方正电子易德龙持续推荐27年AI下游全面开花业务占比有望超50

#展望27年，公司下游应用AI占比有望超50%。 a.工控领域，受益数据中心散热需求，公司大客户全球特种风机龙头ebm需求快速增长，带动公司EC风机业务放量，25-27年收入每年翻倍。 b.电源领域，公司射频电源pcba下游涵盖国产及海外客户，26年收入明显起量。 【方正电子】易德龙持续推荐：27年AI下游全面开花，业务占比有望超50% #展望27年，公司下游应用AI占比有望超50%。 a.工控领域，受益数据中心散热需求，公司大客户全球特种风机龙头ebm需求快速增长，带动公司EC风机业务放量，25-27年收入每年翻倍。 b.电源领域，公司射频电源pcba下游涵盖国产及海外客户，26年收入明显起量。 c.通讯领域，国产服务器龙头客户受益云厂商资本开支增加拉动AI服务器及数据中心硬件出货，高规格要求推动EMS向高附加值升级。 #研发驱动新成长曲线。 公司持续加码研发，重点布局PCB轴向电机，适配新能源车、机器人、低空飞行器等高敏场景。 商业化方面，公司产品亮相2025德国SPS展，并与车企合作开发热管理水泵等应用，未来有望持续为公司业绩贡献弹性。 #完善全球产能布局，进一步锁定和客户长期合作关系。 海外方面，公司布局墨西哥、越南、罗马尼亚三大海外制造中心，支持客户“就近交付”需求，公司不同地区的工厂联系紧密，可以满足客户不同地区间产能快速转移，满足就近交付或降低综合成本的要求。 我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润3.0、3.6、4.2亿元，对应PE为21.0、17.5、15.0倍，公司AI业务占比将超50%，当前位置安全边际充足，向上弹性大，建议重视 风险提示：汇率波动风险；上游原材料波动风险。