期权日报：豆粕隐含波动率大幅下行，白糖弱势振荡延续

华泰期货|期权日报2017-09-14华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htgwf.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htgwf.com从业资格号：F3034819豆粕隐含波动率大幅下行，白糖弱势振荡延续豆粕期权行情介绍和分析USDA数据公布，单产超预期上调至49.9蒲式耳/英亩，带动豆粕期货主力1月合约，9月13日价格下行，日盘价格收于2690元/吨，当日成交量为196万手，持仓量179万手，成交量、持仓量均显著增多。豆粕期权今日成交量同样大幅增加，总成交量2.28万手（单边，下同），持仓量11.05万手，期权成交量大幅增加。1月合约成交量占所有合约成交量的76%，持仓量占所有合约持仓量的69%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.73，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.68，USDA月度供需报告公布后，波动加大的预期落地，隐含波动率大幅下行。1月豆粕期权平值合约行权价移动至2700的位置，隐含波动率大幅下行至18.58%，隐含波动率与60日历史波动率的差值缩小至-0.29%。9月USDA月度供需报告公布后，隐含波动率与历史波动率背离的局面或将结束，盘面价格预计将维持小幅波动，建议继续持有卖出宽跨期权头寸。白糖期权行情介绍和分析白糖期货主力1月合约9月13日振荡偏弱，日盘价格收于6140元/吨，今日1月合约成交量为55万手，持仓量为71万手，成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为0.69万手（单边，下同），总持仓量为5.44万手。目前1月合约成交量占比为72%，持仓占比为60%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.05，持仓量PC_Ratio则维持在0.87，白糖看跌期权成交量占比仍维持高位，悲观情绪延续。目前60日历史波动率为12.40%，1月平值期权隐含波动率小幅回调至13.74%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值缩小为1.33%。考虑到近期白糖处于小幅振荡行情，建议卖出宽跨期权（卖出SR801P6000和SR801C6400）收获期权时间价值和隐含波动率下行带来的vega收益，今日卖出宽跨组合（SR801P6000和SR801C6400）损益为6元/份。 华泰期货|期权日报2017-09-132/8豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权1月合约T型报价资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：9月12日21:00-9月13日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：9月12日21:00-9月13日15:00） 华泰期货|期权日报2017-09-133/8表格3：豆粕期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：9月13日15:00）图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-09-134/8图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕期权推荐策略跟踪净值数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-09-135/8白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权九月合约T型报价资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：9月12日21:00-9月13日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio资料来源：Wind华泰期货研究院（时间范围：9月12日21:00-9月13日15:00） 华泰期货|期权日报2017-09-136/8表格6：白糖期权交易策略跟踪资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：9月13日15:00）图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-09-137/8图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖期权推荐策略跟踪数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2017-09-138/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2017版权所有。保留一切权利。公司总部地址：广州市越秀区东方东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com