本周观点
- 医药生物板块本周下跌2.75%，主要受风格轮动、业绩真空期及市场整体回调影响。
- 板块估值处于历史底部，建议逢低布局创新药及CXO等结构性机会，低估值器械/中药/药店可作为底仓配置。
- 投资主线为创新药+国际化，关注有重磅临床或海外授权预期的创新药企，下周密切跟踪国产创新药企ASCO口头报告/壁报入选公告及数据预告。
- A/H股重点关注的ASCO潜在数据/入选标的：恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、康方生物、科伦博泰、信达生物。
- CXO及科研服务：药明康德、凯莱英、昭衍新药、美迪西。
- 低估值的器械/中药/药店（底仓）：迈瑞医疗、海泰新光、可孚医疗、美好医疗；益丰药房、大参林、东阿阿胶。
行业热点聚焦
- 发布仿制药参比制剂目录（第一百零五批）。
- 制定《医保医用设备（成像类）编码规则和方法》。
- 发布《2025年度药品审评报告》，发布49项技术指导原则。
- 印发2026—2030年医保基金五年监管行动计划。
- 启动2026年度国家医保基金飞行检查。
- 修订《医药代表管理办法》。
科创板及港股申报情况
- 科创板：11家企业申报，其中中止3家，提交注册1家，已问询6家，上市委会议通过1家。
- 港股：84家企业申报，其中聆讯通过1家，处理中83家。
一周行情动态
- 2026年初至今医药板块收益率-2.33%，跑输沪深300收益率7.29个百分点。
- 本周医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业第16位。
板块估值
- 以2026年盈利预测估值来计算，医药板块估值23倍PE，相对全部A股溢价率为9.6%。
- 以TTM估值法计算，医药板块估值29.4倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股溢价率为1.7%。
个股表现
- 本周医药个股极端分化，涨幅榜由小市值主题驱动，跌幅榜由业绩/数据兑现后回调或不及预期、CXO及上游供应链事件。
- 中泰医药重点推荐本月平均下跌1.75%，跑赢医药行业0.7个百分点。
重点公司动态
- 维立志博-B举办研发日活动，展示IO2.0、TCE、ADC及TDC四大技术平台。
- 瑞博生物-B递交vortosiran针对VTE的IIb期临床试验申请。
- 中国生物制药与葛兰素史克达成独家战略合作，加速Bepirovirsen上市进程。
- 泽璟制药与默沙东研发（中国）达成临床战略合作意向。
- 恒瑞医药与百时美施贵宝达成全球战略合作及许可协议。
- 剂泰科技-P在港交所主板挂牌。
- 英派药业-B在香港联合交易所主板挂牌上市。
- 复星医药产业获AriBio授予阿尔茨海默病药物AR1001的全球独家选择权。
- 众生药业控股子公司众生睿创的一类创新药物昂拉地韦颗粒的新药上市申请获NMPA受理。
- 泰格医药拟回购部分公司A股股份用于股权激励计划或员工持股计划。
- 翰宇药业收到印度尼西亚国家药品食品监督管理局颁发的卡贝缩宫素注射液上市许可批准。
- 百济神州索托克拉获FDA加速批准，用于治疗R/R套细胞淋巴瘤。
- 中国生物制药核心企业正大天晴自主研发的TQF6422最新研究成果亮相欧洲肥胖大会。
- 阿里健康2026财年盈利增速显著高于收入。
- 甘李药业及其欧洲子公司获得欧盟委员会批准赖脯胰岛素注射液在欧盟等地区上市销售。
- 微芯生物西格列他钠片获澳门特别行政区药物监督管理局批准上市。
重点公司股东大会提示
- 美年健康、乐普生物、中国医药、益佰制药、九州通、益丰药房、海普瑞、前沿生物、金石亚药。
维生素价格跟踪
- 维生素A、维生素E、维生素D3、泛酸钙价格下降，维生素C、维生素B1、维生素B2价格保持稳定。
风险提示
- 临床进展不及预期风险。
- 商业化不及预期风险。
- 政策扰动风险。
- 药品质量问题。
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
