核心观点与关键数据
- 期货市场：ICE原糖期货跌至四周低点，主力合约收跌2.80%，结算价报每磅14.14美分；白糖主力合约收盘价5378元/吨，持仓量688615手，仓单数量230400张。
- 现货市场：巴西糖配额内进口估算价3892元/吨，泰国糖3890元/吨；云南昆明现货价格5205元/吨，广西南宁5350元/吨；进口巴糖与柳糖价差配额内14408元/吨，配额外40810元/吨。
- 产业情况：巴西出口糖总量月度环比下降62.36万吨至118.46万吨；泰国2025/26榨季截至5月5日累计产糖1199.69万吨；国内4月食糖进口65万吨，累计653万吨；广西甘蔗累计产量769.5万吨，销量375.4万吨；云南甘蔗累计产量275.22万吨，销量131.27万吨。
- 下游情况：4月成品糖产量104.3万吨，软饮料产量1499.5万吨。
- 期权市场：平值看涨/看跌期权隐含波动率均为11.23%，历史波动率20日为7.64%，60日为9.37%。
研究结论
ICE原糖期货受能源市场下跌拖累，国内市场4月食糖进口下滑，下游软饮料需求回落，替代品性价比提升将抑制国产糖消费。预计后期糖价维持震荡运行。
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