本周国内聚乙烯现货价格整体回落，周度下跌幅度在49-351元/吨。市场对美伊双方达成和平协议及霍尔木兹海峡开放持乐观预期，地缘短期扰动逐步降温，国际油价大幅走跌，行情走势重回基本面主导。当前下游步入传统需求淡季，成品接单乏力，采购心态谨慎，主动补库意愿普遍偏弱，企业库存去化节奏有所放缓。HDPE薄膜现货报价9705元/吨，周环比下调146元/吨；LDPE薄膜报10896元/吨，周度跌幅351元/吨；LLDPE薄膜报价8694元/吨，周环比回落153元/吨。
供应方面，本周聚乙烯生产企业产能利用率76.96%，环比小幅上升0.30%。国内聚乙烯供应量小幅增加，产量63.80万吨，环比增加0.38万吨。本期茂名石化、大庆石化等装置完成重启提振产量，同时国内多套装置集中检修，检修损失量环比有所增加，一定程度对冲货源增量。下期预测广西石化、万华化学等装置计划重启，暂无新增计划检修装置，整体产量预期增加至65.32万吨，较本期增加1.52万吨，产能利用率升至78.56%。本期装置检修与复产博弈下供应小幅扩张，下期多套装置集中复产，市场供应压力将逐步回升。
需求方面，本周聚乙烯终端整体开工环比下滑0.60%，整体开工率维持36.28%，农膜、包装膜开工同步走弱。春季农膜旺季全面收尾，大棚换膜与春耕地膜需求基本结束，市场仅有零星零散订单，农膜开工环比下降1.1%，目前农膜开工已降至低位，后续农膜生产逐步收尾，行业开工仍有下行压力，下游企业新单匮乏，多以消化存量订单为主，原料采购谨慎，坚持刚需补库。包装膜仅冷链、食品类短协订单小幅支撑，其余品类需求偏弱，终端采购情绪低迷，下游短期按需小单采购，原有订单陆续交付后新单跟进不足，预计下周包装膜开工继续走低。当前下游全面进入传统淡季，管材、中空等品类开工同样维持低位，下游整体开工率不足四成。制品企业利润受限，刚需采购模式延续，市场成交难以放量，需求端对聚乙烯价格支撑偏弱，预计下期下游开工率进一步下滑至35.58%。
利好因素包括：1、库存小幅去化，本周聚乙烯社会样本仓库库存48.08万吨，环比下降2.99万吨，库存压力有所缓解；2、装置检修支撑，国内多套装置检修停车，短期货源投放受限，阶段性缓解供应压力。
利空因素包括：1、下游需求持续疲软，下游整体开工率不足四成，下期预计继续下滑，新单跟进不足，高价抵触情绪明显；2、供应增量预期增强，下期多套装置计划重启，产量预计大幅增加，供应压力将显著回升；3、成本支撑大幅走弱，国际油价本周大跌，油制聚乙烯成本显著下行，失去成本端有力支撑。
后市展望：综合来看，本周聚乙烯现货价格整体下跌，市场逐步摆脱地缘扰动，回归供需基本面主导。供应端本期石化装置重启与检修博弈下产量小幅抬升，市场供应宽松压力持续放大，供需差维持正值且弱势格局难以逆转。需求端下游全行业深度陷入传统淡季，农膜、包装膜开工持续走低，需求端难以对价格形成有效支撑。库存端虽实现连续去化，但去化幅度有限，无法对冲供应增量与需求疲软带来的利空冲击。成本端方面，美伊和谈乐观预期主导国际油价深度下行，油制聚乙烯生产成本环比大幅回落，煤制成本仅小幅微增，后续美伊地缘局势虽仍存在反复可能性，但整体对油价的支撑力度持续减弱。
短期来看，聚乙烯市场供需博弈加剧，供需差正值持续扩大，需求疲软持续拖累价格，预计下期聚乙烯价格震荡下跌。中长期来看，需重点跟踪装置检修与重启节奏、国际原油走势及下游淡季过后的需求恢复节奏，供应端产能释放进度与需求端季节性回暖力度将共同主导后续价格走势。
供应：装置集中复产，开工稳步回升；下游需求：传统淡季延续，下游整体开工偏弱。
