海外鹰派央行与鸽派市场？

证券研究报告 固收定期报告/2026.05.24 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖在油价下行、欧美长债利率下行的背景下，本周全球风险偏好普遍修复，权益普涨；另一方面，三大央行延续鹰派表态，短债利率普遍上行，流动性紧缩的预期还在延续。矛盾信号下，妄图主观判断“上涨何时结束”是很难的事情，与市场共舞或是合理方向。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com ❖金融市场方面，原油深度回调且布美价差进一步走阔，贵金属同步回落、工业金属普遍走强；全球权益，欧股领涨，美股内部分化；全球债券收益率多数回落且呈现长降短升态势，10Y-2Y利差大幅趋平，欧债下行幅度居前；美元指数高位震荡、非美货币温和走强；信用利差全面收敛、欧洲主权利差温和收窄，MOVE与VIX双双回落。 分析师王宸SAC证书编号：S0160526030001wangchen01@ctsec.com 联系人陆星辰luxc@ctsec.com 高频数据方面，美国就业市场延续平稳、消费端边际降温但仍处高位、地产利率持稳，全球景气分化进一步加剧。 相关报告 ❖海外政策层面。本周美联储票委延续鹰派表态，沃勒的态度转变最值得关注，他认为中东冲突使其比此前更担心通胀持久性、支持4月暂停降息并建议去掉政策声明宽松倾向、强调“忽略一系列积极的价格冲击则风险更大”。欧央行莱恩强调“识别冲击性质”比机械反应更重要，欧央行不应机械回应汇率或外国利率变化、而应判断对欧元区国内通胀前景的含义。日央行执委小枝淳子认为即使此前加息后日本金融条件仍宽松、应以适当节奏继续加息。 1.《何来流动性拐点？》2026-05-232.《高频|聚焦“六张网”新动能，猪周期基本见底》2026-05-233.《 量 化 日 报|黄 金 信 号 仍 然 偏 弱 》2026-05-22 地缘局势方面。在总书记与特朗普举行高规格峰会五天后，我国以同样隆重的仪式欢迎了普京的到访。整体来看，尽管当前全球事务发生了深刻变化，并且出现了关于多极化的讨论，但俄方最紧迫的关注点或许越来越与经济和能源相关，而非政治问题。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性。 内容目录 1每周概览：紧缩预期难抵股市热情...........................................................................................................42金融市场：权益市场大幅反弹...................................................................................................................53海外高频数据跟踪.......................................................................................................................................73.1经济意外指数分化....................................................................................................................................83.2美国高频就业数据保持相对稳健............................................................................................................93.3消费边际降温，油价小幅回落................................................................................................................94海外政策与地缘分析.................................................................................................................................104.1海外宏观政策..........................................................................................................................................104.2普京访华..................................................................................................................................................114.3其他海外新闻..........................................................................................................................................125未来一周重要议程.....................................................................................................................................136风险提示.....................................................................................................................................................14 图表目录 图1：大类资产周度涨跌幅（%）...............................................................................................................5图2：大类资产走势一览..........................................................................................................................6图3：美国信用利差..................................................................................................................................7图4：美国期限利差..................................................................................................................................7图5：欧洲主权利差..................................................................................................................................7图6：10年期日本国债收益率.................................................................................................................7图7：主要经济体经济意外指数..............................................................................................................8图8：美国GDP NOW趋势图.................................................................................................................8图9：美国金融条件指数..........................................................................................................................9图10：欧元区金融条件指数..................................................................................................................9图11：美国初请失业金人数..................................................................................................................9图12：美国续请失业金人数..................................................................................................................9图13：美国消费市场情况....................................................................................................................10图14：美国住房市场情况....................................................................................................................10图15：CRB商品指数..........................................................................................................................10 图16：美国GDP NOW消费分项......................................................................................................10图17：最近一周其他海外新闻跟踪....................................................................................................12图18：未来一周大事前瞻...........................................................................................