棉花月报：利多因素逐布落地，棉价高位调整

利 多 因 素 逐 布 落 地 ， 棉 价 高 位 调整 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月30日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 月度观点利多因素逐布落地，棉价高位调整 ◼观点：供应端方面美棉产区近期出现明显降雨，持续的干旱问题得到一定改善，当前植棉进度较往年同期更快，后续产区天气变化将成为影响美棉生长及供给预期的关键因素。国内新棉目前长势良好，仅部分区域受暴雨、低温天气以及病虫害影响，受灾范围和程度均较轻。下游产业端表现逐步转弱，纺织企业普遍保持观望心态，棉花现货采购节奏放缓、态度保守，但行业整体棉花消费量依旧处于较高水平。此外，市场高度关注抛储相关公告：一旦大规模抛储落地，市场货源补充增加，供需矛盾得以缓和，棉价易出现回落；若抛储迟迟未落地，或是投放规模偏小，现货支撑力度不减，棉价仍存在反弹走强的机会。综合供需、天气及政策等多重因素，预计短期国内棉价将在区间内反复震荡运行。 1.单边：预计维持震荡调整走势 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花5月USDA报告，26/27年产量同比下调 2025/26年度主要上调了中亚地区的棉花产量和消费；并发布2026/27年度首张平衡表，新年度产量预期同比下滑5%，消费增长1%，期末去库。全球产量为2526.6万吨，较2025/26年度减少143.6万吨（降幅约5.4%），全球消费为2649.5万吨，较上年度增加33.9万吨（增长约1.3%）期末库存为1564.2万吨，较上年度大幅减少118.1万吨。库存消费比同比下滑5.29%。 棉花美国供需情况表，26/27年度产量继续下调 对于26/27年度来看，相比上年度，产量下调13万吨，出口上调7万吨，整体库存消费比下调4.30%。 棉花美棉主产区干旱指数大幅回落 截止到5月26日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数208，环比-21，同比+112；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为188，环比-17，同比+34。 美棉主产区干旱水平大幅回落，得州持续有利降水。根据季度展望，5-8月西南部（得州为主）、三角洲地区旱情有望持续缓解，西部产区部分缓解，东南产区部分旱情持续。 棉花USDA美棉出口周报（5.8-5.14）签约回升 截至2026-05-14当周，2025/26美陆地棉周度签约2.99万吨，环比增加176%，其中巴基斯坦签约1.48万吨，越南签约0.59万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约4.9万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.56万吨，环比下滑0%，其中越南装运2.51万吨，土耳其装运0.65万吨。 当周签约触底回升、26/27年度新签大幅增长，市场对新年度美棉的采购意愿回升。巴基斯坦新签大幅回升，中国周度签约仍不多。印度皮马棉签约装运维持偏高水平，高等级棉花需求韧性强。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度5月供需平衡表，26/27年度库存消费大幅下调 25/26年度，相比上年度，产量增加4万吨，进口下调48万吨，库存消费比减少6.60%。 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头持续增加 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至5月15日,ON-CALL2607合约上卖方未点价合约减持3040张至16825张，环比上周减少7万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持3040张至16825张，折38万吨，环比上周减少7万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至65313张，折148万吨，较上周增加473张，环比上周增加1万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，26/27年库存消费比下调 26/27年度，相比上年度，产量调减50万吨至729万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减2.49%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年4月进口16.53万吨，同比（5.97万吨）增10.56万吨，环比（17.55万吨）降1.02万吨；2026年1-4月累计进口71.2万吨，同比增78.9%，同比（39.8万吨）增31.4万吨；2025/26年度累计进口119.22万吨，同比增37.8%，同比（86.5万吨）增32.69万吨。 棉花PMI新订单有所回落，棉花库存有所去化 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额4月当月值为1107.9亿元，当月同比增加3.6%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至5月29日，一号棉注册仓单12124张、预报仓单375张，合计12499张，折52.4958万吨。25/26注册仓单地产棉234张，新疆棉11890张(其中北疆库1261，南疆库1291，内地库9338)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn