煤焦周报：煤矿事故引爆焦煤，关注上方压力位

期货研究报告 2026年5月24日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 盘面继续回落，基差走强。蒙5#主焦煤报1234元/吨(-12)，蒙煤小幅回落。活跃合约报1162.5元/吨(-62.5)，盘面回落。基差+91.5元/吨(+50.5)，9-1月差-254.5元/吨（-4.5）。 供需双增，供需边际好转。523家矿山开工率报93.37%（+0.25），314家洗煤厂产能利用率报39.6%(+0.33)。230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)。上游去库，下游补库。523家矿山精煤库存报212.31万吨(-3.18)，洗煤厂精煤库存355.86万吨(-5.17)。247家钢厂库存788.77万吨（+1.93)，230家焦企库存914.96（+11.61)。港口库存278.91万吨(+11.23)。 焦炭： 现货暂稳，期货回落。天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，现货第四轮提涨开启。活跃合约报1731元/吨(-76)。基差+11元/吨(+76)，9-1月差-102元/吨(-5)。供给回升，供需缺口收窄。230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)。247家钢厂产能利用率报89.59%(-0.0)，铁水日均产量238.91万吨(+0.0)，铁水产量基本持平。 港口去库，钢厂补库。230家焦企库存42.71万吨（-0.34），247家钢厂库存693.96万吨（+6.52），港口库存222.7万吨（-9.1）。 策略建议： 国际方面，美伊达成初步谅解备忘录，双方接下来将在备忘录框架下进一步讨论分歧。周末原油下跌7%，后续将随谈判进展调整。原油虽回落至100以下，但整体中枢仍有望维持在80美元上方，能源成本支撑仍在。5月22日山西发生特大煤矿安全事故，死亡人数为近五年最高，后续国产煤供给大概率将受到较大压制。前期焦煤在蒙煤进口冲击及下游开工偏低的影响下，供需整体偏宽松。本次矿难发生地山西为焦煤、肥煤骨架煤主产地，蒙煤难以替代，或导致炼焦煤内部不同煤种之间的价差拉大。周一盘面大概率高开，需要注意上方几个重要的压力位，一是炼焦利润被挤压至0时焦煤或面临需求压制，二是当价格涨至打开进口澳煤的窗口时或面临进口的压制。 焦煤方面，沁源矿难将使得产地加大煤矿安监力度，国产煤供给短期将面临较大收缩。鉴于此前下游焦企、钢厂炼焦煤原料库存均处极低水平，国产煤供给减量或引发下游恐慌性补库。焦炭方面，第四轮提涨开启，随着焦煤走高，焦炭成本支撑走强，现货第四轮大概率于近期落地。炼焦利润将面临焦煤的挤压，短期有回落风险。 矿难一方面影响盘面情绪，另一方面将实实在在改变焦煤短期供需格局。周一煤焦大概率会大幅走高，炼焦利润或将大幅回落。短期关注焦炭负反馈压力位，即炼焦利润归零对应的涨幅。假设焦炭现货第四轮提涨落地，对应现货炼焦利润170，对应焦煤现货上涨125，即焦煤盘面有10%左右上行空间，焦煤回落也将带动焦炭回落，故二者可同时止盈。JM09、J09多单短期不建议追多，关注上方压力位，逢高止盈离场。09炼焦利润多单清仓。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】