第一部分 前言概要
- 行情回顾：5月新西兰原木发运量先增后减，国内13港到港量波动明显，短期到货压力消化。需求端进入传统淡季，地产、基建弱势，建筑材需求走弱，纸浆材依靠造纸刚需保持韧性但价差收窄。库存先累库后去库，月末总库存280万方，处于近年低位，区域库存结构健康。
- 市场展望：6月市场受外盘走弱、淡季需求拖累，价格上行动能不足，低位库存及前期成本限制深跌空间，预计维持偏弱区间震荡。
- 策略推荐：单边偏弱思路，套利观望，期权可卖出看涨。
第二部分 基本面情况
一、原木现货市场行情回顾
- 辐射松原木：价格月初小幅震荡，月中逐步回落，月末弱势运行，南北价差维持低位。成本端外盘CFR报价下调，国内需求疲软，价格进入下行通道。
- 云杉原木：价格高位企稳，外盘成本涨势放缓，下游需求增量有限。
- 成品木方：价格震荡下行，终端需求疲软，木方价格缺乏向上驱动。
- 原木期货行情：主力合约LG2607低位震荡，受成本支撑与弱现实需求博弈影响，持仓维持在万手上方，价格缺乏向上突破动力。
二、供给先增后缩，库存阶段性累库后再度回落
- 海外发运：新西兰发运量上旬放量、中下旬收缩，源头供应收缩，远期到货减量预期强化。
- 国内到港：5月到港量周度波动明显，上旬走高、中旬回落、月末反弹，区域集中度偏高，山东、江苏为核心到货区域。
- 国内库存：针叶原木库存先增后减，月末总库存280万方，区域库存走势分化，山东去库顺畅，江苏由累库转稳。
三、需求转入传统淡季，区域与品类分化进一步加剧
- 房地产及基建：工地开复工节奏放缓，行业基本面延续弱势，房建用材需求持续萎缩，基建用材增量严重不足。
- 港口出库：5月日均出库5.42万方，区域分化加剧，山东稳中偏弱，江苏转弱，南方持续低迷。
- 品类需求：建筑材持续走弱，纸浆材相对抗跌但价差收窄，南北品类需求差异进一步放大。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 供给端：新西兰发运量缩减，国内到港量有望边际下降。
- 需求端：全面进入传统淡季，地产、基建弱势，建筑材需求走弱，纸浆材依靠造纸刚需保持韧性但价差收窄，节后复工力度预计有限。
- 库存：月末总库存280万方，处于近年低位，低库存对价格形成一定托底，但需求疲软导致去库节奏偏慢。
- 结论：6月市场受外盘走弱、淡季需求拖累，价格上行动能不足，低位库存及前期成本限制深跌空间，现货与期货主力合约预计维持偏弱区间震荡。
- 策略推荐：单边偏弱思路，套利观望，期权可卖出看涨。
