食品饮料行业点评报告：5月社零增速稳步上行，内需动力进一步修复

食品饮料 2025-06-17 张宇光,张恒玮开源证券尊敬冯

核心观点：食品饮料行业整体呈现温和复苏态势，5月社零数据增速好于预期，主要受“618”活动提前开启和“以旧换新”政策推动。白酒行业处于筑底阶段，未来有望受益于估值提升；大众品板块建议关注新消费板块，如零食和“悦己消费”产品。
关键数据：
- 2025年5月社零数据同比+6.4%，环比+1.3pct，增速好于预期。
- 5月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+5.9%、+4.8%，环比分别+0.7pct、+1.1pct。
- 细分子行业增速：粮油食品类+14.6%、饮料类+0.1%、烟酒类+11.2%。
- 预计2025年Q2社零数据增速回升，粮油食品类、饮料类增速保持平稳。
研究结论：
- 白酒板块仍处于寻底阶段，未来有望迎来资金关注。
- 零食板块通过渠道变革和品类创新保持高景气度，燕麦、魔芋、鸭掌等产品发展势头较好。
- 建议关注新消费板块标的，如西麦食品、盐津铺子、万辰集团、百润股份。
风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。