核心观点与关键数据
- 地缘与宏观因素：美伊谈判进入最后阶段，核心条款仍有分歧，叠加市场对关税担忧缓和，战略金属溢价削弱，压制铂钯价格。美联储新主席沃什强调独立性，理事沃勒释放偏“鹰”信号，市场预期流动性悲观，进一步承压铂钯。
- 基本面供需：
- 铂金：受伊朗战争影响，第一季度市场首次出现过剩，投资需求下降，但南非电力危机缓和、艾芬豪扩产增加供应弹性。需求端，氢能、化工领域结构性增量及铂替钯趋势支撑中期价值。
- 钯金：需求高度依赖汽油车催化剂，但新能源汽车转型及铂替钯趋势削弱长期需求。
- 关键数据：
- 价格：铂主力合约487.40元/克（-0.20↓），钯主力合约330.35元/克（-4.20↓）。
- 持仓：铂主力合约持仓10387.00手（-277.00↓），钯主力合约持仓3179.00手（+90.00↑）。
- 基差：铂基差2.99元/克（-1.88↓），钯基差-7.35元/克（+1.20↑）。
- CFTC持仓：铂非商业多头9966.00张（-243.00↓），钯非商业多头3003.00张（-342.00↓）。
- 供需预测（2025年）：铂供应220.40吨（-0.80↓），需求261.60吨（+25.60↑）；钯供应293.00吨（-5.00↓），需求287.00吨（-27.00↓）。
- 宏观指标：美元指数98.99（-0.34↓），10年美债实际收益率2.16%（-0.02↓），VIX波动率16.70（-0.06↓）。
研究结论与操作建议
- 短期格局：铂钯或维持震荡偏弱，操作上建议铂金逢低轻仓布局。
- 中长期价值：铂金因氢能、化工需求及铂替钯趋势，配置价值相对更优；钯金需求受新能源汽车转型及替代效应压制。
近期重要事件与数据提示
- 地缘政治：美伊谈判不确定性、霍尔木兹海峡重开协议。
- 货币政策：美联储新主席沃什鹰派信号，欧洲央行或6月加息。
- 经济数据：美国5月消费者信心指数、ADP就业人数、PCE物价指数、初请失业金人数等。
