家电行业研究：6月空冰洗排产较去年同期下降

家电行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：王刚（执业S1130524080001）wang_g＠gjzq.com.cn 6月空冰洗排产较去年同期下降 6月空冰洗排产较去年同期下降 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%，高库存与终端需求不振是压制排产的核心因素。 分产品来看，6月份家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下滑18.9%，内销排产944万台，较去年同期内销实绩下滑23.3%，出口排产579万台，较去年同期出口实绩下滑20.8%；家用空调是下滑最严重的板块，主要受“需求透支和排产下调”拖累：前期政策刺激导致需求过早释放，叠加地产低迷，消耗当下基数；5月中下旬厂商已主动下调计划，6月较前期计划再砍超200万台，生产极度谨慎。高库存压力可能引发行业恶性低价竞争。 冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.1%，内销排产310万台，较去年同期内销实绩下降13.6%，出口排产473万台，较去年同期出口实绩增长2.4%；冰箱呈现出“内弱外强”的分化格局，一方面，内销受制于渠道高库存和新能效标准迭代，企业优先去库，生产保守；另一方面，出口受益于海外本土产能收缩及人民币汇率优势，订单向国内回流，欧洲补库及新兴市场刚需提供支撑。 洗衣机排产698万台，较去年同期生产实绩下滑1.9%，内销排产290万台，较去年同期内销实绩下滑1.4%，出口排产408万台，较去年同期出口实绩增长0.8%。618大促可能带来阶段性补库，但反弹力度弱，难以扭转同比负增长。整体上，原材料涨价挤压利润，叠加房地产低迷导致换新需求延后，7月传统淡季预计持续低迷。行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数+0.97%，申万家电指数-3.68%。个股中，本周涨幅前三名分别为得邦照明（+27.57%）、*ST雪莱（+5.38%）、深康佳A（+4.85%）；本周跌幅前三名分别为亿田智能（-19.93%）、石头科技（-19.15%）、海立股份（-17.50%）。 2）原材料价格：本周（5/18-5/22）铜价指数-0.42%，铝价指数-0.64%，冷轧板卷指数-0.74%，中国塑料城价格指数-4.08%。本月铜价指数+3.02%，铝价指数+9.82%，冷轧板卷指数-0.99%，中国塑料城价格指数-11.24%。26年以来，铜价指数+7.49%，铝价指数+25.08%，冷轧板卷+1.52%，中国塑料城价格指数+15.96%。 3）汇率与海运：截至2026年5月29日，美元兑人民币汇率中间价报6.82，周涨幅-0.21%，年初至今-2.92%；近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.75%。 4）房地产数据：2026年4月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.6%、-12.5%、-25.8%、-12.5%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：6月空冰洗排产较去年同期下降.......................................................32、行业重点数据跟踪............................................................................42.1、市场及板块行情回顾....................................................................42.2、原材料价格跟踪........................................................................42.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................52.4、房地产数据跟踪........................................................................63、重点公司公告及行业动态......................................................................63.1、重点公司公告..........................................................................63.2、行业动态..............................................................................74、投资建议....................................................................................75、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：26年6月空冰洗排产同比-11.8%..........................................................3图表2：26年6月家用空调排产同比-18.9%........................................................3图表3：26年6月冰箱排产同比-4.1%.............................................................3图表4：26年6月洗衣机排产同比-1.9%...........................................................3图表5：申万一级行业涨跌幅（5/25-5/29）.......................................................4图表6：家电板块PE-TTM........................................................................4图表7：上周涨幅前十名公司（5/25-5/29）.......................................................4图表8：上周跌幅前十名公司（5/25-5/29）.......................................................4图表9：LME铜价上周5/25-5/29下降-0.42%（美元/吨）............................................5图表10：LME铝价上周5/25-5/29下降-0.64%（美元/吨）...........................................5图表11：冷轧板卷上周5/25-5/29下跌0.74%（元/吨）.............................................5图表12：塑料上周5/25-5/29下跌4.08%（元/吨）.................................................5图表13：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.21%.......................................................5图表14：集装箱运价综合指数环比+3.75%.........................................................5图表15：2026年4月住宅新开全国累计面积同比-23.6%.............................................6图表16：2026年4月住宅施工全国累计面积同比-12.5%.............................................6图表17：2026年4月住宅竣工全国累计面积同比-25.8%.............................................6图表18：2026年4月住宅销售全国累计面积同比-12.5%.............................................6 1、周观点：6月空冰洗排产较去年同期下降 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%。高库存与终端需求不振是压制排产的核心因素。 分产品来看，6月份家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下滑18.9%，内销排产944万台，较去年同期内销实绩下滑23.3%，出口排产579万台，较去年同期出口实绩下滑20.8%；家用空调是下滑最严重的板块，主要受“需求透支和排产下调”拖累：前期政策刺激导致需求过早释放，叠加地产低迷，消耗当下基数；5月中下旬厂商已主动下调计划，6月较前期计划再砍超200万台，生产极度谨慎。高库存压力可能引发行业恶性低价竞争。 冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.1%，内销排产310万台，较去年同期内销实绩下降13.6%，出口排产473万台，较去年同期出口实绩增长2.4%；冰箱呈现出“内弱外强”的分化格局，一方面，内销受制于渠道高库存和新能效标准迭代，企业优先去库，生产保守；另一方面，出口受益于海外本土产能收缩及人民币汇率优势，订单向国内回流，欧洲补库及新兴市场刚需提供支撑。 洗衣机排产698万台，较去年同期生产实绩下滑1.9%，内销排产290万台，较去年同期内销实绩下滑1.4%，出口排产408万台，较去年同期出口实绩增长0.8%。618大促可能带来阶段性补库，但反弹力度弱，难以扭转同比负增长。整体上，原材料涨价挤压利润，叠加房地产低迷导致换新需求延后，7月传统淡季预计持续低迷。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数+0.97%，申万家电指数-3.68%。个股中，本周涨幅前三名分别为得邦照明（+27.57%）、*ST雪莱（+5.38%）、深康佳A（+4.85%）；本周跌幅前三名分别为亿田智能（-19.93%）、石头科技（-19.15%）、海立股份（-17.50%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究