社会服务行业周报：出行链已处低位，重视避暑游行情机会

出行链已处低位，重视避暑游行情机会 增持（维持） 1-4月社零总额16.49万亿元/同比+1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额15.21万亿元/同比+3.1%。4月，社零总额3.72万亿元/同比+0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额3.42万亿元/同比+1.8%。增速上，4月社零总额同比相对3月的1.7%下降1.5pct。按消费类型分，1-4月，商品零售额14.61万亿元/同比+1.7%；餐饮收入1.89万亿元/同比+3.8%。4月，商品零售额3.30万亿元/同比-0.1%；餐饮收入0.43万亿元/同比+2.2%。 服务消费有所加快，文体旅消费稳步攀升。1-4月，服务零售额同比+5.6%，增速比26Q1加快0.1pct。“文旅热”“赛事热”成为服务消费新亮点，1-4月旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长，其中旅游游览服务交易额同比+15%，文化体育服务交易额同比+10.4%。 出行链已处低位，重视避暑游行情机会。由于五一出行数据扰动和其他板块资金虹吸，出行链当前已处低位，九华旅游、锦江酒店等较多优质出行链公司26年PE均已不足20倍。短期主题层面，我们认为避暑游行情有望重现，长白山、大连圣亚等公司有望率先启动避暑游行情，板块行情有望连同中报季延续到十一假期。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 重申观点：中长期向好态势不变，出行链板块短期看避暑游、半年度业绩催化，全年受多放假提振。1）短期：26H1受超长春节、春假+清明、春假+五一等因素影响，我们预计板块半年度业绩有望整体向好，联动暑期避暑游和临近十一假期热点，中报前后或有新一轮板块行情，避暑游或将成为启动点。2）全年：全年维度看，春秋假的多地试点普及、服务消费领域政策频出，有望持续提振传统淡季出游，个股客流、业绩同比亮眼表现有望提振板块情绪。 分析师陈天明执业证书编号：S0680525120002邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：五一假期受多因素扰动，全年维度维持看好出行链》2026-05-102、《社会服务：商社板块25年&26Q1总结：服务消费企稳，商品消费分化》2026-05-103、《社会服务：茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代》2026-04-26 投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化 维持2026年度策略观点，我们建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线的龙头，其产业链控制力将更有效地驱动量价共振。其中：1）对内，服务消费首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，部分公司26Q1自有品牌/IP等孵化已有显著进展，关注后续放量趋势。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优；随着汇率和关税等因素边际影响弱化，关注下半年跨境板块机会。 综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、潮宏基、名创优品，关注长白山、大连圣亚、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、若羽臣、青木科技、赛维时代、华凯易佰、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W、中国东方教育。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；恶劣天气影响出行。 内容目录 1.本周行情回顾................................................................................................................................................32.公司动态.......................................................................................................................................................63.行业动态.......................................................................................................................................................74.风险提示.......................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260518-20260522）......................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260518-20260522）.................................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260522）...................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260518-20260522）.................................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260522）...................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌3.23%，跑输上证综指2.69个百分点；社会服务指数期间跌3.03%，跑输上证综指2.48个百分点 申万商贸指数期间（5.18-5.22）跌3.23%，跑输上证综指2.69个百分点，板块表现居各板块第23位；申万社服指数期间（5.18-5.22）跌3.03%，跑输上证综指2.48个百分点，板块表现居各板块第22位。期间上证综指跌0.54%，板块涨跌互现，其中电子（+6.56%）、建筑材料（+2.61%）、机械设备（+1.92%）领涨，农林牧渔（-6.31%）、石油石化（-4.70%）、美容护理（-4.23%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，合百集团（+43.22%）、飞亚达（+26.36%）、华致酒行（+13.44%）、新迅达（+13.09%）领涨，青木科技（-14.50%）、ST文峰（-12.57%）、天音控股（-10.87%）、跨境通（-10.65%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，ST豆神（+9.67%）、*ST传智（+3.79%）、凯撒旅业（+1.94%）、祥源文旅（+1.56%）领涨，中体产业（-19.96%）、力盛体育（-14.64%）、张家界（-11.74%）、*ST开元（-9.07%）领跌。 2.公司动态 孩子王：公司控股股东及一致行动人披露大额增持计划，拟投入1.33亿元至2.05亿元自有资金增持公司股份，稳固公司股权信心。 中体产业：公司董事会秘书许宁宁女士因个人原因，向董事会提交辞任函，辞任函自送达董事会之时起生效。在公司聘任新的董事会秘书之前，暂由公司董事长单铁先生代为履行董事会秘书职责。 三峡旅游：将回购专用证券账户中已回购但尚未使用的1892万股股份用途由“实施股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本”明确为“减少注册资本”，并将该部分回购股份进行注销。本次股份注销完成后，公司总股本将由7.25亿股变更为7.06亿股。 九华旅游：公司副总经理何龙因涉嫌违纪违法被立案审查调查并实施留置，公司正常经营不受实质影响。 黄山旅游：公司审议通过与黄山管委会签署游客中心场地使用管理关联交易协议，年使用费397.77万元，协议期限暂定三年。 凯撒旅业：控股股东于5月21-22日在二级市场合计增持1154.92万股公司股份，耗资约5554.71万元，本次增持计划已全额实施完毕。 3.行业动态 京东推出JD SPACE京东天地。近日，京东正式推出全新复合商业空间——JD SPACE京东天地。JD SPACE将依托京东强大的自营生态、超级供应链与数智化运营能力，重磅引入更多优质品牌店铺，以“自营+品牌”双轮驱动，构建集品质零售、文化艺术体验、轻社交于一体的沉浸式消费场景，致力于打造线下生活方式新标杆。从2026年9月开始，JD SPACE将陆续在宿迁、北京、深圳、上海等地落成。资料来源：联商网 盒马2026财年GMV破千亿。5月20日消息，阿里披露，2026财年（自然年2025年4月1日至2026年3月31日）盒马总GMV超1070亿元，并连续两年实现全年经调整EBITA为正。截至2026财年末，盒马鲜生作为盒马的核心零售业态之一，运营着超过490家门店，其中线上交易对GMV的贡献在2026财年超过60%。而盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”门店数为近500家。资料来源：联商网 胖东来梦之城正式开工。5月20日，胖东来创始人于东来在社交媒体宣布，胖东来梦之城项目正式开工。胖东来梦之城项目总建筑面积60万平方米，项目建设和装修投资约65亿元，计划于2029年9月正式亮相。对于梦之城的期望，于东来表示，相信是未来中国商业的榜样之一。资料来源：联商网 古茗计划在1.3万+门店卖早餐。古茗在合作伙伴大会上宣布，将回归堂食作为全年门店运营重点，早餐业务被列为今年重点方向之一。根据其披露的数据，古茗已在两广地区上千家门店测试了早餐业务，在没有大规模推广的情况下，单店均日销烘焙25+，日均流水增量超200元。目前古茗计划于8月在全国1.3万+门店推广烤箱，具体视加盟商意愿铺开。 资料来源：红餐网，联商网 美国汉堡巨头Wendy’s重返中国。近日，美国快餐连锁品牌Wendy’s在2026财年第一季度财报中宣布，已正式签署特许经营协议，计划未来10年内在中国开设多达1000家餐厅。作为美国汉堡市场“老三”，Wendy’s诞生于1969年，此前曾短暂进入中国香港、台湾市场，均已退出，中国大陆尚未有规模化门店落地。此次是品牌首次正式大规模进军中国大陆市场，合作方为一家深耕中国市场数十年的大型餐饮运营商。资料来源：联商网 4.风险提示 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；恶劣天气影响出行。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资