AI战略提速，迈向全球视觉AI龙头

2026年05月25日虹软科技(688088.SH) 证券研究报告 AI战略提速，迈向全球视觉AI龙头 全球AI视觉领军者，AI战略提速 公司深耕计算机视觉领域，作为全球领先的视觉AI企业，为行业提供算法授权及系统解决方案，客户覆盖全球知名手机厂商、汽车主机厂商等。公司AI战略围绕移动智能终端、智能汽车、智能商拍三个维度展开，实现技术的跨场景复用与价值最大化。 1）移动智能终端：核心技术持续迭代，运动相机成新增长点 公司TurboFusion围绕高分辨率影像场景持续优化，在色彩表现、复杂光线处理及高动态范围场景中显著提升视觉效果，并实现画质表现与运行效率的平衡。2025年开始，公司进一步拓展AI眼镜、民用机器人及智能相机等领域，通过多帧融合、运动补偿与图像重建等核心算法优化，在复杂环境下保持稳定、清晰且自然的成像效果，持续提升整体影像体验与技术商业化能力，推动技术在终端产品中的规模化应用。 2）智能车载：持续推进“舱内+舱外”产品与海外市场布局 在“舱内”领域，公司面向舱内场景推出的前装车载视觉解决方案Tahoe™，于2025年上半年在欧洲知名豪华品牌车型上实现量产交付；公司DMS产品首个内后视镜海外项目通过欧盟ADDW认证并实现量产交付；在“舱外”领域，公司PSPack产品方案相关功能已在多个量产车型项目中实现交付，客户涵盖吉利、奇瑞等国内主流整车厂商；海外市场拓展上，公已成立欧洲子公司，围绕VisDrive、Tahoe、ADAS、AiTrak、MonoLake等核心产品，拓展国际化应用场景，推动重点区域市场落地，助力OEM客户实现多款车型顺利量产。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 夏明达分析师SAC执业证书编号：S1450525100002xiamd@sdicsc.com.cn 3）PSAI商拍：“应用+服务”双轮驱动，实现AIGC商拍全覆盖 公司PSAI技术实力持续强化，目前除服装品类外，已拓展了鞋子及服饰配件等多时尚品类的AI试穿、AI模特、AI场景、AI视频等核心商拍产品效果；2025H2推出搭配上身、服饰换色、AI种草图、图生视频等高阶功能，持续完善功能矩阵；针对产业带中小商家内容生产需求，公司发布PSAI企业版，推动PSAI从单点工具向企业级视觉生产力平台升级。从客户方面看，截至2025年底，公司PSAI产品已入驻淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、Shein、亚马逊等多家主流电商平台服务市场，累计服务中小商家30余万家，覆盖品牌客户1000余家。 相关报告 利润加速释放，AI眼镜进展提速2025-10-30智驾高增长，端侧AI及商拍业务可期2025-04-21智能车业务持续高增，商拍业务进展显著2024-09-01盈 利 能 力 回 升 ， 积 极 布 局AIGC、XR等领域2024-04-23盈利拐点向上趋势确立，智2023-10-28 投资建议 公司以AI视觉算法为核心，深耕智能手机及智能汽车主业，近年来在AI眼镜、运动相机、具身智能、智能商拍等新兴AI战略方向 提 速 明 显。 我 们 预 计 ，公 司2026-2028年 营 收 分 别 为11.73/14.03/16.97亿元，归母净利润分别为3.16/4.23/5.31亿元，维持买入-A投资评级。考虑到公司采用软件授权的商业模式，我们采用PS进行估值，给予12个月目标价53.47元，对应2027年15倍动态市销率。 风险提示：1）行业需求复苏不及预期；2）全球宏观环境或带来不利影响；3）公司新业务拓展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034