交通运输行业周报：民航4月国际线RPK维持高增，把握美伊局势变化下航空股配置机会

民航4月国际线RPK维持高增，把握美伊局势变化下航空股配置机会 周观点：4月航司经营数据验证国际航线在高油价下展现较强的收入弹性。受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下航空板块景气度，民航“高客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。 增持（维持） 行情回顾：本周（2026.5.18-2026.5.22）交通运输板块行业指数下跌0.36%，跑赢上证指数0.18个百分点（上证指数下跌0.54%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为公交、航运、高速公路，涨幅分别为13.29%、3.20%、0.52%；跌幅前三名的板块分别为仓储物流、快递、物流，跌幅分别为4.56%、3.56%、3.11%。 航运港口：油运关注海峡通航进展，集运运价延续上行。航运仍是高赔率方向，重视油运、干散货运输和造船板块的布局机会。油运，VLCC市场，中东航线霍尔木兹海峡持续受限；西非、巴西及美湾航线新增货盘不足，越来越多原本留在中东航线等待市场恢复的船舶开始转向大西洋市场压载。霍尔木兹海峡通行以及由此带来的原油补库仍为油运二次行情的核心逻辑，若制裁持续加严，伊朗原油出口实质性受限，海峡封闭期，或有可能加深下游去库深度，有利于海峡通行后的补库强度。5月22日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）280366美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）122452美元/天。集运，远洋航线延续上涨，5月22日，SCFI为2218.15点，环比上涨3.6%；其中，欧线和地线运价分别为1905和3207美元/TEU，环比上涨4.9%/2.0%，美西和美东运价分别为3154和4313美元/FEU，环比上涨1.2%/2.1%。干散货，运价小幅回落，BDI于5月22日收于2991点，BCI收于4954点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注松发股份、中国船舶、海通发展、招商轮船、招商南油、中远海特、中远海能、中集安瑞科等。 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 物流：中通快递发布26Q1业绩，份额提升亮眼，单票实际经营利润同比增长。已披露业绩的快递公司Q1业绩均实现增长。进入Q2，行业涨价趋势延续，4月通达系单票收入全面提升。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）“反内卷”线：油价上涨推动、“反内卷”持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势延续。尽管Q2各快递公司量增放缓但单价全面提升，叠加低基数效应，通达系Q2利润弹性或更为显著；竞争格局方面，龙头份额提升趋势不变。推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。 相关研究 1、《交通运输：京东物流26Q1业绩高增，首次回购强化信心》2026-05-172、《交通运输：2025年报&2026一季报综述》2026-05-103、《交通运输：击球点再次到来，重视油运、干散货、航空和造船》2026-05-09 出行：4月航司经营数据验证国际航线在高油价下展现较强的收入弹性。受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好供需优化”及反内卷”下航空板块景气度，民航“高客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降； OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 内容目录 一、周观点及行情回顾......................................................................................................................................51.1周观点................................................................................................................................................51)航空.............................................................................................................................................52)航运.............................................................................................................................................53)快递.............................................................................................................................................51.2行情回顾.............................................................................................................................................6二、出行.........................................................................................................................................................102.1航空..................................................................................................................................................102.2网约车..............................................................................................................................................12三、航运港口..................................................................................................................................................13四、物流.........................................................................................................................................................16风险提示.........................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：快递公司2025年与2026年一季度业绩情况.......................................................................................6图表2：本周交通运输行业子板块涨跌幅（%）...............................................................................................7图表3：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...........................................................................................7图表4：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅（%）.......................................................................................8图表5：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十...................................................................................8图表6：交通运输行业高股息标的（A股与港股）（注：股息率为Wind导出股息率TTM）...............................9图表7：民航执行航班量（架次）..................................................................................................................10图表8：民航执行国际航班量（架次）...........................................................................................................10图表9：境内航线平均票价（元）..................................................................................................................10图表10：民航正班客座率（%）....................................................................................................................10图表11：布伦特原油价格（美元/桶）...........................................................................................................11图表12：人民币汇率........