食品饮料行业周报：消费有韧性，情绪有回暖

食品饮料 2026年05月31日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：底部复苏，拐点已至 5月25日-5月29日，食品饮料指数涨幅为1.7%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约0.7pct，子行业中白酒（+2.7%）、乳品（+2.5%）、啤酒（+2.4%）表现相对领先。本周食品饮料板块反弹，是与市场资金轮动有关。前期科技等高景气赛道持续走强，本周资金转向低估值、高安全边际的消费板块。食品饮料历经连续回调，当前估值处于低位，悲观预期已经释放。同时行业基本面触底企稳，白酒处于库存去化、业绩出清过程中，大众品需求逐步修复，板块具备业绩与估值双重修复基础，成为资金避险与布局的优选方向。考虑到2025年禁酒令影响，2026年6-8月同期基数较低，白酒和餐饮供应链板块作为核心受益方向，短期向上弹性更加明显。当前消费场景逐步修复，餐饮链相关的调味品、速冻食品等子行业同步受益，低基数叠加需求复苏，板块短期业绩确定性强，基本面向上趋势明确，为行情提供支撑。 数据来源：聚源 相关研究报告 《4月社零数据走弱，新鲜零食业态萌芽—行业周报》-2026.5.24 白酒磨底，复苏共振可期，优选龙头兼顾弹性。白酒行业报表已处于出清阶段，后续有望跟随经济复苏形成同频向上共振。经过持续去库，多数白酒渠道库存降至合理范围，价格体系逐步企稳。当前板块估值处于历史低位，龙头酒企股息率具备吸引力，安全边际充足。从结构看，本周先出清的地产酒与次高端领涨，也反映市场对复苏的乐观预期。下半年行业大概率转正，建议中长期积极配置，核心布局高端龙头；短期可兼顾弹性较强的次高端标的。大众品三维度布局，底部价值凸显。大众品板块维持三大核心配置方向，底部估值低位叠加基本面修复，布局窗口已开启。长周期看好牧场及乳制品加工板块，原奶价格企稳，产业反转趋势明确。中期聚焦低基数下餐饮链复苏机会。短期看好啤酒修复，高温天气、低基数叠加世界杯情绪催化，量价有望同步提升。当前大众品龙头估值处于底部区域，后续有望迎来消费复苏驱动的业绩与估值双重修复行情。 《千帆过尽，万木逢春—行业投资策略》-2026.5.20 《茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会—行业周报》-2026.5.17 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 目录 1、每周观点：底部复苏，拐点已至............................................................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑赢大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：白酒T9将联合发布50ml小瓶酒................................................................................................................75、备忘录：关注6月3日洋河股份召开股东大会.....................................................................................................................86、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：食品饮料涨幅1.7%，排名5/28..........................................................................................................................................4图2：白酒、乳品、啤酒表现相对领先.......................................................................................................................................4图3：*ST春天、水井坊、酒鬼酒涨幅领先................................................................................................................................4图4：威龙股份、南侨食品、莲花控股跌幅居前........................................................................................................................4图5：2026年5月19日全脂奶粉中标价同比-12.9%.................................................................................................................5图6：2026年5月22日生鲜乳价格同比-1.3%...........................................................................................................................5图7：2026年5月29日猪肉价格同比-28.3%.............................................................................................................................5图8：2026年3月生猪存栏数量同比+1.5%................................................................................................................................5图9：2026年3月能繁母猪数量同比-3.3%.................................................................................................................................5图10：2026年5月29日白条鸡价格同比-2.5%.........................................................................................................................5图11：2026年4月进口大麦价格同比+2.7%..............................................................................................................................6图12：2026年4月进口大麦数量同比+19.1%............................................................................................................................6图13：2026年5月29日大豆现货价同比+8.8%........................................................................................................................6图14：2026年5月21日豆粕平均价同比-6.6%.........................................................................................................................6图15：2026年5月29日柳糖价格同比-12.3%...........................................................................................................................7图16：2026年5月22日白砂糖零售价同比+0.8%....................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注6月3日洋河股份召开股东大会........................................................................................8表2：关注5月17日发布的行业周报.........................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值.....