端商加快培育国内供应链，具有技术基础和产品实力的厂商有望实现市占率的大幅提升。 持续重点关注： 【PCB&FPC&CCL】业绩确定性高，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股； 【消费电子】散热技术变化大，精密制造逻辑长，光学持续升级：碳元科技/中石科技/立讯精密/歌尔股份/闻泰科技/水晶光电； 【被动元器件】电感行业格局好，产品形态持续升级：顺络电子； 【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成； ■5G风起VR飞扬：上周我们发布VR深度报告，重点提示VR头显出货量经历了2018年的低迷，已经迎来拐点，主要驱动因素有三个方面：（1）全球5G网络步入商用，制约VR推广的带宽和时延问题得到解决；（2）行业巨头（Oculus和HTC等）不断推出新品，在重量、厚度和便携度等方面加速产品迭代；（3）运营商大力推进VR商用，助力应用成熟。上周五，中国首个云VR业务在四川电信放号，进一步验证了我们对于VR行业加速向上的判断。在产业链投资机会上，我们看好传感器、AMOLD和代工三大领域。传感器进口依赖度大，国内厂商已有布局，重点推荐韦尔股份；AMOLED显示屏应用空间大，国内产能稳步扩张，建议关注京东方；代工商规模优势显著，产业链准备度高，建议关注歌尔股份和欣旺达。 ■海康/大华/科大讯飞等不惧被纳入“实体清单”，国产替代加速：10Table_Tit le 2019年10月13日 电子元器件 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002463 沪电股份 26.10 买入-A 002916 深南电路 160.56 买入-A 600183 生益科技 118.40 买入-A 603186 华正新材 46.51 买入-A 603133 碳元科技 25.10 买入-A 300684 中石科技 30.80 买入-A 603501 韦尔股份 67.80 买入-A 002241 歌尔股份 19.25 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.29 -3.36 -36.35 绝对收益 -1.24 -0.66 -12.98 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 薛辉蓉 报告联系人 xuehr@essence.com.cn 相关报告 5G风起，VR飞扬 2019-10-10 逆流而上：外部压力下，华为运营商和消费者业务仍不负众望（附：直击华为2019年度旗舰新品发布会现场） 2019-09-29 iPhone 11和Mate 30相继发布，5G加持，消费电子持续引领市场关注 2019-09-16 新材料、新技术、新方案，5G开辟散热市场新天地 2019-08-20 华为首款5G手机发布，集成电路产业投融资热度不减，共话产业盛况 2019-07-28 -5%4%13%22%31%40%49%58%201 8-10201 9-02201 9-06电子元器件 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 月7日，海康/大华/商汤/旷视/依图/科大讯飞等28家中国实体被美国商务部列入实体名单。随后，上述公司相继做出表态，海康威视强调已在过去一年内加强了物料替代工作，产品性能不会受到影响或影响轻微；大华股份表示整体影响可控；科大讯飞表示公司核心技术全部来自于自主研发，不会被“卡脖子”。我们不断强调，贸易战危中有机，虽然本土厂商海外市场开拓可能受影响，但是对供应链安全的重视有望提高国产元器件厂商产品竞争力，全球市占率有望同步提升。 ■风险提示：中美贸易摩擦引起的行业估值波动；5G终端渗透率不及预期；行业应用开发不及预期 行业周报/电子元器件 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 三季报业绩预告前瞻：消费电子抬头，PCB持续超预期 .................................................... 4 2. 行业数据解读：供给格局边际改善，5G商用驱动需求拐点 ................................................ 5 3. 一周行业回顾..................................................................................................................... 7 3.1. 上周各板块表现 ........................................................................................................ 7 3.2. 安信电子板块一周表现 .............................................................................................. 8 3.3. 电子板块涨跌幅前五 ................................................................................................. 9 4. 一周投资观点....................................................................................................................11 5. 一周行业热点点评............................................................................................................ 12 5.1. 海康威视、大华股份回应美国商务部将公司列入“实体清单”事件 ......................... 12 5.2. 三大运营商5G预约用户数超1000万户，用户数量超预期 ..................................... 12 5.3. 工信部表示将大力发展半导体产业 .......................................................................... 12 5.4. 特斯拉上海工厂有望10月底投产，生产线已在测试阶段......................................... 13 6. 一周重点公告................................................................................................................... 13 7. 一周报告及点评 ............................................................................................................... 14 7.1. 重磅行业深度：5G风气，VR飞扬 ......................................................................... 14 7.2. 深南电路三季报业绩预告点评： .............................................................................. 15 图表目录 图1：2018年8月以来电子信息制造业增加值和出口交货值分月增速（%） .......................... 5 图2：2018年8月以来电子信息制造业营业收入、利润增速变动情况（%） .......................... 5 图3：2018年8月以来通信设备行业增加值和出口交货值分月增速（%） ............................. 6 图4：2018年8月以来电子元件行业增加值和出口交货值分月增速（%） ............................. 6 图5：2018年8月以来电子器件行业增加值和出口交货值分月增速（%）.............................. 6 图6：2018年8月以来计算机制造业增加值和出口交货值分月增速（%）.............................. 6 图7：全球智能手机出货量及增速（按季度） ......................................................................... 7 图8：电子行业当前估值PE（TTM）为37倍 ........................................................................ 8 图9：申万28个行业上周涨跌幅 ............................................................................................ 8 图10：安信电子板块一周表现................................................................................................ 9 表1：三季报业绩预告前瞻 ..................................................................................................... 4 表1：主要电子设备产量及增速 .............................................................................................. 6 表2：2019和2023年全球智能手机出货量（百万部） .......................................................... 7 表3：电子行业上周表现（10.8-10.11） ............................................................................
