方正电子易德龙持续推荐27年AI下游全面开花AI业务占比有望持续提升

核心观点与关键数据

展望2027年，公司下游应用AI占比有望持续提升，主要体现在以下两方面：

• 工控领域：受益于数据中心散热需求，公司大客户全球特种风机龙头EBM需求快速增长，带动EC风机业务放量，预计2025-2027年收入将起量。
• 电源领域：公司射频电源PCBA下游涵盖国产及海外客户，2026年有望持续贡献业绩增量。

研发驱动新成长曲线

公司持续加码研发，重点布局PCB轴向电机，适配新能源车、机器人、低空飞行器等高敏场景。商业化方面，公司产品已亮相2025德国SPS展，并与车企合作开发热管理水泵等应用，未来有望持续贡献业绩弹性。

全球产能布局与客户关系

公司完善全球产能布局，在墨西哥、越南、罗马尼亚设立三大海外制造中心，支持客户“就近交付”需求。不同地区的工厂联系紧密，可满足客户产能快速转移及降低综合成本的要求，进一步锁定长期合作关系。

研究结论与建议

我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.0、3.6、4.2亿元，对应PE为21.3、17.7、15.2倍。公司AI业务占比将超50%，当前位置安全边际充足，向上弹性大，建议重视。

风险提示

汇率波动风险；上游原材料波动风险。