有色日报20260525

源于被广发期货任何保证，本报告反映研究 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 锌产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年5月25日 需求端对锌价表现敏感，近期锌价维持高位震荡，终端需求表现偏弱采购趋于谨慎。但我们认为需求端具备一定韧性，锌价若有调整将带来下游补库机会。供应端来君，产业链矛盾仍然突出：一是矿端与冶炼端利润失衡，但受硫酸等副产品价格高位影响，治炼端仍然未出现规模性减产，锌矿紧缺未能有效传导至锌锭紧缺，传统锌价交易周期失效；是锌锭供需地域性失衡，基本面维持外强内弱格局，中国冶炼厂面临高生产积极性、国内锌锭供应宽松，海外冶炼厂面临加工费下行、原料紧缺和能源成本上涨等多重压力、供应相对偏紧，由于锌无法通过来料加工实现免税流转，地域性失衡格局难以快速扭转。我们此前表示上述产业特征使得海外较易受到供应端扰动一一近期的海外治炼扰动事件已得到验证，LME锌价偏强运行，锌价外强内弱格局继续分化。总的来说，我们认为矿端紧缺和矿冶失衡将支撑锌的中长期价值，但价格高位将迎来需求端抑制，叠加近期美元美债偏强运行，金属上方空间受到压制，主力关注24000附近支撑。 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明 免责声明 中及其他专业需注明出处为广发期货 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 三广发期货 锡产业期现日报2026年5月25日 寇帝斯Z0021810 免责声 货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告反映研究人员的受权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，需注明出 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 广发期货 镍产业期现日报 2026年5月25日 免责声明 的发告 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 铝产业链期现日报 献，客户至上，合作共赢 业硅产业期现日报 年5月25日 本周工业硅现货小幅下跌50-100元/吨．期货需荡下跌40元/吨．套利窗口仍关闭。供应端。大型企业检修减产后产量回升。新疆产量明显回升、西北、四川产量均小幅回升、云南产量企稳。需求端，维持稳中或有小幅增加的预期。4月出口量6.94万吨环比增加2.29%。同比增加14.67%；有机硅出口量为3.77万吨，环比下降61.57%。同比降低20.79%。成本端主要原材料企稳。仅前期涨幅较大的台塑高硫焦下跌2.93%。技术面来看：目前日线在均线下方，小时线跌破均线支撑位，且上影线较多，压力仍存。策略方面，中长线空单可谨慎持有，买现货抛盘面的无风险套利窗口关闭。关注产量调控、环保、节能监察及成本端波动的影响。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料。但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发、需注明出处为广发期货 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 光伏产业期现日报 业务资格：证监许可【2011】1292号 本周多晶硅现货下跌，期货震荡为主。从供应端来看，本周周度产量维稳，多晶硅周度产量保持在21万吨。本周初，多晶硅龙头企业复产消息传出多版本复产计划。复产产能在32-40万吨不等。据了解目前计划替未确定。后期产量继续增长是大概率事件。若多用户绿电直连发展利于需求恢复刚好可以消化上游复产，但供应依旧充裕。从需求端来看，国内需求端5月环比好转。但价格普遍下跌。反映需求仍偏弱。从出口的角度来看。4月多晶硅净出口转净进口，电池片、纽件出口均环比大幅回落、反映3月大量出口前置后下滑，在预期内。期现无风险利窗口扩大，06合约即将到期，有小幅窗口可参与．高升水或将导致期货向下回落向现货价格收敛。策略方面，空单谨慎持有，注意平仓；期权方面可尝试买入虚值看跌期权：期现无风险套利窗口扩大，06合约即将到期，有小幅窗口可参与 免责声明 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢