南华期货玉米&淀粉周报：玉米底部调整，种植成本支撑价格20260601

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周玉米盘面价格先跌后涨，处于底部调整阶段。具体来看，2607合约收于2322元/吨，较上周下跌10元/吨，持仓量111.2万手，成交量313.1万手；玉米淀粉跟随玉米走势，2607合约收于2687元/吨，上涨24元/吨，持仓量31.41万手，成交量105.3万手。现货方面，上周全国玉米周度均价是2305.51元/吨，较上周均价下跌7.90元/吨，跌幅0.34%。本周东北产区市场主流价格下跌10-20元/吨，周均价环比跌，多数深加工企业下调收购价格10-30元/吨，个别企业下调70元/吨。周内湖北、河南、安徽等地新季小麦芽麦供应量增加，以及期货盘面持续下跌，销区饲料企业玉米采购量下降，东北区域内下游企业采购意向不足，贸易环节看空情绪浓厚，出货积极性提升，东北市场表现为供强需弱的特点，市场价格承压下跌。本周华北地区市场玉米主流价格稳定，少数窄幅涨跌调整。前期受阴雨天气影响，玉米有效供应偏紧，但下游企业采购不积极，企业收购价格稳定为主，少数上调；因多数贸易商仍有腾库需求，随天气好转，玉米出货量增加，下游企业收购价格随到货量增加而下调，但因贸易环节出货多处于亏损状态，成本仍对玉米价格形成一定支撑，玉米市场主流价格稳定为主。本周西北陕甘宁市场玉米主流价格下跌20元/吨，深加工企业多下调收购价格，销区饲料企业受新小麦陆续上市影响，多持观望情绪，采购积极性下降，需求偏弱导致玉米价格下跌。新疆贸易商对后市信心不足，心态波动明显，多积极出货，多数地区玉米价格下跌30-40元/吨，但受假期影响，整体成交量有限。南方销区玉米价格持续下探，主流成交价格重心下跌10-20元/吨，贸易报价并不积极。本周南方销区下游企业对玉米采购积极性以及关注度均较低，湖北芽麦增量，期货盘面持续下跌等因素均利空市场情绪。产区贸易商出货积极性提升，成本稍有松动。销区成交参考重心因成本及情绪双重影响下探，中间市场库存较低，低位价格尚有支撑力，南北贸易维持倒挂，成交区间向低位价格收窄。 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周玉米盘面价格先涨后跌，具体来看，2607合约收于2355元/吨，较上周下跌10元/吨，持仓量118.9万手，成交量312.9万手；玉米淀粉跟随玉米走势，2607合约收于2687元/吨，下跌13元/吨，持仓量31.09万手，成交量80.22万手。现货方面，上周全国玉米周度均价是2316.18元/吨，较上周均价下跌7.63元/吨，跌幅0.33%。东北产区玉米价格多数下跌10-20元/吨，部分下游深加工企业收购价下调10-30元/吨，周均价环比跌。周内贸易环节看涨情绪降温，出货意愿提升，市场供应量略有增加，下游加工企业多刚需采购，且销区 市场受期货盘面下跌影响，采购需求减弱，市场供需关系趋于宽松，市场价格承压下跌。但由于贸易环节采购成本偏高，出库亏损，部分贸易企业仍存挺价观望情绪。华北地区多数市场玉米主流价跌10元/吨左右，周均价环比略跌，深加工企业收购价较上周四多降10-30元/吨。前期贸易环节多积极出库，市场供应相对充足，下游企业需求稳定，收购价随到车量增加多下调，多数市场玉米主流价格随之下跌。受玉米价格持续下跌及低成本库存减少影响，贸易商出货逐步进入亏损状态，同时部分贸易商对小麦后市信心不足，玉米腾库节奏放缓，玉米有效供应收紧；下游企业为吸引到车，多提价促收，但市场仍有部分霉变偏高的玉米待消化，玉米价格上涨乏力，趋稳运行为主。西北陕甘宁市场玉米价格稳中偏弱，其中低价降20元/吨。农户余粮销售接近尾声，粮源集中于贸易环节，深加工及饲料企业库存相对较高，采购积极性下降，叠加稻谷拍卖消息、小麦拍卖等影响，下游采购观望情绪较重，影响玉米价格走弱。新疆部分贸易商对后市信心减弱，陆续适量出货，下游按需采购为主。南方销区玉米价格窄幅走弱，高位成交价多下跌10-20元/吨，但低位成交价跌幅较小。本周南方销区采购积极性维持低位，观望情绪依旧占主导，关注相关政策投放消息落地，叠加部分销区替代谷物上市，对玉米市场采购意向均形成抑制。 *近端交易逻辑 1、种植方面新季玉米播种顺利，黑龙江地区玉米已经出苗，目前长势良好，市场增产预期较强，玉米价格承压； 2、下游需求方面，饲料企业库存周度环比下降，养殖企业依旧亏损以及新麦上市预期压制采购积极性；生猪价格震荡下调，节后消费低迷；玉米淀粉行业加工利润小幅下降。近期原料玉米上货量恢复正常，玉米贸易商出货意向增强，原料供应量迎来阶段性宽松，成本压力较前期有所缓和。近期主副产品价格呈现弱势下行的走势，尤其是副产品市场疲软低迷，主要企业运营压力加重，导致行业加工利润下降； 3、替代品方面新季小麦陆续上市，但是近期湖北山东河南遭遇连续降雨，对新季小麦收割形成挑战，一定程度上利好玉米； 4、技术面玉米价格跌至支撑位反弹，5日均线上穿10日均线，形成上涨趋势。 *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积大概率不会减少，丰产预计较高； 2、我国小麦饲用替代玉米方案较为成熟，随着小麦的上市玉米饲用需求进一步削弱，但近期小麦产区降雨对玉米形成利好； 3、全球厄尔尼诺影响农业种植，未来可能导致国际粮食短缺； 1.2交易性策略建议 【行情定位】 *趋势研判：近月消息面不确定性较大，短期有一定回调，长期看仍以偏空震荡为主； *技术观点：07合约波动较大，由跌转涨，5日均线上穿10日均线，形成上涨趋势； *策略建议：整体上玉米处于下跌周期，目前处于回调阶段，贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出； 【基差、月差及对冲套利策略交易】 *基差策略：本周现货价格一路下跌，盘面价格先跌后涨，基差走弱。山东地区深加工企业利润较低，开机率处于低位，基差始终为负。玉米淀粉市场偏稳为主，局部小幅回调，开机率低，处于去库存阶段；下游淀粉糖需求有所好转，支撑淀粉盘面价格； source：上海钢联,同花顺,南华研究 *月差策略：上周玉米利空消息几乎消化完毕，价格有所回调，新季玉米增产预期较强，1月价格偏弱。 *对冲套利策略 饲用需求端，小麦由于新麦收割预期供应充足，价格较为弱势。玉米盘面有所回调。小麦-玉米价差走弱，若后市小麦价格继续下跌，价差跌破150元/吨，则进入小麦饲用替代活跃区间； 产业链端，淀粉由于下游需求有所恢复，价格比较强势。但淀粉加工企业开机率依然保持低位，行业仍处于普遍亏损之中。 尿素玉米方面方面，前期地缘溢价逐渐消退，全球尿素市场正式进入高位泡沫出清阶段。本周预计尿素小幅回调，价差收窄。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、由于地租、化肥等成本上涨，2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350元/吨左右。今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作； 2、鸡蛋价格上涨有利于饲料需求回暖；中原地区阴雨天气影响小麦收割进度； 【利空信息】 1、近期国储拍卖频繁，但黑龙江、吉林等地成交率惨淡，市场需求不旺； 2、USDA数据显示2025/26年度美国玉米期末库存上调至5441万吨，同比暴增1501万吨，创下近三年新高。叠加中美会谈降低美国农产品关税，市场预期进口美玉米的概率较高，对国产玉米形成一定替代； 2.2下周重要事件关注 1、新季玉米的耕种情况，尤其是东北产区的种植面积与天气，包括可能存在的强制玉米改种大豆； 2、黄淮海新季小麦的收割情况，以及现货小麦的价格是否持续走低；3、关注鸡蛋与生猪价格，饲料养殖需求恢复情况； 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 上周玉米盘面价格先跌后涨，处于底部调整阶段。具体来看，2607合约收于2322元/吨，较上周下跌10元/吨，持仓量111.2万手，成交量313.1万手；玉米淀粉跟随玉米走势，2607合约收于2687元/吨，上涨24元/吨，持仓量31.41万手，成交量105.3万手。现货方面，上周全国玉米周度均价是2305.51元/吨，较上周均价下跌7.90元/吨，跌幅0.34%。 *资金流向 玉米：07合约总持仓小幅降低，成交量上升； 淀粉：07合约总持仓小幅降低，成交量大幅上升； *基差月差结构 *基差结构： 本周港口基差先涨后跌，主要是由于港口现货价格持续下跌，盘面价格上半周小幅回调，目前基差处于较高位置。 *期限结构月差结构； source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米上周下跌，尽管美玉米出口需求强劲，但已经被市场充分定价，多头主动离场； *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 玉米制乙醇利润 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 *进口 *库存 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 *玉米淀粉下游 淀粉糖库存