原木期货 6 月月报

需求拖累，成本松动，原木行情偏弱震荡................................................2第一部分前言概要.............................................................................2【行情回顾】................................................................................2【市场展望】................................................................................2【策略推荐】................................................................................2第二部分基本面情况........................................................................3一、原木现货市场行情回顾..............................................................3二、供给先增后缩，库存阶段性累库后再度回落..................................6三、需求转入传统淡季，区域与品类分化进一步加剧............................9第三部分后市展望及策略推荐.............................................................11免责声明.........................................................................................12 原木期货6月月报 需求拖累，成本松动，原木行情偏弱震荡 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：朱四祥电话：18616321836邮箱：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03127108投资咨询资格证号：Z0020124 5月新西兰原木发运先增后减，受各项采伐成本走高影响，当地林场普遍将产能压至正常水平的80%，小型企业减产、停工增多，源头供应逐步收缩。国内13港针叶原木到港量周度波动明显，上旬到货集中，中旬回落、月末小幅反弹，短期到货压力有所消化。结合远期船期，6月新西兰对华发运计划进一步缩减，国内到港量有望边际下降。需求端6月全面进入传统淡季，市场采购意愿低迷。地产、基建延续弱势，建筑材需求持续走弱；纸浆材依靠造纸刚需保持相对韧性，但与建筑材价差明显收窄，品种分化减弱。端午临近，市场备货态度谨慎，节后复工力度预计有限，淡季弱势格局难改。库存呈现先累库后去库走势，月末针叶原木总库存280万方，处于近年低位。山东港口去库顺畅，江苏小幅累库、南方港口库存波动不大，整体库存结构健康。低库存对价格形成一定托底，但需求疲软导致去库节奏偏慢，难以带动行情上行。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 6月市场受外盘走弱、淡季需求拖累，价格上行动能不足，而低位库存及前期成本又限制深跌空间，现货与期货主力合约预计维持偏弱区间震荡。 【策略推荐】 1.单边：成本支撑减弱、淡季需求承压，整体采取偏弱思路。2.套利：建议观望。3.期权：市场大幅上行概率偏低，可卖出看涨期权。 银河期货 原木期货6月月报 第二部分基本面情况 一、原木现货市场行情回顾 5月原木现货市场整体承压走弱，辐射松现货价格山东、江苏两地月初小幅震荡，月中逐步回落，月末弱势运行，南北价差维持低位；云杉原木在高成本支撑下涨势放缓，价格高位企稳；成品木方跟随原木价格波动，成本支撑减弱、终端需求持续疲软，整体震荡下行。 （一）辐射松原木现货价格：本月辐射松原木承接4月月末偏弱态势，月初市场交投情绪平淡，价格小幅波动；月中受进口到货逐步增加、下游加工厂按需采买、整体需求偏弱影响，价格持续回落；月末传统淡季预期进一步发酵，市场心态偏谨慎，价格延续弱势，鲁苏两地价差持续收窄并维持低位运行。 山东日照港3.9米中A辐射松月初报价800元/方，受市场观望情绪影响短期持稳；月中随着港口到货量增多、终端开工不足，价格回落至790元/方；月末淡季氛围加重，价格再度下行至778元/方，全月累计下跌22元/方。江苏太仓港4米中A辐射松月初报790元/方，月初刚需补货支撑价格暂稳；月中同步跟随市场行情走弱，回落至782元/方；月末市场交投冷清，价格跌至776元/方，全月累计下跌14元/方，月末鲁苏两地价差仅2元/方，南北价格基本持平。 月内规格分化特征依旧延续，纸浆材表现相对抗跌，建筑材承压更为明显。上旬市场以观望补货为主，各主流规格价格波动幅度较小；中旬港口到港放量，建筑类辐射松流通货源增多，日照、太仓港建筑材主流规格普遍下调10-15元/方，纸浆专用辐射松因下游纸厂刚需存在，跌幅收窄、韧性更强；下旬全市场淡季预期升温，整体采购意愿降至低位，建筑材价格继续下探，仅少量紧俏纸浆材规格存在小幅溢价。 成本端出现明显松动，成为本轮价格下行核心诱因。截至5月28日调研数据显示，6月新西兰辐射松原木外盘CFR报价同步下调，B外商新报127美元/JAS方，较5月报价下跌2美元/JAS方，外盘价格回落直接弱化进口成本支撑；新西兰至国内海运费虽仍处相对高位，但外盘下跌主导成本逻辑，叠加国内下游需求疲软、淡季预期落地，辐射松原木价格进入阶段性下行通道，市场整体看空气氛偏浓。 原木期货6月月报 2026年5月29日 （二）云杉原木现货价格：本月云杉原木结束此前连续上行走势，在外盘成本涨势放缓、下游需求增量有限的影响下，价格高位震荡企稳，依旧保持山东为主的独市运行格局，江苏及周边区域价格无明显波动。 山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木月初延续4月末高点1200元/方，月中市场需求跟进不足，价格维持高位整理，月末受整体木材市场弱势氛围拖累，价格小幅回落至1190元/方，全月累计下跌10元/方。成本端来看，云杉外盘CFR价格维持高位，但本轮新西兰辐射松外盘率先下调，市场整体进口成本预期转弱，叠加下游白松木方订单增长乏力，云杉原木失去继续上行动力，价格止步高位。 （三）成品木方价格：本月辐射松木方走势与原木高度联动，月初依托前期原木成本短暂企稳，月中随原木价格回落逐步走弱，终端需求疲软进一步压制行情。以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场月初报价1300元/方，月中原木价格回落叠加终端地产、基建订单不足，价格下滑至1285元/方；月末市场交投冷清，价格跌至1270元/方，全月累计下跌30元/方。当前下游加工厂多以销定产，主动备货意愿低迷，叠加行业淡季影响，木方价格缺乏向上驱动，整体弱势格局难改。 受云杉原木高位回落影响，白松木方结束此前单边上涨行情，价格由涨转稳、局部小幅下调，鲁苏两地价差保持合理区间。 数据来源：银河期货，Mysteel 原木期货6月月报 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 2、原木期货行情变动情况 进入5月以来，随着主力合约换月完成，市场交投重心全面转移至LG2607合约。月初盘面延续4月下旬的企稳态势，在外盘报价坚挺与海运费上涨带来的成本支撑下，价格围绕815元/立方米区间窄幅波动。然而，随着短期新西兰原木到港压力显著回升，叠加国内终端加工厂开工不足及建筑材需求持续疲软，现货市场情绪偏空，期价承压震荡下行，盘中一度下探至807元/立方米附近。中旬受美伊地缘局势短暂升温影响，盘面出现小幅反弹修复，但随后随着地缘风险降温以及山东等地现货价格再度下调，期价重回弱势整理格局。截至5月28日收盘，LG2607合约报收802.00元/立方米，日内跌幅0.62%，持仓量为11714手，成交量3732手，整体呈现“高成本支撑与弱现实需求博弈”下的低位震荡特征。 从量价与持仓表现来看，本月主力合约LG2607在经历初期的流动性平稳过渡后，近期 原木期货6月月报 持仓维持在万手上方，显示资金在当前估值区间内谨慎博弈。价格方面，尽管外盘CFR报价维持在129美元/JAS方高位，进口成本刚性支撑明显，但受制于港口库存累库（上周累库8万方至288万方）及日均出库量回落至6万方以下，盘面缺乏向上突破的动力，整体走势以区间偏弱震荡为主。机构观点普遍认为，当前供应端特别是中A规格原木相对过剩，贸易商降价出货意愿增强，且市场对6月新西兰辐射松外盘价格预期有所下调，成本支撑边际减弱。 展望后市，短期内原木期货大概率延续震荡偏弱运行逻辑。一方面，本周预计到港量环比增加15%至32.5万方，短期到货压力仍存；另一方面，下游逐步进入传统淡季，终端采购意愿低迷限制了价格上行动力。策略上，建议由前期的区间交易转向择时高空思路，重点关注800元/立方米整数关口的支撑力度，同时密切跟踪后续外盘实际成交情况、海运费波动以及节后需求恢复节奏，警惕地缘局势反复带来的阶段性扰动风险。 二、供给先增后缩，库存阶段性累库后再度回落 （一）海外发运：新西兰发运冲高回落，远期减量预期持续强化 5月国内原木进口依旧高度依赖新西兰货源，整体占比维持75%以上，全月海外发运呈现上旬放量、中下旬逐步收缩的走势。本月国际燃油、海运成本继续高位运行，新西兰至中国海运费环比小幅上行，叠加当地采伐端持续控产，源头供应收缩迹象进一步凸显，远期到 原木期货6月月报 货减量预期不断升温。 从整体发运数据来看，5月上旬新西兰原木发运量环比明显提升，单周直发中国货源增至12船、合计47万方，环比增加5船、21万方；进入中下旬，海外发运节奏逐步放缓，整体船数、货量同步回落。综合全月数据，新西兰主力林区采伐量持续维持在正常产能80%左右，小型采伐企业减产、停工现象仍在延续，货源释放能力受限。除新西兰外，南美等其他产区货源占比依旧不足25%，虽有少量增量补充，但基数偏低，难以对冲主力货源收缩影响，进口来源单一的格局并未改变。结合外商船期规划，6月新西兰对华远期发运计划进一步下调，后续国内到港压力将逐步缓解。 （二）国内到港：周度波动加剧，先增后降、月末小幅回弹，区域分化延续 5月国内13港新西兰针叶原木到港量波动幅度加大，整体呈现上旬走高、中旬大幅回落、月末小幅反弹的走势，港口区域集中度依旧偏高，山东、江苏为核心到货区域，南北港口分化格局持续。 第一周（5.2-5.8）13港预到船12条，到港总量49.8万方，周环比小幅增长，承接上月月末集中到货节奏，港口到货压力处于相对高位；第二周（5.9-5.15）到货量小幅回落，整体仍维持40万方以上水平；第三周（5.16-5.22）到货规模明显收缩，预到船缩减至9条，到港总量33.5万方，周环比下降36%，为本月到货低谷；第四周（5.23-5.29）船数与货量小幅回升，预到船9条，到港总量32.5万方，周环比上涨15%，但整体到货规模仍低于月内上旬水平。 区域维度上，山东各大港口依旧承接全国过半到货量，单周最高到港占比超60%，是国内最主要的货源集散地；江苏港口受中下旬到货减少影响，短期累库压力有所缓解；福建、广东等南方港口到货量持续偏低，单周到货量始终不足5万方，区域供给补充能力较弱。全月来看，集中到港现象较4月有所弱化，但阶段性到货波动仍对港口流转形成短期扰