社会服务行业周报：出行链已处低位，重视避暑游行情机会

核心观点

• 出行链行业当前处于低位，建议关注避暑游行情机会，九华旅游、锦江酒店等公司PE均不足20倍。
• 短期主题层面，避暑游有望重现，长白山、大连圣亚等公司或将率先启动，板块行情或延续至十一假期。

关键数据

• 社零数据：1-4月社零总额16.49万亿元，同比+1.9%；除汽车外消费品零售额15.21万亿元，同比+3.1%。4月社零总额3.72万亿元，同比+0.2%；除汽车外消费品零售额3.42万亿元，同比+1.8%。4月社零增速较3月下降1.5pct。
• 服务消费：1-4月服务零售额同比+5.6%，增速比Q1加快0.1pct。“文旅热”“赛事热”带动旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲服务类零售额保持两位数增长，其中旅游游览服务同比+15%，文化体育服务同比+10.4%。

研究结论

• 短期：受春节、假期因素影响，预计2026H1板块半年度业绩整体向好，避暑游或成为启动点，中报前后或出现新一轮板块行情。
• 全年：春秋假政策普及、服务消费政策频出，有望提振传统淡季出游，个股客流和业绩亮眼表现或提振板块情绪。

投资建议

• 继续看好服务消费，关注品质零售和跨境板块边际变化。
• 服务消费：首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，关注自有品牌/IP孵化放量趋势。
• 跨境：优选品牌力强的出海龙头，关注下半年跨境板块机会。
• 推荐个股：小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、潮宏基、名创优品，关注长白山、大连圣亚等。

风险提示

• 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、恶劣天气影响出行。