市场概述
5月聚烯烃市场走势分化。聚乙烯（PE）受供应增量（检修重启、开工率回升、产量增长8.7%）和需求疲软（农膜旺季结束、下游开工降至12.41%）影响，价格重心下移，下跌206-495元/吨。尽管霍尔木兹海峡航运受阻导致进口量大幅减量，但整体呈现“弱需求与高供应”格局。聚丙烯（PP）在现货货源持续偏紧的支撑下表现强势，全国拉丝均价上涨3.71%至9608.5元/吨。原油受地缘局势提振走强，但月末美伊停火协议预期升温导致油价回落，期货同步下行。行业低库存与货源紧缺赋予PP较强抗跌性，期现基差拉大至千元以上，总体供增需弱。
总结
6月估值端，国际油价下行风险加大，成本端承压，但能源供应短期高位支撑油制成本，煤制成本预计走强。供应端，PE产量预计增量3.56%至288.5万吨，综合供应量预计增量1.53%；PP检修及降负荷仍高，产量提升有限。需求端，PE下游开工下滑0.44%，农膜旺季结束，传统下游（拉丝、管材）处于淡季，以刚需为主；PP下游需求稳定恢复，但高价原料传导不畅，开工承压。总体看，PE在高供应与弱需求下或震荡走跌，PP在宏观情绪扰动及成本承压下，预计震荡中高价存下移风险。
策略
单边：L09关注8350-8500附近压力；PP09预计在8000-9000区间震荡。跨期：观望。
核心数据
- PE产量：预计6月增量3.56%至288.5万吨；综合供应量预计增量1.53%。
- PE下游开工：预计下滑0.44%，农膜旺季结束，传统下游淡季。
- PP产量：检修及降负荷高，产量提升有限。
- PP下游开工：稳定恢复，但高价原料传导不畅，开工承压。
- PE价格：5月下跌206-495元/吨；L09压力位8350-8500。
- PP价格：5月拉丝均价9608.5元/吨；09预计8000-9000区间震荡。
- 基差：PP期现基差拉大至千元以上。
