交换机行业迎巨大变革，国内AI发展带动国产交换机厂商机会显现

投资逻辑

• 国产替代与AI发展推动国产交换机厂商受益：随着国内大模型训练和推理需求的增长，国产交换机厂商将在2025年深度受益。训练端对800G/1.6T高速率交换机需求旺盛，推理端对200G/400G中速率交换机需求增长。
• DeepSeek推动推理与边缘算力发展：DeepSeek大模型的低成本和高效能特性将推动AI推理和边缘侧算力需求，利好国产中小型交换机厂商。
• 新型交换机成为战略高地：CPO和OCS等新型交换机技术将解决传统交换机面临的瓶颈，成为国内交换机行业的战略高地。国内厂商需积极布局相关技术和产品。
• 白盒交换机与以太网占据主导地位：白盒交换机凭借其灵活性和成本优势，将成为数据中心网络的主流选择。同时，以太网技术将逐步打破与InfiniBand的壁垒，在AI超算市场占据主导地位。

关键数据

• 国内大模型投资：2025年国内大模型投资方主要为互联网厂商、电信运营商和政府，预计投资额将大幅增长。
• 交换机市场规模：预计到2025年，全球交换机市场规模将达到438.67亿美元，高速率交换机占比将显著提升。
• 800G交换机出货量：预计到2025年，中国800G交换机出货量将增长至6万台，复合年增长率超过100%。
• 推理芯片占比：预计到2025年，用于推理的工作负载的芯片将达到60.8%。
• CPO交换机市场规模：预计到2027年，全球CPO交换机销售量将达到450万端口，到2033年市场规模将增长至26亿美元。
• AI数据中心以太网交换机市场：预计到2028年，AI数据中心以太网交换机市场规模将突破90亿美元，年复合增长率达70%。

研究结论

• 国产交换机厂商：紫光股份、盛科通信、中兴通讯、锐捷网络等拥有量产800G/1.6T交换机/交换芯片能力的公司将在2025年国产大模型产业中深度受益。
• 白盒交换机厂商：新华三、锐捷网络、菲菱科思等拥有成熟白盒交换机产品的公司未来有望深度受益。
• 新型交换机相关企业：天孚通信、太辰光等光引擎供应商，以及华为等全光网络交换机厂商，未来值得重点关注。

风险提示

• 芯片供应不足
• 行业竞争加剧
• AI发展不及预期
• 宏观经济及下游行业波动