食品饮料行业5月月报：内需稳步复苏，把握边际改善

内需稳步复苏，把握边际改善 ——食品饮料行业5月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2026年05月29日 投资要点： ⚫2026年5月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-7.49%，月度跌幅显著扩大。其中肉制品、预制食品、白酒、啤酒、烘焙、调味品、乳制品等板块录得较大跌幅，仅熟食和保健品上涨。食品饮料板块成交量呈持续减少趋势：5月板块成交量合计263.86亿股，环比4月减少59.49亿股，板块成交量趋势上持续下行。2026年1至5月，食品饮料板块下跌8.83%，其中保健品、烘焙、白酒等的跌幅超过食品饮料板块整体跌幅。2026年1至5月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第五，在消费行业中排名倒数第三，表现好于商贸零售和美容护理。 相关报告 《食品饮料行业月报：要素价格多数上涨，猪价创新低》2026-04-10《食品饮料行业分析报告：新质生产力重塑食饮业未来》2026-03-11《食品饮料行业月报：过节行情回落，板块“高落低补”》2026-03-06 ⚫食品饮料板块的估值持续维持在低位，白酒估值低于食品饮料整体。截至2026年5月26日，食品饮料板块的估值12.98倍，环比下行11.75%。其中，截至5月26日白酒估值为11.89倍，估值低于食品饮料整体。 ⚫2026年5月，在128个上市公司中，录得上涨的个股比例为14.96%，上涨个股的数量较1至5月减少，且行情分散、板块特征不显著。2026年5月，板块个股的下跌比例达到85.04%，在下跌个股中蓝筹股数量占比较大，蓝筹杀估值仍在持续。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫2026年以来，食品饮料行业固定资产投资增速同比转降。2026年1至4月，食品制造业的固定资产投资额累计同比下降4.5%，较上年同期回落21.1个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比下降5.9%，较上年同期回落15.7个百分点。 ⚫产量方面：2026年1至4月，冷鲜肉、食用油、啤酒、乳制品保持稳健增长；白酒、葡萄酒产量短暂反弹后再次转降。进口方面，2026年1至4月，玉米、小麦、食用油进口数量大增；大豆进口数量由减转增；干鲜果及坚果进口数量由增转减。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段；国内易拉罐价格、PET现货价格维持高位；面粉价格同比上涨；豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨；国内葵花子价格下跌；蔬菜价格指数及辣椒高位回落，同比涨幅收窄；猪肉价格跌势有所收敛；牛肉价格同比上涨；鸡肉价格同比下跌。 ⚫投资策略：2026年6月，我们推荐两条投资主线：一是销售旺季到来，夏季高温、美加墨世界杯、餐饮复苏三重催化下，啤酒行情有望得到催化。二是餐饮业目前正在复苏、餐饮总量数据由负转正，有望催化预制食品和调味品两大板块的行情。 ⚫风险提示：2026年食品饮料行业的收入增长进一步下滑，并伴随成本上升，行业盈利恶化。原油等能源价格上涨引发全球通胀，周期通胀与输入通胀并发。 1.食品饮料板块市场表现 食品饮料板块跌幅扩大：肉制品、预制食品、白酒、啤酒、烘焙、调味品、乳制品等板块录得较大跌幅，仅熟食和保健品上涨。板块成交量呈持续减少趋势。2026年5月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-7.49%，月度跌幅显著扩大。其中，肉制品（-11.97%）、预制食品（-10.73%）、白酒（-8.85%）、啤酒（-7.18%）、烘焙（-7.07%）、调味品（-5.46%）、乳制品（-5.24%）、零食（-2.58%）、软饮料（-0.13%）及其它酒类（-0.09%）下跌；熟食（1.33%）、保健品（3.78%）两大板块反弹，录得涨幅。5月，食品饮料板块的成交量合计263.86亿股，环比4月减少59.49亿股，板块成交量趋势上持续下行。 2026年1至5月，食品饮料板块下跌8.83%，其中保健品、烘焙、白酒等的跌幅超过食品饮料板块整体跌幅。2026年1至5月，食品饮料板块累计下跌8.83%，保健品（-13.85%）、烘焙（-12.92%）、白酒（-12.71%）、乳制品（-8.56%）、零食（-5.73%）、肉制品（-5.46%）、其它酒类（-4.85%）、软饮料（-0.27%）等板块下跌；啤酒（+1.23%）、调味品（+5.04%）、预制食品（+6.7%）、熟食（+17.56%）等板块期内上涨。1至5月，食品饮料板块除熟食、预制食品、调味品和啤酒上涨外，其它子项均下跌，其中保健品、烘焙、白酒等板块录得较大跌幅。 资料来源：中原证券研究所iFinD注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 资料来源：中原证券研究所iFinD注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2026年1至5月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第五，在消费行业中排名倒数第三，表现好于商贸零售和美容护理。整体来看，2026年1至5月期间食品饮料的二级市场仍然表现较弱。 2026年1至5月，31个一级行业中21个行业上涨，10个行业下跌。在消费行业中，家电和纺织服装上涨，其余行业均下跌。其中，美容护理、商贸零售、食品饮料、传媒、医药生物、社会服务分别下跌了14.95%、13.74%、8.83%、4.19%、2.11%和0.64%，占下跌一级行业的60%。 资料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 2.食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值持续维持在低位，白酒估值低于食品饮料整体。根据iFinD的数据统计，截至2026年5月26日，食品饮料板块的估值12.98倍（整体法口径），环比下行11.75%。其中，截至5月26日白酒估值为11.89倍，估值低于食品饮料整体。 截至5月26日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于24个行业，高于4个行业（剔除负值），在一级行业估值排名中位居后位。在消费类一级行业中，食品饮料的估值位居最末，估值低于家电、纺织服装、商贸零售、医药生物、美容护理、传媒和社会服务等消费行业。 料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 3.食品饮料板块的个股表现 2026年5月，根据iFinD的数据，在128个上市公司中，录得上涨的个股比例为14.96%，上涨个股的数量较1至5月减少，且行情分散、板块特征不显著。如，威龙股份（+71.54%）、*ST春天（+44.01%）、交大昂立（+32.04%）、西部牧业（+22.06%）、金徽酒（+17.29%）、金种子酒（+10.20%）等个股上涨较多，分别来自其它酒、白酒、乳制品、保健品等多个行业。 2026年5月，板块个股的下跌比例达到85.04%，在下跌个股中蓝筹股数量占比较大，蓝筹杀估值仍在持续。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2026年1至5月，蓝筹股进一步下挫，上涨行情游离分散、缺少显著的板块特征。 根据iFinD的数据，在128个上市公司中，录得上涨的个股比例为21.09%，上涨个股的数量同比减少，且缺少显著的板块特点，分别来自熟食、啤酒、零食、乳制品、调味品、预制食品、软饮料等多个板块。 莲花控股（+120.57%）、威龙股份（+98.45%）、养元饮品（+53.53%）、来伊份（+38.60%）、西部牧业（+31.26%）、紫燕食品（+31.07%）、安井食品（+21.03%）、天味食品（+20.48%）、*ST兰黄（+18.96%）、泉阳泉（+18.09%）、ST加加（+17.81%）、三全食品（+16.56%）、交大昂立（+11.34%）、ST绝味（+10.82%）、千味央厨（+10.26%）、皇氏集团（+10.26%）等个股上涨较多，录得双位数涨幅。此外，金字火腿、皇台酒业、香飘飘、燕京啤酒、中炬高新、承德露露、煌上煌、海融科技、金徽酒、珠江啤酒等个股也录得个位数涨幅。 蓝筹股进一步下挫，形成估值洼地。1至5月，多数蓝筹股的股价进一步下挫，估值再探新低。如，东鹏饮料下跌47.04%，立高食品跌37.28%，仙乐健康（-31.13%）、古井贡酒（-30.05%）、口子窖（-28.29%）、洋河股份（-27.25%）、日辰股份（-27.16%）、山西汾酒（-26.22%）、泸州 老窖（-21.89%）、千禾味业（-21.46%）、五粮液（-21.31%）、水井坊（-19.79%）、广州酒家（-19.40%）、安琪酵母（-17.28%）、盐津铺子（-17.2%）等股价均出现较大幅度的下挫。上述公司多集中在白酒板块，在股价进一步下挫中，白酒板块的估值也调整至11.89倍，创下阶段新低。 资料来源：中原证券研究所iFinD 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 2025年全年，食品、酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增速较上年同期大幅回落。2025年，食品制造业的固定资产投资额累计同比增2.2%，较上年同期回落20.7个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降0.2%，较上年同期回落18.2个百分点。同期，制造业固定资产投资额累计同比增0.6%，较上年同期回落8.6个百分点。 2026年以来，食品饮料行业固定资产投资增速同比转降，增幅同比回落较多。2026年1至4月，食品制造业的固定资产投资额累计同比下降4.5%，较上年同期回落21.1个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比下降5.9%，较上年同期回落15.7个百分点。同期，制造业固定资产投资额累计同比增加1.2%，较上年同期回落7.6个百分点。 资料来源：中原证券研究所国家统计局 4.2.国内产出及进口数量 国内产出 整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2026年1至4月，冷鲜肉、食用油、啤酒、乳制品保持稳健增长；白酒、葡萄酒产量短暂反弹后再次转降。 根据iFinD数据： 国内鲜冷藏肉的产量双位数增长，增幅同比扩大。2026年1至4月，国内的鲜、冷藏肉产量1575.2万吨，累计同比上涨12.9%，增幅同比提升3个百分点。 国内的精制食用植物油产量微增长，增幅回落。2026年1至4月，国内的精制食用植物油产量1654万吨，累计同比增2.3%，增幅同比回落1.1个百分点。 白酒产量反弹后转降。2026年1至4月，国内白酒产量119.8万千升，累计同比减少2.8%，在1至2月短暂反弹后转降，但降幅同比收窄5个百分点。2019至2025年，国内白酒行业已经连续七年减产；2025年以来，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。 葡萄酒产量反弹后转降。2026年1至4月，国内葡萄酒产量为2.7万千升，累计同比减少6.9%，降幅同比收窄20.6个百分点。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，在1至2月短暂反弹后再次转降。 啤酒产量增长。2026年1至4月，国内啤酒产量1195.7万千升，累计同比增加2.9%，增幅同比升高3.5个百分点。 乳制品产量由减转增。2026年1至4月，国内乳制品产量1004.4万吨，累计同比增加5.9%，增幅同比提升9个百分点，较2025年全年提升7个百分点。 资料来源：中原证券研究所国家统计局 资料来源：中原证券研究所国家统计局 资料来源：中原证券研究所国家统计局 资料来源：中原证券研究所国家统计局 资料来源：中原证券研究所国家统计局 资料来源：中原证券研究所国家统计局 进口数量 2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。 2026年1至4月，玉米、小麦、食用油进口数量大增；大豆进口数量由减转增；干鲜果及坚果进口数量由增转减。