长期观点
- 全球棉花产量下降明显，消费抬升，供需格局扭转，全球棉花重心有望继续抬升。
- 需关注天气因素对全球产量的影响。
中期观点
- 近期棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后开机略有下滑。
- 纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。
- 北半球棉花生长关键期，对市场影响较大。
- 国内储备棉政策预期叠加淡季影响，市场情绪回落。
下周观点
- 短期关注下游订单情况和天气因素影响，特别是美国天气。
- 关注政策面变化。
- 预期近期价格以震荡偏弱为主。
风险提示
全球供需平衡表
- 2026/27年度全球棉花总产预期2526.6万吨，同比减少5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加1.3%；期末库存降至1564.2万吨，同比减少7.0%。
- 主要减产国：中国、巴西、澳大利亚、美国等。
- 主要增产国：中国、印度、越南、孟加拉等。
美国供需平衡表
- 2026/27年度美国种植面积预期5851.5万亩，同比增加3.9%；收获面积预期4476.6万亩，同比减少5.8%；产量预期289.6万吨，同比减少4.3%。
- 需求端：消费量预期34.8万吨，同比持平；出口量预期267.8万吨，同比增加2.5%。
- 期末库存降至84.9万吨，同比减少11.4%。
国内供需平衡表
- 2025/26年度：期末库存616万吨，总产778万吨，进口140万吨，总需求906万吨，期末库存628万吨。
- 2026/27年度：期末库存增加至594万吨。
巴西供需情况
- 2025年度巴西棉花总产预期425万吨，同比增加14.8%。
- 2026年度巴西棉花总产预期383万吨，同比减少9.9%。
印度供需情况
- 2025/26年度印度棉花产量预期550.8万吨，环比上调约6.0万吨。
- 北部棉区产量预期49.3万吨，南部棉区161.5万吨，中部棉区330.7万吨。
美棉出口
- 截至2026年5月14日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花259.7万吨，累计装运棉花195.3万吨。
- 中国累计签约进口2025/26年度美棉12.8万吨，占美棉已签约量的4.93%。
工商业库存
- 截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，环比减少27.41万吨，同比增加12.89万吨。
- 纺织企业工业库存84.53万吨，同比减少10.89万吨。
4月棉花、棉纱进口量
- 4月棉花进口量17万吨，同比增加171.0%。
- 4月棉纱进口量20万吨，同比增加66.67%。
4月纯棉纱产量
- 4月纯棉纱产量56.4万吨，同比增长22.3%。
- 1-4月累计产量195万吨，同比增长18.4%。
美棉天气
- 截至2026年5月16日当周，美棉主产区平均气温同比偏低，平均降雨量同比增加。
疆棉苗情
- 截至2026年5月18日，全疆棉苗生长处于第四至第五真叶期。
- 5月全疆大部棉区天气多变，对棉苗生长发育进程造成一定延缓。
纺织业存货情况
- 3月份纺织业存货3988亿元，环比增63亿，同比持平。
- 纺织服装存货1697亿元，环比增35亿，同比减102亿。
内需维持强势
- 4月份服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1108亿元，同比增长3.6%。
- 1-4月累计零售额为5212亿元，同比增长8.1%。
外需出口
- 4月我国出口纺织品服装240.53亿美元，环比增加44.59%。
- 1-4月我国出口纺织品服装911.27亿美元，同比增长0.75%。
4月美国服装及服装配饰零售额
- 4月美国服装及服装配饰零售额为275.34亿美元，同比增加5.48%。
- 1-4月零售额为1103.54亿美元，同比增加6.44%。
3月美国纺服进口
- 3月美国纺织服装进口量74.7亿平方米，同比减少4.1%。
- 美国进口中国纺织品服装数量占比27.6%，较上月减少2.7%。
仓单量快速增长
- 截止5月21日，仓单数量12722张，较上周增加13张。
非商业持仓
- 截至5月12日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单106609张。
负荷变化
- 截止5月22日，纯棉纱厂负荷指数78.57，较上周下跌0.51。
产业链库存
- 纺织企业棉纱库存15.94天，较上周上涨0.36天。
- 全棉坯布库存26.74天，较上周上涨1.38天。
产业链情况
- 郑棉本周有所回调，纺企逢低补充棉花库存。
- 纯棉纱市场交投整体偏弱，下游刚需采购为主。
- 纺企成品库存处于低位，整体开机基本持稳。
- 内地纺企即期现金流在109元/吨左右，新疆纺企即期现金流（不含折旧）在1792元/吨左右。
