电子元器件行业周报：谷歌发布Stadia云游戏服务，带动5G网络和终端需求（附：科创板电子板块综述）
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 谷歌发布Stadia云游戏服务，带动5G网络和终端需求（附：科创板电子板块综述） 上周电子板块下跌1.95%（上证综指下跌0.21%），涨跌幅在申万28个行业中排名第26，其中半导体跌幅最深（-4.47%）。从估值水平看，当前A股半导体（包括设计、材料和设备）仍处于较高水位，平均估值90倍以上。上周谷歌发布Stadia云游戏服务，触发传媒板块上涨行情。5G商用初期，云游戏/车联网等新应用的出现利好网络建设和硬件制造，一方面，云计算数据中心驱动服务器产业链超预期，另一方面手机终端、VR/AR眼镜等有望迎来规模出货。 ■科创板电子相关标的三季报点评：11月20日，根据中证网，未来更多支持制造业发展的重磅政策有望出台，重点是推动“专精特”企业发展，采取政策倾斜、资金扶持、项目优先等措施，并且还可能与科创板加强联动。从目前科创板的支持政策看，再融资放松和股权激励为重点方向，未来经营层面包括减税、加快项目审批和加大政府补助等政策也有望陆续出台。截止至11月22日，56家科创板上市公司中共有17家企业属于电子行业，占比30.36%。17家企业当前市值均值为146.66亿元，与同类主板/创业板公司190.41亿元的市值均值相比仍有较大成长空间。2019年前三季度，科创板电子相关公司实现营业收入109.48亿元，相比2018年同期的91.49亿元上涨19.67%；实现归母净利润1.40亿元，相比2018年同期的18.04亿元上涨24.28%，业绩增速高于主板/创业板企业。从估值水平看，当前科创板电子板块估值仍处于较高水位，但是半导体设计板块PE经历过一段调整，回到与主板/创业板相匹配的合理水平，具体包括五家公司：乐鑫科技、澜起科技、晶晨股份、晶丰明源和睿创微纳。 ■2019年，英特尔有望重回全球半导体第一：IC Insights近期对2019全年前15名半导体厂商业绩进行了预测，英特尔有望重回第一，业绩前三的供应商分别为英特尔、三星、台积电。总体而言，预计前15名半导体公司2019年销售额同比下降15%，预期13%，其中仅3家预计实现同比增长（索尼、台积电和联发科），索尼主要受惠图像传感器（CMOS）销售强劲，台积电与联发科主要受益于中国半导体市场的国产替代。而三星业绩下滑主要受累于存储市场表现不佳。 ■Google即将上线Stadia，云游戏已成最劲风口：11月19日，GoogleTable_Tit le 2019年11月24日 电子元器件 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002463 沪电股份 26.10 买入-A 002916 深南电路 160.56 买入-A 600183 生益科技 25.55 买入-A 603186 华正新材 46.51 买入-A 603133 碳元科技 25.10 买入-A 300684 中石科技 30.80 买入-A 603501 韦尔股份 131.50 买入-A 002241 歌尔股份 19.25 买入-A 002475 立讯精密 34.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.30 -5.52 -34.49 绝对收益 -0.76 3.83 -9.06 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 薛辉蓉 报告联系人 xuehr@essence.com.cn 相关报告 电子三季报总结：电子制造和PCB热度不减，半导体Q3显著改善 2019-11-03 我国5G商用正式开启，终端产业链业绩兑现加速 2019-11-03 基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G与国产替代加持， Q3电子板块获大幅加仓 2019-11-01 TWS耳机，板块三季报最亮的星 2019-10-27 不惧压力，砥砺前行（附华为三季度经营数据解读、海思半导体成长回顾） 2019-10-20 -11%-3%5%13%21%29%37%45%201 8-11201 9-03201 9-07电子元器件 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 正式推出Stadia云游戏服务，市场反应较为积极，未来有望成为游戏的主流方式之一，在更好地与5G、AR/VR等先进技术融合之后云游戏或将爆发出更大能量。5G商用初期，云游戏/车联网等新应用的出现利好网络建设和硬件制造，一方面，云计算数据中心驱动服务器产业链超预期，另一方面手机终端、VR/AR眼镜等有望迎来规模出货。 持续重点关注： 【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股； 【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技 /碳元科技/中石科技； 【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子； 【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成； ■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。 行业周报/电子元器件 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 科创板电子相关标的三季报概览：业绩增速放缓，估值水平偏高........................................ 5 1.1. 业绩增速放缓，但仍高于主板/创业板企业，收入质量高 ............................................ 6 1.2. 总体估值较高，半导体设计、材料两大子板块估值趋向合理...................................... 8 2. 2019全球半导体厂商TOP15预测榜单：英特尔或重回第一 ............................................. 10 3. 一周行业回顾................................................................................................................... 10 3.1. 上周各板块表现 ...................................................................................................... 10 3.2. 安信电子板块一周表现 ............................................................................................ 12 3.3. 电子板块涨跌幅前五 ............................................................................................... 12 4. 一周投资观点................................................................................................................... 14 5. 一周行业热点点评............................................................................................................ 15 5.1. 华为移动服务（HMS）内核：取代Google开发者库 .............................................. 15 5.2. 中国信通院：1-10月国内手机整体出货量3.23亿部，5G手机出货328.1万部....... 15 5.3. Google即将上线Stadia，云游戏已成最劲风口........................................................ 15 5.4. 微软：获得向华为出口大众软件的许可 ................................................................... 16 6. 一周重点公告................................................................................................................... 17 图表目录 图1：2016-2019Q3科创板电子公司营业收入及同比 ............................................................. 6 图2：2016-2019Q3科创板电子公司归母净利润及同比.......................................................... 6 图3：2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块营业收入及同比对比................................ 7 图4：2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块归母净利润及同比对比 ............................ 7 图5：2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块销售毛利率对比....................................... 7 图6：2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块销售净利率对比....................................... 7 图7：科创板与非科创板企业估值对比—半导体设计............................................................... 8 图8：科创板与非科创板企业估值对比—半导体材料............................................................... 8 图9：科创板与非科创板企业估值对比—半导体设备............................................................... 8 图10：科创板与非科创板企业估值对比—激光 ....................................................................... 8 图11：科创板与非科创板企业估值对比—CCL及上游 ............................................................ 8 图12：科创板与非科创板企业估值对比—光学 ....................................................................... 8 图13：半导体设计子版块公司PE(TTM)对比.......................................................................... 9 图14：半导体设计子版块公司2019预测PE对比...............................................
