煤炭开采行业周报：“逆袭”的背后

核心观点

• 动力煤：需求端表现强劲，铁路检修导致港口调入下滑，煤价持续走强。
  • 非电刚需补库和冬储需求释放推动坑口价格持续上涨。
  • 港口调入受限，库存环比大幅去库。
  • 下游采购积极性偏强，电厂日耗同环比继续攀升。
  • 煤价持续走强，北港现货价格周环比上涨34元/吨。
• 焦煤：下游补库需求释放，煤价偏强运行。
  • 下游焦企补库，产地多煤种价格陆续上涨。
  • 焦钢企业库存环比下滑，产地库存持续低位。
  • 焦煤价格强势上涨，京唐港山西主焦库提价80元/吨。
• 焦炭：铁水高位运行，供需格局偏紧。
  • 铁水产量偏高位运行，焦炭刚需支撑偏强。
  • 焦企出货顺畅，焦钢企库存环比下滑。
  • 焦炭盈利转亏，吨焦利润下跌。

关键数据

• 动力煤：北港动煤价格739元/吨，周环比上涨34元/吨；环渤海9港库存2382万吨，周环比下降176万吨。
• 焦煤：吕梁主焦1530元/吨，周环比持平；港口炼焦煤库存273万吨，周环比下降22万吨。
• 焦炭：港口库存195万吨，周环比持平；焦企库存38万吨，周环比减少5万吨。

研究结论

• 动力煤：下半年国内煤炭产量同/环比下降为大概率事件，煤价整体呈现震荡上行走势，年底煤价或以最高点收官。
• 焦煤：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。焦煤需求亦是如此。
• 投资策略：推荐潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业；重点关注科达自控、中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。