投资于‘全球科技’

WS Global CIO Office 于 2026 年 3 月发布的研报《投资“全球科技”》认为，全球科技主题是全球资产配置的核心支柱，约占其 CIO 基础平衡投资组合的 20%。该主题涵盖科技和科技赋能的业务模式，主要集中于 IT、通信服务、消费 discretionary 和金融科技、健康科技等 sectors，以及其他创新驱动的领域。

核心观点：

• 全球科技主题的长期优势： 过去十年（2016-2025），全球科技主题（以增长基准指数为代表）的平均年回报率为 14.8%，显著高于价值风格的 10.7%。这种超额收益主要来自优异的盈利增长，同时估值溢价保持相对稳定。
• 未来展望： 预计全球科技主题将继续保持强劲，受益于 AI 驱动的市场扩张、消费 discretionary、数字媒体、医疗保健和金融科技等领域的持续创新，以及定价能力、自动化和运营效率带来的盈利增长。
• 主动管理的重要性： 尽管全球科技主题具有长期优势，但其动态和颠覆性本质导致市场波动性大、商业周期变化快、颠覆风险高。因此，主动管理比被动投资更具吸引力，能够更好地应对这些挑战。
• 主动管理的三个关键因素：
  • 市场波动性： 全球科技主题经历过多次 drawdown，但历史数据显示其反弹力度强劲。主动管理有助于区分短期噪音和长期基本面，从而利用波动性获利。
  • 商业周期： 不同科技行业在不同商业周期阶段表现各异。例如，半导体和硬件在早期周期复苏中表现突出，而互联网和软件在中期周期领先，IT 服务则在晚期周期受益。主动管理可以通过行业配置来把握商业周期，从而获得超额收益。
  • 颠覆风险： 创新既是全球科技主题的驱动力，也是其颠覆因素。理解不断变化的商业模式并主动管理颠覆风险，有助于投资者避免情绪化决策。
• SCB 投资框架： 为了选择合适的业务模式，研报提出了 SCB 投资框架，将全球科技公司分为三类：
  • 结构性机会 (S)： 具有长期可见性和强大复合潜力的世俗商业模式。约 70% 的投资组合应分配于此类别。
  • 周期性机会 (C)： 由估值错配和供需失衡带来的战术性机会。约 20% 的投资组合应分配于此类别。
  • 二元机会 (B)： 与下一代前沿技术相关的潜在 turnaround 和 moonshot 机会，具有非对称的风险回报特征。约 10% 的投资组合应分配于此类别。
• 专业管理的重要性： 研报强调专业管理在投资全球科技主题中的价值，尤其是在管理波动性、把握转折点和避免情绪化决策方面。

研究结论：

全球科技主题是长期投资的重要机会，但需要主动管理才能获得最佳回报。通过 SCB 投资框架，投资者可以有效地选择和配置全球科技公司，从而实现可持续的超额收益。