聚烯烃月报（2025年5月30日）
PE市场
- 供应端：6月预估产量257万吨，日均减少0.27万吨；6月计划检修偏多，本周产量58.89万吨（-1万吨），预计下周国产量60万吨（+1万吨）；新装置金诚石化已完成管道改造，评估利润情况再做开车计划；5月预估进口102万吨，本周到港19万吨。
- 需求端：PE下游加权开工率39.3%（-0.09%），本周表需81万吨（-3万吨）；需求无连续新订单跟进，市场需求偏弱。
- 库存：周度两油去2.11万吨，煤化工去1.15万吨，港口去0.41万吨，社库去0.3万吨；5月累4.6万吨。
- 估值：纵向估值走弱，油制利润250（-400），煤制利润1200（+100），石脑油利润-400（-350）；横向估值走弱，标品走弱300，非标高压走弱200-250，低压走弱50-150；月差结构09-01价差37（-24）。
- 平衡情况：5月微累，6月小去。
- 策略：6900-7400操作。
- PE平衡表：2025年产能增速15%，库存压力仍存，需主动降负检修、降低进口占比及价格竞争刺激需求。
- PE价格数据：本月价格线性华北7300，华东7250，非标7500；新回价差250；下游开工率39.3%。
- PE库存：本周去库4万吨，月底上游去库较多。
- PE平衡表（10%）：5月整体小累，6月计划检修42万吨，意外检修15万吨。
PP市场
- 供应端：6月预估产量338万吨，6月计划检修大幅下降，检修55万吨（-14万吨）；新产能投放，埃克森美孚提高负荷，镇海炼化与裕龙石化存在新装置投产计划。
- 进出口：6月预计进出口下滑，进口窗口持续关闭，出口因海运费上涨，海外接货意愿下降。
- 需求端：下游开工下滑，订单缩量预期。
- 库存：上中游去库，总库存去。
- 估值：基差走弱，09+80（-80）；利润走弱，油制煤制利润走弱，MTO走扩。
- 平衡情况：6月累6万吨。
- 策略：逢高空。
- PP价格数据：拉丝华东非标7100，华北7070，华南7250。
- PP库存：库存仓单。
- 进出口预计：后期到港减少，4月进口数据超预期，预计56月到港较少。
- 全球价差：PE进口窗口关闭，维持倒挂。
- 需求：本周开工小幅下滑，需求不持续，订单走弱。
- 下游利润：原料库存去化。
- 下游需求：2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%。
- 新增产能：PE新增产能跟踪，内蒙宝丰3期LLDPE装置已投产，惠州埃克森美孚73万吨/年LLDPE1线装置产2018.AY；山东新时代已完成管道维护；PP新增产能跟踪，埃克森4月已投产。
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