钢铁周报：事故扰动，盈利承压

核心观点 ⚫周期研判：事故扰动，盈利承压。5月22日，山西省沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，事故共造成82人遇难，事故发生后沁源县煤矿停产进行安全排查，截止5月29日，山西仍处于停产状态的煤矿共计112座，产能共计1.22亿吨。事故发生后，焦煤焦炭期货价格迅速走高，对钢价短暂形成支撑。我们认为，短期来看，该突发的煤矿爆炸事故或提升钢铁的能源成本，而在目前淡旺季转换钢材去库趋缓、钢价提升有限的背景下，或对钢铁企业的利润形成挤压；但从中长期来看，行业整体供需结构仍有优化趋势，钢铁行业中长期有望走向高质量发展的趋势不改。此外，SimFer铁路支线近日实现机械竣工，将提升高品位铁矿石运输能力，为西芒杜项目物流体系奠定关键基础，随着西芒杜项目出矿量逐渐增长，铁矿石价格边际下降动力趋强，有望降低钢铁生产成本拓宽企业利润空间。在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，在行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 黄雨韵执业证书编号：S0860125070019huangyuyun@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫淡季供强需弱，钢价或维持震荡下行。供给：本周铁水日均产量为241.00万吨，周环比上升0.08%，螺纹钢产量为222万吨，周环比上升0.24%；库存：当前淡旺季切换时点，本周社会和钢厂库存分化，合计环比下降0.80%；需求：本周钢材表观消费量合计下降，五大品种钢材表观消费量合计876万吨，环比下降0.50%，截止2026年5月29日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为88660吨，环比下降0.63%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2312元/吨，周环比上涨0.14%，本周钢企盈利率为62.34%，周环比下降0.86PCT；本周螺纹钢长流程成本周环比下降0.20%，短流程成本周环比下降0.45%，长流程螺纹钢毛利周环比下降13元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降4元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.18%。在美伊战争宏观扰动、以及突发性国内煤矿爆炸事故的背景下，原料成本中枢抬升或成为中期趋势，但在钢材淡季，原料成本支撑效果或减弱，钢价提升仍有待下游需求检验，中期我们看好行业供需结构优化，钢铁企业盈利有望修复。 钢铁周报：淡季去库趋缓，钢价震荡下行2026-05-23新版《钢铁行业产能置换办法》发布，供给端优化格局或加速形成2026-05-19 钢铁周报：淡旺季切换，需求成色待检验2026-05-16 投资建议与投资标的 ⚫在当前能源成本中枢抬升挤压公司利润的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价持续提升、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；其他标的：方大特钢(600507，未评级)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 目录 1.周期研判：事故扰动，盈利承压.................................................................42供给：淡旺季切换，铁水产量保持高位.......................................................53库存：社库厂库分化，淡旺季转换去库速度下降.........................................54需求：淡旺季切换，下游需求有待检验.......................................................65成本与盈利：突发性事件推升能源价格，短期挤压钢材利润.......................86钢价：淡季需求有待检验，钢价小幅下跌..................................................117板块表现：上证综指及钢铁板块均下行.....................................................12风险提示......................................................................................................14 图表目录 图1：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................5图2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................5图3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................6图4：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................6图5：五大品种钢材表观消费量合计（万吨）..............................................................................7图6：主流贸易商建材成交量（五日移动平均，吨）....................................................................7图7：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI..................................................................................7图8：中国电网、电源基本建设投资完成额..................................................................................7图9：中国房屋新开工面积、竣工面积（单位：万平方米）与累计同比（单位：%，右轴）.......8图10：中国汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）与累计同比（单位：%，右轴）....................8图11：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）...........................................................................8图12：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.......................................................................8图13：澳洲和巴西铁矿发货量（万吨）.......................................................................................9图14：45港口铁矿石库存量（万吨）........................................................................................9图15：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）.........................................................................9图16：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）...............................................................................9图17：平均铁水成本（单位：元/吨）........................................................................................10图18：247家钢企盈利率（%）................................................................................................10图19：长流程、短流程炼钢成本对比（单位：元/吨）...............................................................10图20：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）.........................................................................10图21：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................11图22：上证指数与申万钢铁行业指数.........................................................................................12图23：本周申万各行业涨幅排行榜............................................................................................12图24：钢铁板块收益率前十个股................................................................................................13 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）及产能利用率.....................................................5表2：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）..............................................................................5表3：本周五大品种钢材表观消费量（万吨）..............................................................................6表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）..........................................................................8表5：本周钢企平均铁水成本（元/吨）和盈利率（%）...............................................................9表6：主要钢材品种长、短流程成本及盈利测算（单位：元/吨）...............................................10表7：综合价格指