核心观点
- 市场关注点差异：市场目前关注停产煤矿数量、产能及停产时间等短期冲击因素，但最大的预期差在于留神裕煤矿违规行为的普遍性、表外产量规模及后续清理情况。
- 留神裕煤矿问题：事故煤矿存在“阴阳图纸”、“明面暗面”、“真假监控”、“幽灵矿工”等问题，暗示表外产量规模可能较大。
- 安全监管升级：事故引发高层重视和强力调查，安监力度可能超预期，表外隐形供给或被彻底杜绝，类比2021年内蒙古涉煤腐败倒查。
- 动力煤：旺季补库周期临近，煤价已创新高，向千元大关迈进。山西矿难事故影响供应，叠加进口煤减量，6月安全生产月，供需趋紧，煤价破千概率提升。
- 焦煤：事故影响山西等主产区供应，焦煤供需矛盾骤然尖锐，价格向上弹性空间打开。
- 选股建议：
- 动力煤：兖矿能源（海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间）、新集能源（煤价超预期+电价触底预期）、海外布局煤企（力量发展、兖煤澳大利亚、中国秦发）。
- 焦煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
- 绩优个股：新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能。
- 煤化工：广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。
关键数据
- 中信煤炭指数：4314.69点，上涨6.62%，跑赢沪深300指数5.64pct。
- 山西停产煤矿：5月23日以来停产130座，截至5月29日复产18座（产能2530万吨），仍停产112座（产能1.22亿吨）。
- 动力煤价格：北港动煤报收854元/吨（周环比+20元/吨），CCI柳林低硫主焦1660元/吨（周环比+70元/吨）。
- 动力煤库存：环渤海9港库存2856万吨（周环比+101万吨），全国73港库存6859万吨（周环比+110万吨）。
- 电厂日耗：沿海八省电厂日耗210.5万吨（周环比+17万吨），同比+41万吨。
- 焦煤价格：吕梁主焦1480元/吨（周环比+100元/吨），柳林低硫主焦1660元/吨（周环比+70元/吨）。
- 焦煤库存：港口炼焦煤库存273万吨（周环比-6万吨），230家焦企库存948万吨（周环比+33万吨），247家钢厂库存783万吨（周环比-6万吨）。
- 焦炭价格：京唐港山西主焦库提价1830元/吨（周环比+120元/吨）。
- 焦炭库存：港口库存225万吨（周环比+2万吨），230家焦企库存47万吨（周环比+5万吨），247家钢厂库存704万吨（周环比+10万吨）。
- 焦企盈利：样本焦企平均吨焦盈利66元（周环比-6元/吨）。
研究结论
- 矿难引发安全监管骤然升级，可能导致表外隐形供给得到彻底杜绝，类比21年“内蒙涉煤腐败倒查20年”的行情或正在酝酿中。
- 动力煤市场供需趋紧，煤价破千概率显著提升。
- 焦煤供需矛盾骤然尖锐，价格向上弹性空间打开。
- 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
- “买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，焦煤需求亦是如此。
