晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年05月26日 【财经要闻】 1、2026国际电路与系统研讨会25日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。？？ 2、继在海南陵水的全球首个海底数据中心之后，它的2.0版本——位于上海临港全国首个海上风电融合型海底数据中心，近日也已正式投入商用。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、根据OpenRouter最新数据测算，上周（5月18日至5月24日）全球AI大模型总调用量为28.9万亿Token，较此前一周增长7.4%，连续五周上涨，大模型调用需求仍在持续释放。 资料来源：人民日报、央视新闻、证券时报、Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电力半导体领涨A股震荡上行市场分析：证券机器人领涨A股震荡整理市场分析：电池半导体领涨A股震荡整固市场分析：电力半导体领涨A股先抑后扬市场分析：通信元件行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业专题研究：周期复苏，成长共振—机械行业2025年报及2026年一季报财报分析总结 行业专题研究：量价齐升，储能出货超预期 行业月报：新能源渗透率创新高，出口维持高景气 行业月报：月度占比创新高，板块持续关注 行业月报：油价高位震荡，关注化工新材料、反内卷及原油替代等方向 行业月报：海外云厂商上调26年资本支出计划，CPU重回AI数据中心核心 行业月报：年报和一季报业绩落地，行业反内卷任重道远 行业月报：一季度全球黄金总需求达1231吨，工业金刚石迎价格上涨行业专题研究：太空光伏：星辰大海，远期可期行业月报：行业催化不断，继续聚焦算力基础设施和具身智能产业龙头 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、2026国际电路与系统研讨会25日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。？？ 2、继在海南陵水的全球首个海底数据中心之后，它的2.0版本——位于上海临港全国首个海上风电融合型海底数据中心，近日也已正式投入商用。 3、根据OpenRouter最新数据测算，上周（5月18日至5月24日）全球AI大模型总调用量为28.9万亿Token，较此前一周增长7.4%，连续五周上涨，大模型调用需求仍在持续释放。 资料来源：人民日报、央视新闻、证券时报、Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电力半导体领涨A股震荡上行2026-05-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场跳空高开、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4147点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、电子化学品、电力以及通信设备等行业表现较好；电池、石油石化、游戏以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.80倍、51.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额32272亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%，生产端保持平稳。4月出口同比上升14.10%，其中对美国出口同比上升11.31%，展现较强韧性。5月中旬，中美经贸磋商取得初步成果。这一积极进展有望改善市场对出口链条和制造业的盈利预期，同时也为后续科技产业链的供应链安全增添了正面因素。当前市场的主流资金在科技行业内部快速轮动，而非跨行业外溢至传统板块。主流资金仅在AI科技主线内部做细分切换，核心科技主线地位依然稳固。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、机器人、元件以及通信设备等行业的投资机会。 市场分析：证券机器人领涨A股震荡整理2026-05-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4199点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中机器人、证券、光学光电子以及玻璃玻纤等行业表现较好；半导体、电源设备、通信设备以及电子化学品等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.96倍、51.79倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额35077亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月18日，国家统计局发布2026年1—4月国民经济运行数据。整体来看，国民经济保持稳中有进发展态势，但结构性分化依旧突出。5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》，明确“继续实施适度宽松的货币政策”，但“降准降息”表述明显弱化。中美关系的改善支撑了中期风险偏好，但全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重正在快速上升。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注机器人、光学光电子、元件以及玻璃玻纤等行业的投资机会。 市场分析：电池半导体领涨A股震荡整固2026-05-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4169点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中电池、半导体、光伏设备以及电子化学品等行业表现较好；电力、公用事业、广告营销以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.98倍、51.69倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额29768亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月18 日，国家统计局发布2026年1—4月国民经济运行数据。整体来看，国民经济保持稳中有进发展态势，但结构性分化依旧突出。5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》，明确“继续实施适度宽松的货币政策”，但“降准降息”表述明显弱化。中美关系的改善支撑了中期风险偏好，但全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重正在快速上升。预计上证指数维持震荡上行的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、电池、光伏设备以及电子化学品等行业的投资机会。 市场分析：电力半导体领涨A股先抑后扬2026-05-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4107点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中电力、半导体、公用事业以及IT服务等行业表现较好；稀土、能源金属、航天装备以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.84倍、51.53倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额29092亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月18日，国家统计局发布2026年1—4月国民经济运行数据。整体来看，国民经济保持稳中有进发展态势，但结构性分化依旧突出。5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》，明确“继续实施适度宽松的货币政策”，但“降准降息”表述明显弱化。中美关系的改善支撑了中期风险偏好，但全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重正在快速上升。预计上证指数维持震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、IT服务、机器人以及电力等行业的投资机会。 市场分析：通信元件行业领涨A股小幅震荡2026-05-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4145点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中机器人、元件、通信服务以及汽车零部件等行业表现较好；稀土、医疗美容、乘用车以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.84倍、51.50倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额29174亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。5月18日，国家统计局发布2026年1—4月国民经济运行数据。整体来看，国民经济保持稳中有进发展态势，但结构性分化依旧突出。5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》，明确“继续实施适度宽松的货币政策”，但“降准降息”表述明显弱化。中美关系的改善支撑了中期风险偏好，但全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重正在快速上升。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注机器人、通信服务、元件以及汽车零部件等行业的投资机会。 【行业公司】 行业专题研究：周期复苏，成长共振—机械行业2025年报及2026年一季报财报分析总结2026-05-19 （刘智S0730520110001021-50586775liuzhi@ccnew.com） l中信机械行业行业经营逐步好转，盈利能力改善 2025年报中信机械行业实现营业收入26603.31亿，同比增长5.33%，实现归母净利润1462.55亿，同比增长11.67%，扣非归母净利润同比增长9.66%，营收增速和归母净利润增速均向上，行业经营趋势向好。2026Q1行业延续良好形势，2026Q1中信机械行业实现营业收入6309.66亿，同比增长10.04%，实现归母净利润420.63亿，同比增长5.07%，扣非归母净利润同比增长9.64%。 2025年报中信机械行业毛利率、净利率分别为22.28%、6.02%，同比分别上升0.43个百分点和0.48个百分点；2026Q1中信机械行业毛利率、净利率分别为22.62%、7.07%，继续小幅上升趋势。 l子行业财报分析：周期复苏，成长共振 2025年报营业收入增速：信机械服务机器人（+37.66%）、半导体设备（+28.97%）、船舶制造（+23.2%）、核电设备（+21.29%）、激光加工设备（+19.59%）营收增速位居前列。2026Q1子行业里营收增速较快的主要有船舶制造（+67.62%）、3C设备（+63.76%）、激光加工设备（+40.94）、高空作业车（+29.48%）、半导体设备（+27.37%）。 2025年报归母净利润增速：机床工具、锂电设备、起重运输机械、塑料加工机械、锅炉设备、船舶制造、工业机器人、激光加工设备归母净利润增速位居前列，增速超过或者接近50%。2026Q1船舶制造（+565.13%）、3C设备（+213.69%）、激光加工设备（+130.29%）、核电设备（+126.11%）归母净利润增速位居前列，增速超100%。 l重点子行业财报分析 工程机械：中信工程机械行业2025年报、2026Q1分别实现营业收入3294.7亿、902.41亿，分别同比增长11.53%、10.93%。2025年报、2026Q1归母净利润增速分别为18.79%、-5.52%。从行业财报趋势上看，中信工程机械行业营业收入增速在稳步上行，行业复苏带动盈利在逐步修复，2026Q1受春节扰动和汇兑损益影响导致业绩短期波动。 工业机器人：2025年报中信工业机器人及工控系统板块实现营业收入408.43亿，同比增长2.1