碳酸锂周报：多空分歧维持 碳酸锂保持震荡格局

核心观点及策略

• 上周回顾：碳酸锂价格高位回撤，主要原因包括有色板块整体下移、投机资金获利了结、工信部发文抑制投机需求，以及矿端扰动有所缓和（澳洲MinRes重启Bald Hill锂矿，津巴布韦出口禁令延续至7月）。
• 后期观点：利空因素增多，下游需求疲软（4月动力电池装车率降至34%，新能源汽车零售同比下滑13%），交易所库存压力显著；利多因素包括津巴布韦出口禁令延续及江西矿端扰动，预计碳酸锂维持震荡格局。
• 风险因素：有色板块异动、需求负反馈、隐性库存风险。

市场数据

• 供给端：碳酸锂周度产量26950吨，环比+0.45%。海外方面，津巴布韦出口禁令影响延续至7月，MinRes重启Bald Hill锂矿预计7月首批出货；国内云母提锂原料库存低位，开工率下滑，盐湖提锂受气温回升利好。
• 锂矿进口：锂矿石进口约75.80万吨，环比-9.49%，其中自澳大利亚进口35.50万吨，自津巴布韦进口约10.22万吨。
• 锂盐进口：4月碳酸锂进口量32650吨，环比+8.93%，同比+15.23%，主要来自智利（约21385吨）和阿根廷。
• 需求方面：三元材料周度产量约19450吨，开工率49.26%；磷酸铁锂周度产量约12.42万吨，开工率94.15%。三元材料价格小幅下行，磷酸铁锂动力型价格由6.75万元/吨降至6.40万元/吨。
• 新能源汽车：5月1-10日，全国乘用车新能源零售22.6万辆，同比下滑13%，但环比增长27%。
• 库存：碳酸锂工厂库存17065吨，交易所库存53047手，整体库存维持去库，但锂盐厂小幅累库。

本周展望

• 碳酸锂利空因素增多，下游需求疲软，交易所库存压力显著；利多因素包括津巴布韦出口禁令延续及江西矿端扰动，预计维持震荡格局。

行业要闻

1. 乘联分会表示，动力电池装车景气度历史低位，出口成主要影响因素。
2. 阿根廷锂业合资企业Exar获批准纳入大型投资激励机制，Cauchari-Olaroz项目扩建后总产能达8.5万吨/年。
3. MinRes重启Bald Hill锂矿，预计7月首批出货，2026财年第四季度将产生约2000万澳元的重启成本。