银行行业深度报告：银行流动性管理的逻辑与资金行为研究方法

银行 2026年05月28日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 银行流动性管理的基础逻辑 1、日间流动性管理：重视资金运营的效率，主要研究超储的增减变动。但有时银行体系的超储水平并不低，对外融出资金却显得克制。一方面总量充裕并不等同于资金面宽松，超储的分布结构也很重要，如果超储集中在融出意愿较低的机构中，资金面依然偏紧。另一方面源于非银机构在流动性传导中的作用日益凸显。2、流动性风险指标管理：满足监管要求且留有缓冲空间。商业银行基本构建了以核心监管指标（LCR、NSFR等）+监测指标（流动性缺口率、核心负债依存度等）为主的管理体系，季末考核达标压力较大的指标或对资金行为构成扰动。 数据来源：聚源 银行资负缺口的产生与应对：资负缺口是预算安排与实际运行的偏离 相关研究报告 资负缺口是超储消耗与获取的差额。在银行产生资负缺口时，资产端一般会先收紧资金融出，负债端则会根据缺口类型采用不同的策略。1、临时性缺口（如缴税）：优先考虑同业负债（非银活期存款、同业拆入）等短期资金。2、季节性缺口（如季末、春节）：提前发行NCD、安排理财回表、增加备付。3、结构性缺口（如由于监管政策引发的存贷增速差持续不匹配）：吸收主动存款（如大额存单、结构性存款）、发行金融债券等。在非银活期存款利率监管政策收紧后，发行NCD是最高效的市场化资金来源，其发行量价为银行负债压力的最直观信号。 《规模普涨，低波主线下策略分化—2025H2理 财 公 司 半 年 报 解 读 》-2026.5.23 《冗余头寸仍在消化过程之中—4月央行信贷收支表点评》-2026.5.17 《“以债补贷”延续，盈利分化加剧—2026Q1商 业 银 行 监 管 数 据 点 评 》-2026.5.16 银行典型资金行为实例 1、资金分层的季节性特征：季末月R-D利差往往走阔。（1）除了资本和流动性指标的影响外，MPA考核中的同业负债占比上限约束是重要的原因。股份行和城商行作为银行和非银流动性传导的中间一环，其同业负债占比较高，季末为配合同业负债的临时压降，资金端需同时收紧融出，加剧了资金分层，D-R利差抬升。2、银行资产端还会配合赎回流动性较高的资管产品如货基，这也加剧了流动性分层，一方面，货基为应对赎回抛售利率债，优质抵押品减少；另一方面货基的资金融入需求提升，进一步推升D-R利差走阔。 2、资金融出和债券投资作为银行剩余流动性管理重要工具，其规模变动往往跟随存贷增速差趋势呈现出一致变化。但两者在特定阶段的走势也曾出现背离。 （1）流动性风险指标影响：2024年6月压降资金融出，买入国债。对公活期存款流失使得大行LCR下降，典型如农行2024Q2 LCR环比下降9PCT，2024H1大幅增持国债9637亿元，高于往年。（2）利率风险指标影响：2024年7月-8月资金融出规模平稳，但国债卖出规模较大，主要出于配合央行修利率曲线及提前应对年底承接长债带来的EVE指标压力。 投资建议 部分区域经济活力强、项目储备充足的城商行，受益标的：江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等；中长期配置综合化经营能力强、财富管理业务具备特色的大型银行，推荐中信银行，受益标的工商银行、招商银行等。 风险提示：宏观经济增速下行；监管政策趋严；债市利率大幅波动。 目录 1.4.1、框架建立：银行体系→银行个体，超储供需+竞争行为+预期....................................................................171.4.2、框架简化：基于大行净融出的资金行为解析.................................................................................................231.4.3、大行资金融出行为的影响因素.........................................................................................................................23一、融出能力：就银行体系而言，超储总量从根本上决定了银行的融出能力................................................24二、融出意愿：大行重视监管指标、央行态度与信用风险，不太逐利............................................................251.4.4、非银资金融出行为近来同样值得关注.............................................................................................................27 2.1、资负缺口：预算安排与实际运行的偏离，超储消耗与获取的差额........................................................................292.2、应对资负缺口的主要措施...........................................................................................................................................302.3、流动性冗余时银行的做法...........................................................................................................................................32 3.2.1、超储总量（用超储率衡量）.............................................................................................................................323.2.2、超储分布结构：构建大行相较于小行揽储优势指标.....................................................................................333.2.3、存贷匹配缺口（用存贷增速差反映）...........................................................................................................34 3.3.1、央行态度指数：按基础货币期限加权构建.....................................................................................................353.3.2、满足监管要求（流动性风险指标）：取月度LCR测算值.............................................................................363.3.3、股份行资金融入需求（反映可用押券的规模）.............................................................................................373.3.4、大行负债稳定程度............................................................................................................................................37 3.4.1、构建线性模型用于推断统计.............................................................................................................................383.4.2、构建时间序列模型用于预测：模型使用方法与举例.....................................................................................39 5.2、司库与专营部门的配合...............................................................................................................................................536、上市银行流动性管理：“防风险”转向价值创造的关键.......................................................................................................547、投资建议：打造客群优势，就是最佳流动性管理...............................................................................................................568、风险提示..................................................................................................................................................................................57 图表目录 图1：2025年末商业银行人民币超额备付金率为1.64（%）...................................................................................................7图2：2025年上市银行人民币超额备付率加权平均为1.84%，国有行中邮储银行最低为0.50 %（测算值）..................7图3：各类型上市银行现金类资产占比下降................................................................................................................................8图4：对于资金成本贵的银行，较少保留现金类资产（2025）................................................................................................8图5：2025年末国有行金融投资结构中政府债占比71.8%......................................................................................................9图6：2025