核心观点与关键数据
- 贵金属市场整体偏强运行：受降息消息面驱动，铂族金属价格大幅收涨，铂2606主力合约涨3.98%报451.6元/克，钯2606主力合约涨2.44%报382.35元/克。
- 铂金核心逻辑：实物端结构性紧缺（2025年预计供给缺口69.2万盎司）及投资需求脉冲式增长，库存覆盖需求降至低位，中期支撑坚实。
- 短期与中长期走势：短期随贵金属市场震荡向上，中长期在供需赤字、“铂代钯”及氢能需求支撑下偏强，但前期涨幅可能引发获利了结。
- 关键指标：
- 铂金：主力合约基差由负转正（6.80元/克），CFTC非商业多头持仓周降243张，伦敦现货关注1750美元/盎司阻力位。
- 钯金：主力合约持仓量增478手，CFTC非商业多头持仓周降342张，需求端受“铂代钯”影响下行，市场由供不应求转向过剩，但整体偏暖情绪提供支撑，伦敦现货关注1500美元/盎司阻力位。
- 宏观数据：美联储12月降息概率超85%（CME“美联储观察”87.4%），美元指数99.44，10年美债实际收益率1.79，VIX波动率16.35。
供需与行业消息
- 铂金：2025年供应量预计220.40吨（降0.80吨），需求量预计261.60吨（增25.60吨）。
- 钯金：2025年供应量预计293.00吨（降5.00吨），需求量预计287.00吨（降27.00吨）。
- 行业消息：美国国务卿鲁比奥称美乌谈判“富有成效”，白宫经济顾问或提名下任美联储主席，高盛预测12月降息。
研究结论
- 铂金：中期支撑坚实，短期震荡向上，中长期偏强但需警惕获利了结风险。
- 钯金：供需格局预期宽松，但贵金属整体偏暖情绪提供支撑，价格或维持区间震荡。
