碳酸锂：高位回调，多空分歧加剧

碳酸锂：高位回调，多空分歧加剧 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：价格下跌，基差走强 本周碳酸锂期货下跌，2609合约收于184460元/吨，周环比下跌4340元/吨，2607合约收于180520元/吨，周环比下跌6280元/吨，现货周环比下跌14000元/吨至178000元/吨。SMM期现基差（2609合约）走强2260元/吨至-3100元/吨，富宝贸易商升贴水报价-2950元/吨，周环比减少70元/吨。2607-2609合约价差-3940元/吨，环比走弱1940元/吨。 供需基本面：周产环减，周度库存延续去库 供给：国内锂盐厂周产环减，锂矿可售库存大幅去化。国内碳酸锂周产25893吨，环比减少123吨，其中辉石减产226吨，云母环增10吨，盐湖环增80吨，开工率降至61.68%。海外矿端，据中联金统计，4月津巴布韦锂矿进口量依有13万吨左右，而3月津巴布韦海关数据锂矿出口量不到1千吨，因此3月南非德班港和莫桑比克贝拉港大概率仍在正常发货，并未中断发运，而6月中下旬第一批恢复发货的津巴锂矿即将开始到港，预计只有5月津巴锂矿的到货可能出现明显减少，整体影响小于市场预期。据钢联资讯统计，锂矿可售库存由9.7万吨降至7.7万吨，矿端紧张格局持续兑现，加工费已降至17000-18000元/吨区间。 需求：下游逢低补库积极性提升，库存向下游转移明显。按照则言统计，5月铁锂排产49.57万吨，环增4%，三元排产10.8万吨，环增8%；而SMM统计5月铁锂排产50.37万吨，环增8%，三元排产8.79万吨，环增9%。后续6月预计铁锂正极材料排产仍环增，部分原因系正极新增产能投产等。车端，5月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发39.6万辆，同比去年5月同期下降9%，较上月同期增长12%，今年以来累计批发434.9万辆，同比下降2%。储能端，据中国储能网统计，本周共计2.38GW/6.16GWh各类型储能项目开启招标，其中，2h储能项目数量最多，4h储能项目招标容量2.4GWh，占比约39%。此外，山西代县200MW/400MWh独立储能EPC项目因材料价格变动终止招标。 库存：按照SMM小样本指标统计，本周碳酸锂延续去库，行业库存100663吨，较上周去库755吨。库存结构分化显著，下游库存环增5582吨至42729吨，冶炼厂环减717吨至18374吨，其他环节环减5620吨至39560吨，库存从上游及贸易商向下游转移。本周期货仓单增加至53047手，仓单累积速度加快。 后市观点：盘面高位回调，消息面扰动加剧 周中各类市场消息扰动盘面，类似于周四SMM资讯商发布大样本库存数据、周五“十五五”新型储能发展实施方案编制完成等，致使市场多空分歧加剧。虽然从基本面看，5-6月碳酸锂行业仍处于供需去库格 局，主要系矿端紧张持续兑现，5-6月下游铁锂需求均环增，储能需求维持高景气等，但市场可能已将去库逻辑提前计价至盘面之中，若供需仍无更超预期的利好出现，则盘面进一步上行的驱动力较弱。从交易策略来看，矿端紧张对盘面下方仍构成托底支撑，但需警惕价格高位回调风险及消息面扰动放大效应，建议等待盘面回调企稳后逢低布局，并密切关注下游实际成交及库存数据变化。 单边：短期偏弱震荡，等待企稳后逢低买入，期货主力合约价格运行区间预计17.0-19.0万元/吨 跨期：暂无推荐 套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保 风险点：下游需求负反馈、隐性库存显性化、市场监管加严、电车销量不及预期等； （正文） 1.行情数据 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 4.锂盐下游消费端——锂电池及材料 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标