东方证券煤炭行业周报（20260525-20260531）：关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的行情

——东方证券煤炭行业周报（20260525-20260531） 核心观点 ⚫关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的行情。（1）港口5500大卡动力煤现货价格自5月9日后一直维持830元/吨的价格，本周该价格向上突破，截至5月29日已达到848元/吨；（2）据Mysteel调研，5月23日以来，山西停产炼焦煤矿数量共计130座，截至5月29日上午已复产18座，涉及产能2530万吨，仍处于停产状态煤矿共计112座，产能共计1.22亿吨；（3）自2025年下半年以来，煤炭板块指数与创业板指数呈现一定的负相关性，若后续创业板指数承压，资金面因素将驱动煤炭板块进一步上行。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫动力煤：煤价加速上涨，基本面有支撑。（1）截至5月29日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格进一步上涨至848元/吨；（2）核心逻辑未变，5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）后续安监可能趋严，旺季煤炭供需缺口可能进一步放大。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：安监的影响带动焦煤价格走高。（1）截至5月29日，本周独立焦化厂焦煤库存948万吨，环比+3.6%，样本钢厂焦煤库存783万吨，环比-0.8%；（2）截至5月29日，柳林低硫主焦煤价格为1646元/吨，环比+52元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为262美元/吨，环比持平；（3）短期安监扰动下，焦煤矿井受到影响大于动力煤，预计短期焦煤现货价格维持震荡向上态势，价格波动节奏取决于山西地区煤矿复产节奏。 山西发生煤矿安全事故，安监再生扰动：——东方证券煤炭行业周报（20260518-20260524）2026-05-24基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配 置 良 机 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260511-20260517）2026-05-17海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博 弈 加 剧 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260504-20260510）2026-05-09 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至5月29日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.31，有所修复但仍处于历史较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期煤炭板块在安监扰动的背景下，基本面、资金面共同驱动股价上行，当前正处于上涨初期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 动力煤价格：国内煤价进一步上行.....................................................................................5国际能源价格：海外原油价格显著回落..............................................................................6焦煤价格：本周焦煤现货价格进一步上行..........................................................................6供给：炼焦煤矿井开工率大幅下降.....................................................................................7需求：三峡出库流量上升至同期最高水平..........................................................................7库存：秦皇岛港口煤炭库存升至同期最高水平...................................................................8发运：锚地船舶数量回落，沿海煤炭均价指数维持高位...................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格（5500大卡，美元/吨）.............................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格回落（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数基本持平（元/吨）........................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率回升（%）.........................................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率回升（%）.................................................................................7图14：铁水日均产量上升（万吨）..............................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期偏低水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量开始季节性上升（立方米/秒）....................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存进一步上行（万吨）............................................................................8图20：黄骅港煤炭库存处于偏高水平（万吨）............................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨）.....................................................................9图24：160家动力煤矿库存维持中位水平（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期中位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回升（万吨）..............................................................................10图29：样本钢厂炼焦煤库存基本持平（万吨）.........