核心观点与关键数据
- 市场走势：广期所铂钯主力合约走势分化，铂金主力合约收盘价上涨11.55元/克至589.50元/克，持仓量减少277手；钯金主力合约收盘价下跌10.35元/克至446.55元/克，持仓量增加90手。
- 宏观环境：美国通胀与GDP数据走弱，但美联储官员释放谨慎信号，降息押注削弱；关税及美伊地缘局势升温，市场避险情绪高企。
- 基本面：
- 供应端：南非电力短缺与资本开支不足制约铂金产量增长，俄罗斯面临制裁风险，北美矿山减产收紧供给；钯金供应量预计2025年减少5吨至293吨。
- 需求端：铂金需求预计2025年增长25.60吨至261.60吨，汽车催化剂仍是主要应用领域，氢能领域增长迅速；钯金需求预计2025年减少27吨至287吨。
- 投资需求：铂金ETF在2025年转为净流入后2月回调，实物投资需求强劲；钯金投资需求持续疲弱。
- 关键指标：
- 铂金CFTC非商业多头持仓减少243张至9966张；钯金CFTC非商业多头持仓减少342张至3003张。
- 铂金主力合约基差下降3.97元/克至2.10元/克；钯金主力合约基差上升15.35元/克至-10.55元/克。
- 上金所铂金现货价上涨7.58元/克至591.60元/克；长江钯金现货平均价上涨5.00元/克至436.00元/克。
- 美元指数微跌0.24至97.66；10年美债实际收益率微降0.01至1.77%；VIX波动率指数下降1.62至17.93。
研究结论
- 市场区间运行：伦敦铂关注上方2200美元、下方2000美元阻力位与支撑位；伦敦钯关注上方1800美元、下方1600美元阻力位与支撑位；广期所铂2606合约或于460-650元/克区间运行，钯2606合约或于400-500元/克区间运行。
- 操作建议：暂时观望。
- 行业消息：
- 美国总统特朗普宣布绕过最高法院加征关税，并提出以关税收入取代个人所得税。
- 美联储官员对降息持谨慎态度，库克表示AI可能导致失业率上升，货币政策可能陷入两难。
- 日本首相高市早苗对央行进一步加息表达担忧，立场较去年强硬。
宏观数据
- 美国至2月21日当周失业金申领数据（2月26日21:30发布）。
- 美国1月PPI月率、年率（2月27日21:30发布）。
