万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.96%，深成指收涨1.66%，创业板指收涨2.1%。沪深两市成交额32054.48亿元。申万行业方面，电子、通信、煤炭领涨，石油石化、综合、基础化工领跌；概念板块方面，国家大基金持股、培育钻石、先进封装概念涨幅居前，新股与次新股、页岩气、足球概念跌幅居前。周一美股、港股休市。 【重要新闻】 【宇树科技科创板IPO将于6月1日上会】5月25日，上交所官网显示，上交所上市审核委员会定于6月1日召开审议会议，审议宇树科技（首发）。今年3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，正式冲刺A股“人形机器人第一股”。数据显示，2026年1-3月，该公司实现营业收入4.23亿元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，同时因研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，扣非后净利润由上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降幅度为52.55%。宇树科技此次科创板IPO拟募资42.02亿元，拟用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设四大项目。 研报精选 新政策发布，有序推动多用户绿电直连发展海内外纷纷加码布局量子科技产业国家数据局召开词元经济座谈会谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段AI算力和半导体自主可控受SW电子基金持续关注，配置趋向多元化英伟达业绩实现高增长，国产闪存龙头宣布IPO 【市场回顾】 【重要新闻】 【宇树科技科创板IPO将于6月1日上会】5月25日，上交所官网显示，上交所上市审核委员会定于6月1日召开审议会议，审议宇树科技（首发）。今年3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，正式冲刺A股“人形机器人第一股”。数据显示，2026年1-3月，该公司实现营业收入4.23亿元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，同时因研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，扣非后净利润由上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降幅度为52.55%。宇树科技此次科创板IPO拟募资42.02亿元，拟用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设四大项目。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 新政策发布，有序推动多用户绿电直连发展——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年5月22日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.08%，沪深300指数下跌0.30%，板块表现强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.59%，沪深300指数上涨4.65%，板块表现整体强于大市。2026年5月22日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，光伏设备、电机、电网设备分别上涨2.30%、2.22%、0.48%，整体表现较好；电池、风电设备、其他电源设备板块分别下跌0.80%、1.21%、1.57%，整体有所回调。材料价格方面，碳酸锂、正极材料价格回调，六氟磷酸锂上涨，负极材料、隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： 2026年5月22日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.08%至11,761.74点，沪深300指数下跌0.30%至4845.10点，板块表现强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.59%，沪深300指数上涨4.65%，板块表现整体强于大市。 2026年5月22日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，光伏设备、电机、电网设备分别上涨2.30%、2.22%、0.48%，整体表现较好；电池、风电设备、其他电源设备板块分别下跌0.80%、1.21%、1.57%，整体有所回调。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年5月22日，电池级碳酸锂价格为17.79万元/吨，较上周环比下降7.30%，同比上涨182.26%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年5月22日，六氟磷酸锂价格为12.00万元/吨，环比上涨13.21%，同比上涨118.18%。 （3）正极材料：截至2026年5月22日，5系、6系、8系三元材料价格分别为19.45、19.35、20.93万元/吨，环比分别下降2.02%、2.52%、2.33%，同比分别上涨64.14%、57.32%、42.38%。 （4）负极材料：截至2026年5月22日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.79、1.93、2.00万元/吨，环比与上周持平，分别同比上涨13.49%、13.24%、17.65%。 （5）隔膜：截至2026年5月22日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。。 重要新闻方面：（1）新政策发布，有序推动多用户绿电直连发展；（2）5月狭义乘用车零售预计达152万辆，新能源渗透率攀升至62.5%；（3）璞泰来拟投56亿建72亿平方米隔膜产能，恩捷股份终止20亿马来西亚项目。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 海内外纷纷加码布局量子科技产业——通信行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.30%，创业板指上涨0.24%，申万通信行业指数下跌0.97%，分别跑输沪深300和创业板指0.67和1.21个百分点，在申万各一级行业中排名第10位。上周，AI光学基础设施企业Lightmatter美国当地时间21日公布了业界首款液冷激光网卡GuideDR，宣称其可较传统外部激光小型可插拔模块(ELSFP)节省75%的机架占用。我们认为当前液冷产品已经成为高性能AI算力基础设施建设中的必需品之一，建议关注布局液冷领域的领先企业及创新产品。此外，据海外媒体报道，美国政府计划向九家企业发放总计20亿美元的补贴，并将直接持有相关企业股权。其中IBM已经与美国商务部签订协议，建造一家美国量子芯片工厂；GlobalFoundries将获得3.75亿美元资金，用于建设一家美国本土工厂，生产量子计算所需组件。美国政府对量子科技产业的高度重视和加码的资金投入，彰显了量子科技产业的重要性。而我国也高度重视量子科技产业的发展，量子科技位居我国“十五五”规划中六大未来产业的首位，充分体现了其战略地位和重要性。据政府采购网站公开的信息，国家市场监督管理总局近期启动了多项量子服务的采购项目。我们认为当前全球的量子科技产业都在加速发展，海内外由政府主导，均加码在量子科技领域的投入和布局，建议关注量子科技产业的加速建设和创新成果落地。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）液冷：AI光学基础设施企业Lightmatter美国当地时间21日公布了业界首款液冷激光网卡GuideDR，宣称其可较传统外部激光小型可插拔模块(ELSFP)节省75%的机架占用。（2）量子科技：据海外媒体报道，美国政府计划向九家企业发放总计20亿美元的补贴，并将直接持有相关企业股权。其中IBM已经与美国商务部签订协议，建造 一家美国量子芯片工厂，美国商务部将向IBM旗下Anderon注入10亿美元，IBM也会投入10亿美元及人员、知识产权等资产。资料显示，除了IBM获 得10亿美元，GlobalFoundries将获得3.75亿美元资金，用于建设一家美国本土工厂，生产量子计算所需组件。D-WaveQuantum、RigettiComputing以及Infleqtion等公司将分别获得约1亿美元资金支持。（3）量子科技：据政府采购网站公开的信息，国家市场监督管理总局近期启动了多项量子服务的采购项目。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年5月22日PE-TTM为34.27倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 国家数据局召开词元经济座谈会——计算机行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.3%，创业板指上涨0.24%，申万计算机行业指数下跌0.96%，分别跑输沪深300和创业板指0.66和1.20个百分点，在申万各一级行业中排名第9位。上周，国家数据局召开词元经济座谈会，阿里云、腾讯、月之暗面、海天瑞声、中国国际金融有限公司等企业代表，围绕“推动词元经济健康可持续发展，充分释放数据要素价值”发表意见建议。我们认为AI大模型的迭代更新和AI基础设施的建设是词元经济发展的核心动能，同时对数据资源的开发利用从而形成高质量行业数据集也是助力AI大模型能力迭代提升、加速词元经济发展的重要环节。建议关注我国AI大模型的能力提升、国产算力的加速构建和高质量数据集的建设。此外，据报道头部大模型厂商Anthropic称有望在2026年第2季度实现首个盈利季度，营收达109亿美元，较Q1的48亿美元翻倍增长，营业利润约5.59亿美元。当前，大多AI大模型厂商仍然处于增收未盈利阶段，若Anthropic能实现首个盈利季度，则是对AI大模型商业化落地和盈利能力的有效印证，有望进一步推动AI应用的深入实施和商业模式的加速探索。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）词元经济：据国家数据局消息，5月22日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开词元经济座谈会。会上，中国经济时报社、中国政法大学、中国人民大学、清华大学等单位的专家代表，阿里云、腾讯、月之暗面、海天瑞声、中国国际金融有限公司等企业代表，围绕“推动词元经济健康可持续发展，充分释放数据要素价值”发表意见建议。国家数据局党组成员、副局长夏冰出席会议。（2）AI大模型：报道称Anthropic有望在2026年第2季度实现首个盈利季度，营收达109亿美元，较Q1的48亿美元翻倍增长，营业利润约5.59亿美元。（3）AI大模型：阿里千问大模型5月20日正式发布Qwen3.7-Max——面向智能体时代的新一代旗舰模型，即将通过API提供服务。Qwen3.7-Max是阿里千问迄今最全面、最强大的智能体模型。千问大模型官方介绍称，Qwen3.7-Max致力于成为全能的智能体基座——无论是编写和调试代码、自动化办公流程，还是在跨越数百乃至数千步的长周期任务中持续自主执行，都能胜任。 行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年5月22日PE-TTM为157.77倍，略低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.65倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段 ——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.73pct，跑输创业板指数4.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.76%。 谷歌