海外鹰派央行与鸽派市场？

核心观点

在油价下行、欧美长债利率下行的背景下，本周全球风险偏好普遍修复，权益普涨；另一方面，三大央行延续鹰派表态，短债利率普遍上行，流动性紧缩的预期还在延续。矛盾信号下，妄图主观判断“上涨何时结束”是很难的事情，与市场共舞或是合理方向。

金融市场

• 大宗商品：原油深度回调且布美价差进一步走阔，贵金属同步回落、工业金属普遍走强。
• 权益市场：欧股领涨，美股内部分化，中国资产同步走弱。
• 债券市场：全球债券收益率多数回落且呈现长降短升态势，10Y-2Y利差大幅趋平，欧债下行幅度居前。
• 汇率市场：美元指数高位震荡、非美货币温和走强。
• 信用利差：全面收敛、欧洲主权利差温和收窄，中美利差倒挂边际改善，美德利差小幅走阔，MOVE与VIX双双回落。

高频数据

• 经济意外指数：美国持平于45.0维持在年内高位，欧元区从-61.99深度下探至-91.49，中国从6.37快速回落至-1.63由正转负，日本从0.067小幅升至0.263仍处零轴附近。
• GDP Now：从4.3%微降至4.257%，基本持平于4.2%以上的高位区间。
• FCI：美国从0.981上行至1.046，金融条件边际转向宽松；欧元区从1.206上行至1.334，宽松幅度居本周主要经济体前列。
• 美国高频就业数据：保持平稳，未现降温信号。
• 美国消费端：边际降温但仍处高位，地产利率保持稳定，能源温和回落。

海外政策与地缘分析

• 美联储：延续鹰派表态，沃勒的态度转变最值得关注，认为应去掉政策声明宽松倾向。
• 欧央行：莱恩强调“识别冲击性质”比机械反应更重要，市场对欧央行进一步宽松形成一定押注。
• 日央行：植田和男表示中东局势对日本经济和通胀的影响“正在逐步显现”，小枝淳子认为应以适当节奏继续加息。
• 普京访华：中俄关系达到“历史新高”，签署约40项协议，涵盖经济、贸易、教育、科技等领域，但双方在“西伯利亚2号”管道项目上未能取得突破，俄方最紧迫的关注点或许越来越与经济和能源相关。