债市表现
- 本周债市先涨后跌。周初，4月经济数据边际走弱（工业增加值增长4.1%，固定资产投资下降1.6%，社会消费品零售总额增长0.2%），推动债市偏强震荡；后半周资金利率上行，债市转偏空。截至05月22日，2年、5年、10年、30年国债收益率分别变动-1.17BP、-0.69BP、-1.37BP、-2.10BP；TS、TF、T、TL主力合约分别变动0.07%、0.12%、0.12%、0.42%。
政策动态
- 央行本周净回笼4985亿元，下周公开市场将有30亿元7天期逆回购和5000亿元MLF到期。
- 5月25日MLF加量续作1000亿元（上月缩量2000亿元），以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元操作，期限1年期。
- 5月LPR保持不变，1年期为3%，5年期以上为3.5%，连续12个月“按兵不动”。
- 央行4月净买入国债400亿元。
债券供给
- 本周政府债净发行5837亿元（国债4650亿元，地方债1187亿元），下周合计净发行2995亿元。
- 本周新增专项债发行469亿元，累计净发行14063亿元，发行进度31.96%。
策略观点
- 基本面偏弱复苏格局未变，结构性通胀压力可控，无经济回暖超预期利空，也无强力降息政策落地预期，短期内债市缺乏方向型催化。
- 临近月末资金面易紧难松，后续资金利率向政策利率靠拢带来的潜在利空值得关注。
