铜
- 基本面：本周铜价偏震荡运行，无明显基本面变化，主要跟随宏观情绪及美债波动。
- 消费：精铜消费基本持平，部分地区精废价差走高，后续消费力度需持续跟踪。
- 美债：美债突破压力位带动市场情绪负反馈，但加息预期仍存，美债波动带来的调整视为健康。
- 跨市价差：国内进口关闭，LME库存注销量提升，非美库存若被虹吸至美国，或推动市场情绪走高。
- 观点：维持对二季度铜价偏乐观判断，关注铜基本面韧性，下周可关注铜价是否站稳10.5w，考虑继续布局多单。
铝
- 库存：沪铝社会库存及交易所库存持续下降，国内氧化铝价格稳定。
- 需求：4月未锻轧铝与铝材出库环比增加23.3%，铝板、型材、合金等增量较大。
- 观点：若去库速度维持，需求或明显好转，年内供需转紧，择机买入。
锌
- 供应：锌矿供应偏紧，TC持续下行，部分炼厂亏损，皓钰、西南能矿、汉中锌业检修。
- 需求：26年度表消同比-3%，合金市场偏弱，涂镀订单有出口订单支撑。
- 库存：七地去库0.17万吨，国内库存26万吨上方，下游接货情绪弱，现货贴水升至-5。
- 观点：短期国内锌矿紧预期、锭高库存、弱基本面，建议关注06-08的正套机会。
镍
- 供应：纯镍4月产量3.53万吨（环比-0.2万吨），印尼拟将资源出口收归国企，供应紧张担忧升级。
- 需求：刚需为主，金川、俄镍升水偏弱。
- 库存：国内持续累库，LME库存维持。
- 观点：基本面偏利空，供应端政策干预偏利多，镍价预计宽幅震荡，短期海峡通航恢复预期主导价格走势。
不锈钢
- 供应：钢厂4月300系产量196.21万吨（环比+2.51万吨），5月预期排产环比增加。
- 需求：刚需为主。
- 成本：矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳。
- 库存：本周小幅累库，仓单小幅累积。
- 观点：基本面整体偏弱，跟随镍价维持区间震荡，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 供应：原再生五月均新增部分检修，影响产量原生2-3万吨，再生3-4万吨。
- 需求：节间开工率小减，月度排产维持低迷。
- 库存：下游补货积极性差，库存仍累库，基差受压制明显。
- 观点：预计下周下游维持逢低少量补库状态，当前消费淡季，铅去库情况偏弱，建议观望或逢低做多以备6-8月旺季消费。
锡
- 供应：缅甸雨季叠加矿区整顿，印尼停炉叠加换证导致4月出口骤降，刚果（金）埃博拉疫情扩散至矿区。
- 需求：高端PCB刚需订单旺盛，传统消费偏弱，总体低速增长。
- 库存：国内去库，海外库存震荡。
- 观点：锡价受宏观流动性影响较大，供应端阶段性扰动频发，消费现实面分化明显，总体小幅增速维持，AI故事短期难以证伪，上半年基本面优于下半年。近端多单建议轻仓持有。
工业硅
- 供应：全国矿热炉开工共计207台，环比增加18台，部分主产区有个别工厂减产检修。
- 需求：下游有机硅企业单体厂低负荷运行，坚守减产共识。
- 观点：短期供需双弱，价格预计随成本震荡运行，近期煤矿事故预计对煤价形成冲击，为工业硅成本端形成有效支撑。
碳酸锂
- 供应：津矿到港周期影响，国内宁德矿山尚未环评公示，南美发运同样位于高位，国内盐湖与回收产能不断释放。
- 需求：4月新车密集发布，5、6月份动力需求环比修复的确定性高，但幅度仍需观察高频销售数据。
- 库存：碳酸锂维持去库，7、8月份市场预期动力需求转淡，去库幅度预计放缓，四季度旺季存在去库加速预期。
- 价格：受储能收益预期与监管预期的影响，后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地后才容易打开。
- 观点：建议关注江西锂矿变化、国内汽车订单状况以及仓单变化速度。
