棉纺产业周报：震荡调整

震荡调整 2026-5-22长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|软商品与聚酯产业中心】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø长期观点：新年度全球产量下降局面比较明显，消费抬升，供需格局扭转。全球棉花重心有望继续抬升。但需要关注目前天气因素的影响对全球产量的影响。 Ø中期观点：近期由于棉花价格下跌，纺纱利润好转，但步入淡季后，开机略有下滑。纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。北半球棉花生长关键期，对市场影响较大。国内依然有储备棉政策的预期，叠加淡季影响，市场情绪较前期明显回落。 Ø下周观点：棉花短期关注下游订单情况和天气因素影响，特别是美国天气影响会比较明显。关注政策面的变化。预期近期价格以震荡偏弱为主。 Ø风险提示：政策变化、天气因素影响、中东问题变化； 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。分国别调整情况来看，中国、巴西、澳大利亚、美国等产量减量居前；消费端中国、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加。 美国供需平衡表06 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的5月份美棉新年度供需预测首发报告，2026/27年度全美种植面积在5851.5万亩，同比增加3.9%；由于弃耕率同比上调7.6个百分点至23.5%，收获面积减至在4476.6万亩，同比减少5.8%。单产预期64.7公斤/亩，同比增约1.6%；产量预期289.6万吨，同比减少4.3%，其中皮马棉产量降幅近20%。需求端来看，消费量预期34.8万吨，同比持平；出口量预期267.8万吨，同比增加2.5%。基于以上，期末库存降至84.9万吨.同比减少11.4%。 国内供需平衡表07 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。全国总产环比持稳为778万吨。年度总进口预期上调10万吨至140万吨。总需求方面，年度纺棉消费预期上调9万吨至870万吨。总需求增加8万吨至906万吨。本年度期末库存增加2万吨至628万吨。 Ø2026/27年度：总供应方面，期初库存增加2万吨至628万吨。全国总产增加2万吨至726万吨。继续维持年度进口量预期130万吨不变。总需求方面，将年度纺棉消费量保持在853万吨；总需求保持890万吨不变。本年度期末库存增加4万吨至594万吨。 巴西供需情况08 Ø据巴西相关行业协会数据，2025年度巴西棉花种植面积预期在217万公顷（3255万亩），环比持平，同比增加9.0%；单产预期在130.5公斤/亩，环比持平，同比增加2.8%；因此总产预期维持在425万吨，同比（370万吨）增加14.8%。2026年度巴西棉花种植面积预期维持在205万公顷（3075万亩），环比持平，同比减少5.5%；单产预期小幅下调至124.3公斤/亩，环比减少0.1%，同比减少4.7%；因此总产预期无明显调整，仍在383万吨，环比持平，同比减少9.9%，仍处于近七年次高水平。 印度供需情况09 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月产量调整情况来看，2025/26年度印度棉花产量预期550.8万吨，环比再度上调约6.0万吨。分区域来看，北部棉区和南部棉区基本未见明显调整，分别在49.3万吨和161.5万吨；中部棉区产量预期上调6万吨至330.7万吨。 美棉出口10 Ø据统计，截至2026年5月14日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花259.7万吨，达到年度预期出口量的100.25%，累计装运棉花195.3万吨，装运率75.21%。其中陆地棉签约量为249.3万吨，装运195.3万吨，装运率75.46%。皮马棉签约量为10.4万吨，装运7.2万吨，装运率69.15%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉12.8万吨，占美棉已签约量的4.93％；累计装运美棉11.1万吨，占美棉总装运量的5.68％，占中国已签约量的86.54％。 工商业库存11 Ø截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨，增幅5.55%。纺织企业在库棉花工业库存量为84.53万吨，同比减少10.89万吨，环比减少3.2万吨。纺织企业可支配棉花库存量为97.85万吨，同比减少30.99万吨，环比减少3.89万吨。 Ø工商业库存合计489.19万吨，环比减少30.61万吨，同比增加12.89万吨。 124月棉花、棉纱进口量 Ø据海关统计数据，2026年4月我国棉花进口量17万吨，环比减少1万吨，减幅5.6%；同比增加11万吨，增幅171.0%。2026年1-4月我国累计进口棉花71万吨，同比增加78.7%。2025/26年度累计进口棉花122万吨，同比增加38.6%。 Ø2026年4月我国棉纱进口量20万吨，同比增加约8万吨，增幅为66.67%，环比减少约1万吨，降幅约为7.69%。026年1-4月我国棉纱进口量约70万吨，同比增加约24万吨，增幅为52.17%。2025/26年度累计进口棉纱约129万吨，同比增加约33万吨，增幅约为34.38%。 134月纯棉纱产量 Ø4月纯棉纱市场延续旺季特征，虽然纺企出货出现阶段性走缓，但是由于总体库存水平偏低，因此实际开机率并未有明显影响，仅部分原料备货偏少的纺企出现阶段性下调开机的现象，但是总体4月纯棉纱纺企开机率保持较高水平，尤其是新疆地区的开机较为平稳，延续九成附近；而内地纺企处于小幅波动中；4月综合平均开机率较3月略高。初步评估4月纯棉纱产量为56.4万吨，同比增长22.3%，环比增长2%，1-4月累计产量为195万吨，同比增长18.4%。 美棉天气14 Ø截至2026年5月16日当周： Ø美棉主产区（93%产量占比）平均气温63.42℉，同比低12.2℉；平均降雨量为1.9英寸，同比高1.18英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温70.06°F，同比低8.4°F；平均降雨量0.95英寸，同比高0.94英寸。 Ø美棉主产区及得克萨斯州降水增多，气温同比偏低。5-7月厄尔尼诺有望大幅缓解干旱，其中得州和三角洲产区明显改善，但西南、东南产区可能持续。 疆棉苗情15 Ø截至2026年5月18日，全疆棉苗生长处于第四至第五真叶期。其中，南疆地区普遍处于第五片真叶期，部分3月底播种且长势较快地块，已达第六至八片真叶，且有零星现蕾，生长进度略快于去年同期；北疆地区普遍处于第四至第五真叶期，部分晚播棉田处于第三至第四真叶期，生长进度与去年基本持平；东疆地区普遍处于第五真叶期，生长进度较去年略有提前。 Ø5月全疆大部棉区天气多变，降温、降雨、大风等天气频发，个别区域遭受冰雹灾害，对棉苗生长发育进程造成一定延缓。从全疆苗情长势来看，整体生长状况良好，株高集中在12-15公分；个别地块受低温或降雨影响出现大小苗现象，棉苗根部病害风险有所上升。当前封土、除草、蚜虫防治等农事活动正有序进行，受天气条件仍不稳定影响，后续需持续密切关注天气变化情况。 16纺织业存货情况 Ø3月份，纺织业存货3988亿元，环比增63亿，同比持平；纺织业产成品存货2037亿元，环比增25亿，同比减89亿。纺织服装存货1697亿元，环比增35亿，同比减102亿；纺织服装产成品存货897亿元，环比增33亿，同比减55亿。 17内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2026年4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，环比下降10.5%。2026年1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。 Ø4月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1108亿元，同比增长3.6%。环比下降14.5%。1-4月累计零售额为5212亿元，同比增长8.1%。 外需出口18 Ø海关总署最新数据显示，2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%;其中纺织品出口127.01亿美元，同比增加1.04%，环比增加47.37%；服装出口113.48亿美元，同比减少2.16%，环比增加41.6%。 Ø2026年1-4月，我国出口纺织品服装911.27美元，同比增加0.75% ;其中纺织品出口468.96亿美元，同比增加2.3%，服装出口442.31亿美元，同比减少0.9%。 Ø2026年4月中国纺服出口金额环比大幅上涨，因春节原因导致的外需错月出口影响基本消退，出口额恢复正常，同比微幅下跌，环比大幅上涨。 4月美国服装及服装配饰零售额19 Ø根据美国商业部数据显示，2026年4月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为275.34亿美元，同比增加5.48%（去年同期向上调整后为261.03亿美元），环比下降1.46%（上月向上调整为279.43亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-4月零售额为1103.54亿美元，同比增加6.44%。 Ø2026年3月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.58亿美元，同比增加3.46%（去年同期向下调整后为582.74亿美元），环比减少0.25%（上月向上调整为584.17亿美元）。 3月美国纺服进口20 Ø2026年3月美国纺织服装进口量74.7亿平方米，同比减少4.1%，服装进口量19.1亿平方米，同比减少5.5%。从金额看，美国纺织服装进口额81.2亿美元，同比下降7.8%，服装进口额59.94亿美元，同比减少8%。 Ø2026年3月份美国进口中国纺织品服装数量占比27.6%，较上月减少2.7%；金额看占比12.2%，较上月减少1.8%。 Ø2026年3月，美国纺织服装进口呈现“环比改善、同比承压、中国份额加速下滑”的格局。环比增长符合3月传统旺季的季节性规律——节后复工复产、春夏季订单集中到港，带动进口回升。但同比仍处下行通道，说明总量收缩趋势未改。后续关税的不确定性和霍尔木兹海峡封锁带来的海运成本飙升会继续影响后续国际贸易情况。 21仓单量快速增长 Ø截止5月21日，仓单数量12384张，有效预报338张，仓单总量12722张，较上周13张。 22非商业持仓 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至5月12日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单106609张，较前一周增加2396张；仅期货非商业性持仓净多单102389张，增加1707张；商品指数基金净多单53900张，减少3662张。 负荷变化23 Ø开机方面，截止5月22日，纯棉纱厂负荷指数78.57，较上周下跌0.51；人棉纱负荷59.00，较上周持平；纯涤纱负荷51.80，较上周下降0.13；整体在缓慢下降。 24产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存15.94天，较上周上涨0.36天；全棉坯布库存26.74天，较上周上涨1.38天。整体库存开始反弹。 产业链情况25 Ø郑棉本周有所回调，纺企逢低补充棉花库存。纯棉纱市场交投整体偏弱，下游织厂和贸易商刚需采购为主，部分反馈询价偏多。纯棉纱报价稳中有降，在周五郑棉明显回落后，部分纺企报价下调，整体来看，中高支纱因为需求较好，价格降幅稍缓，40S依旧价格坚挺；中低支纱由于需求偏弱和进口纱冲击，让利幅度稍大。气流纺维持分化，整体利润维持较差水平，但部分针织品种走货有所好转，部分纺企反馈订单排至5月底左右。当前纺企成品库存处于低位，在手订大部分能排至5月末。整体开机基本持稳，个别纺企因原料价格过高问题，降低开机。当前内地纺企即期现金流在109元/吨左右，新疆纺企即期现金流（不含折旧）在1792元/吨左右。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成