2026Q1名创同店稳健增长，北美市场延续净开店

2026年5月26日，名创优品公布2026Q1业绩，实现营收56.88亿元，同比增长28.5%，超预期；剔除汇兑损益的经调整净利润6.33亿元，同比增长8.1%。国内同店销售增长高单位数，海外同店销售稳健增长。国内营收32.32亿元，同比增长29.6%，门店净增25家；海外营收19.41亿元，同比增长21.9%，门店净增34家。TOP TOY营收5.14亿元，同比增长51.4%，门店净增21家。毛利率下滑0.9pct至43.3%，主因海外收入占比下降；销售及分销费用率提升2.8pct至25.9%，主因直营门店开支增加；经调整经营利润率下滑1.8pct至14.7%，经调整净利润率下滑2.1pct至11.1%。存货同比下降3.3%，经营活动现金流净额3.65亿元。下半年将持续深化全球化及IP战略，预计2026年营收同比增长高双位数，净开门店450-500家，国内、北美同店销售均增长低单位数。预计2026-2028年营收分别为256.20/297.77/338.58亿元，归母净利润分别为23.92/29.03/34.32亿元，对应PE分别为11.0/9.1/7.7，维持“买入-A”评级。风险提示包括国内乐园系大店开设不及预期、海外直营市场利润率提升不及预期、汇率大幅波动、原材料及海运成本上升。