广誉远机构调研纪要

公司核心观点与业务发展情况

1. 股份回购与增持

   • 公司未来股份回购将严格按照法规，结合经营资金、市场情况及监管要求审慎划定区间，并履行信息披露义务。
   • 控股股东神农科技集团于2024年8月增持股份，广誉远自身于2026年3月启动3000-5000万元回购计划，用于员工持股或股权激励。

2. 法律诉讼与资产追偿

   • 与西安东盛集团的诉讼中，一审判决基本支持公司主张，已对对方资产进行保全，后续追偿金额需结合执行情况确定。
   • 法院已冻结相关资产，公司将持续跟进诉讼进展。

3. 销售费用率优化

   • 2025年销售费用率高达47%，公司计划通过降低线下低效投入、加强线上广告等方式优化营销模式，实现to C化，提升净利润率。
   • 近期通过引入营销人才、强化团队效能考核等措施逐步优化费用使用效率。

4. 产品布局与市场进展

   • 元气小炮：已开展山西餐饮渠道铺货，线上品规持续补全，市场推广在积极推进中。
   • 半夏泻心汤颗粒：首家获得批文，正加速上市准备工作，包括团队、渠道及市场推广布局。
   • 西黄丸：纳入2026年第四批全国中成药集采，营收占比小，公司将依托道地原料与非遗工艺扩大市场份额，并根据集采结果制定营收目标。

5. 业务板块定位与增长方向

   • 精品中药：聚焦长三角、珠三角等核心经济圈，通过高端渠道体系打造增长引擎。
   • 经典国药：深化与TOP连锁合作，扩大终端覆盖。
   • 养生酒：以“轻养小炮”和“尊养”双系列精准破圈，推进“龟酒重塑”，实现年轻化、场景化拓展。
   • 核心增长方向聚焦“四足两翼”：强化龟龄集、定坤丹等核心产品，以学术科研和数字化营销赋能。

6. 渠道布局与线上线下融合

   • 线下：经典国药聚焦头部商业与TOP连锁，精品中药依托“三馆一体”场景运营，酒业拓宽线上线下渠道。
   • 线上：深化电商、互联网医疗、内容营销等全链路布局，与京东等头部平台合作，拓展直播、短视频等新兴渠道。

7. 财务与股东回报

   • 合同负债1.25亿元（2025年末）主要因年末备货，2026年Q1下降系正常履约发货结转收入。剩余负债将有序推进发货与收入确认。
   • 公司现金流良好，资金将投入产能提升、原料储备、科研创新等领域，并开展公积金补亏、股份回购等股东回报动作，以常态化回报为长期目标。

8. 产品研发与定价策略

   • 安宫牛黄丸提供双天然、单天然和体培牛黄三种品质，产能满足市场需求，未来将加强科研投入提升品种生命力。
   • 主品定价结合原药材成本、核心炮制技艺及市场调研，暂无调整计划；未来将开拓六味地黄丸、半夏泻心汤等潜力精品品种。

9. 养生酒业务目标与推广

   • 2026年养生酒业务确定同期增长目标，聚焦“双系列精准破圈+渠道深耕+品牌升维”，通过线上线下融合及品牌年轻化扩大市场份额。

10. 中药材全产业链建设

    • 原料基地建设已形成稳定保障，基于道地产地、规模化、技术及品质优势确保高品质供应，供应链运行稳定，品质优势凸显。