贵金属周报：中东尾部风险回落，贵金属区间震荡

贵金属周报 2026/05/30 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金跌0.93%，报989.40元/克，沪银跌3.35%，报18,358.00元/千克；COMEX金涨1.32%，报4,569.90美元/盎司，COMEX银跌0.43%，报75.59美元/盎司；10年期美债收益率报4.57%；美元指数涨0.23%，报99.18； ◆本周在中东尾部风险下降与美联储偏鹰预期下贵金属维持高位震荡格局，缺乏明确方向性突破。当前中东地缘风险有所缓和，美伊就为期60天的谅解备忘录达成一致，协议文本已初步拟定，不过浓缩铀、海外资产解冻等核心问题依旧悬而未决。海峡方面，此前因区域冲突滞留在霍尔木兹海峡的大型油轮，已有四分之一成功驶离海峡。 ◆高企的通胀数据使得市场对于未来加息预期小幅升温，美联储或在未来较长一段时间维持利率不变，当前贵金属价格上行空间受到明显压制。就公布的四月通胀、个人收入及当周申领救济金数据情况来看，通胀的持续运行及K型经济下脆弱的就业市场使得美联储的双重目标进一步承压。4月美国PCE同比升至3.8%，核心PCE同比3.3%，双双刷新近年高点。住房、金融、医疗等服务价格刚性上涨，叠加能源涨价，通胀回落周期被拉长。分项数据显示，能源商品涨价最为突出，汽油等品类同比涨幅逼近30%，强力拉动通胀；耐用品价格保持温和。住房公用事业、文娱、餐饮、金融及医疗服务普遍涨价，仅住房、金融、医疗三项就贡献了近六成核心PCE涨幅，环比涨势未见消退。同时持续的通胀使得个人消费支出环比增长0.5%，但4月可支配个人收入环比下滑0.1%，导致个人储蓄率骤降至2.6%，创2022年6月以来最低水平。表明居民正在被动消耗存量储蓄，以维持对价格刚性的服务和能源消费，后续消费动能存在下滑风险。 ◆国内白银供给端上游补库、中游处于结构性主动去库阶段。4月中国银矿砂进口22589吨（较上月+2333吨），累计进口量达76186吨同比上涨30%，国内白银产量达1706吨（+45.5吨），累计生产6540.30吨，同比上升9.7%；中游受环保收紧、下游升级及光伏需求偏弱影响，低端硝酸银产能加速出清、厂商主动降产，国内产量回落至650吨（-28吨），而高端高纯硝酸银国内产能不足，供给缺口推动海外进口量上升至0.32吨。由于光伏需求走软叠加去银化技术推广，银粉产量及进口量同步走低至404吨（-42吨）、166.56吨（-155.34吨）。 ◆策略观点：本周贵金属在中东尾部风险下降与美联储偏鹰路径下维持高位震荡。而在中东问题悬而未决的背景下，就公布的四月通胀、个人收入及当周申领救济金数据情况来看，通胀的持续运行及K型经济下脆弱的就业市场使得美联储的双重目标进一步承压。在通胀情况未出现实质性好转之前难以出现单边上涨行情，后续仍以区间震荡为主，需关注初步协议的确认。策略上短期建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1000元/克，沪银主力合约参考运行区间18200-20000元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月30日收盘，沪金周度跌0.93%，报989.40元/克，本周最高价报998.70元/克，最低价报983.56元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月23日收盘, COMEX金周度涨1.32%，报4,569.90美元/盎司，最高价报4,569.90美元/盎司，最低价报4,488.50美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为879.70吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓9.74万手，其中多头持仓12.43万手，空头持仓2.68万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,658.50吨（其中SPDR持仓1,029.14吨，iShares持仓478.47吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月30日收盘，沪银周度跌3.35%，报18,358.00元/千克，最高价报18,995.00元/千克，最低价报18,251.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月30日收盘，COMEX银周度跌0.43%，报75.59美元/盎司，最高价报77.27美元/盎司，最低价报74.89美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为9843.94吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,055.00手，其中多头持仓16,670.00手，空头持仓6,615.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,456.51吨（其中SLV持仓15,118.69吨，PSLV持仓6,800.37吨，PHAG持仓1,449.49吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层